加密货币交易所Gemini和链上研究公司Glassnode刚刚发布了他们的2025年报告“Charting The Tides”。
Web3领域的两个大实体聚集在一起，深入探讨当前加密市场的状况，强调资本流动的转变和正在进行的新趋势。
数字资产的未来走向何方？我们在这篇文章中一起发现。
Summary
Gemini和Glassnode报告：数字资产在2024年吸引新的资本流入
根据Gemini和Glassnode进行的报告，数字资产在过去两年中记录了大量资本流入。
市值较高的加密货币如BTC、ETH和SOL在2023/2024两年期间其报价反弹良好，受到机构和零售层面需求增加的推动。
比特币绝对是这一阶段中获得最多流入的货币，正如“Realized Cap”指标所显示的那样。
这个指标，跟踪净资金流动，对于评估投资者行为和更好地理解市场情绪非常有用。
通过根据每种货币最后一次购买时的价格计算其价值来进行计算。
从2023年1月开始，Realized Cap在Bitcoin上从3810亿美元增长到8430亿美元，增长了121%。
同时 Solana 的市值增长较为温和，从210亿美元增至830亿美元，尽管其百分比增幅更高，达到295%。
Ethereum，相反，是表现最差的，从1760亿增加到2560亿市值，增长了45%。
从这个角度来看，Solana 作为增长最快的数字资产生态系统之一脱颖而出，在727个开放交易日中的344天中表现优于市场前两名数字资产。
无论如何，Bitcoin 仍然拥有最大的已实现资本份额，占 70.6%，其次是 Ethereum，占 22.4%，最后是 Solana，占 6.9%。
散户投资者引领2024年底的Bitcoin bull市场
Gemini e Glassnode 观察到在过去的两年中，在最近的 bull 周期中，各个市场参与者的关注点发生了一致的转移。
实际上，如果在2023年底和2024年初，密码行业的增长是由机构推动的，那么我们不能对随后的时期说同样的话。
散户投资者，通常更倾向于短期投机，从2024年第二季度开始重新崭露头角，并在年底出现强劲增长。
为了评估这种交接是如何发生的，Gemini 和 Glassnode 已经隔离了 BTC、ETH 和 SOL 的 Realized Cap 值，以及由活跃钱包持有的 1 到 7 天的资本。
这样做会产生指标“Realized Cap by Age” ，该指标衡量市场中新资本流动的长期性。
此指标特别有助于理解网络财富在不同年龄段之间的分布，从活跃供应（最近移动的硬币）到冷供应（较旧和休眠的硬币）。
根据比特币的消息，1到7天的地址在年底期间飙升，同时突破了100,000美元。
在这种情况下，散户投资者贡献了996亿美元，相当于网络总财富的13.7%。
在最近一次市场周期中，散户仅向比特币投入了453亿美元，占比22.5%。
这表明对于更倾向于投机的投资者来说，仍然有空间进行 bull 市场的上涨。
Gemini 和 Glassnode 显示出 Ethereum 和 Solana 上零售力量的对比
在 Ethereum 和 Solana 上，问题显得不同：Gemini 和 Glassnode 显示
散户在市场的不同时间点以不同的力度到来。
在2024年，以太坊的零售力量增长不如预期明显，因为该资产的表现不佳。
ETH 的 Hot Realized Cap 指标的本地高点，即过去七天内活跃账户持有的资本，与该货币的新价格高点不一致，这与 BTC 和 SOL 不同。
高峰期的周期仅带来了116亿美元的流入，占网络总财富的4.7%。
Vitalik Buterin 的货币仍低于2021年5月的最低点，这表明散户用户的吸引力较低。
Solana, 反而在散户眼中显得更加有趣，他们在几乎整个2024年都涌向了SOL市场。
即使在这种情况下，加密货币的Hot Realize Cap也没有与历史最高价格一致，尽管非常接近目标。
短期投资者已转移财富158亿美元，占总资本的21%。
这些数据表明，SOL 是本周期投机者市场中偏好的资产，获得了显著的资本流入。
Memecoin狂热推动Solana网络的强劲活动
正如 Gemini 和 Glassnode 所强调的，推动更多零售活动到 Solana 的主要因素之一是 memecoin 狂热。
历史上首次，Solana在散户投资者持有的资本方面超过了Ethereum，这正是由于对这种高风险资产类型的浓厚兴趣。
这个趋势始于2023年10月，标志着SOL/ETH比率的一个强烈反转点。从那时起，SOL残酷地超越了ETH，为EVM网络留下了很少的投机关注空间。
在这样的情景下，链上活动也倾向于Solana生态系统。
到2023年底，网络SOL的活跃地址数量激增，超过了Ethereum和Bitcoin的数量。
想象一下，截至今天，由Anatoly Yakovenko创立的网络每天拥有1230万个活跃地址，是Bitcoin的16.2倍，是Ethereum的24.6倍。
正如所提到的，这次零售活动爆发的真正代理与Solana上的memecoin板块的成功齐头并进。
在整个2024年，memecoin作为周期的一个主要特征发挥了重要作用， 吸引了通过altcoin的最大资本份额。
导致这一趋势失控的可能是 meme 资产为其早期投资者带来巨大收益的能力，尽管在交易这些资源时存在明显的巨大风险。
Gemini 和 Glassnode 在这方面指出，WIF 和 BONK 货币在整个 2024 年第一季度推动了 SOL 价格的 bull 市。
他们的 Realized Cap 的指数增长实际上与货币超过120美元关键水平的 leg up 同步。
此外，通过监测 BONK 和 WIF 在整个 2024 年的实现限制，我们注意到有 40 亿美元（+1330%）的惊人流入。
资本流入这两种在Solana上的memecoin是其Ethereum对应物的100倍，强调了散户对第一个链的偏好。
期货市场的新趋势和刺激：总体方向是bullish！
在他们的报告中，Gemini 和 Glassnode 也关注了即将到来的趋势和市场面临的新刺激，尤其是在加密货币市场中。
非常有趣的是关于加密货币交易所期货的分析，这揭示了整个2024年对bull和bear的兴趣大幅增加。
特别是，未平仓合约的指标，即所有尚未平仓的合约总和，似乎经历了一个巨大的增长阶段，超过了2021年的历史最高点。
更具体地说，从2024年1月开始，Bitcoin的未平仓合约增加了216%，从161亿美元增加到509亿美元。
对于以太坊来说，趋势大致相同，增长了196%，使得未平仓合约从67亿美元增加到198亿美元。
对于Solana，这个周期的真正女王，未平仓合约激增了292%，期货价值从13亿美元飙升至51亿美元。
这些数据表明机构投资者对数字资产的敞口需求不断增长。
与散户不同，机构投资者对memecoin的贡献较少，但支持了衍生品市场的增长。
另一个不容忽视的方面是期货市场的融资利率。
此指标表示在衍生合约中保持一个未平仓头寸的成本，并且可以极大地帮助评估和趋势以及投资者的行为。
根据Gemini和Glassnode的分析，从2024年1月开始，融资利率几乎一直为正，表明总体bullish倾向。
在2023-24赛季最为兴奋的阶段，solana的利率往往会被交易。
略高于比特币和以太坊，意味着更高的投机活动。
在今年的最后阶段，利率下降到负值区域，显示出需求的支持减少以及对空头的更大倾向。
如果这种情况发生逆转，并回到类似于2024年初的前景，我们可能会完全回到bull市场的扩张阶段。
