特朗普总统预计将在华盛顿时间周五14:30签署GENIUS Act,这标志着美国稳定币监管的一个转折点。
一个新的规范框架,具有明显的好处、限制和风险,将从未来18个月开始改变市场和运营商。
Summary
GENIUS法案对稳定币的规定:新法律的关键点
GENIUS Act(“Guiding and Establishing National Innovation for US Stablecoins Act”)详细规定了谁可以发行稳定币以及需要遵循的义务。上周四由美国众议院多数通过,该文本已获得参议院批准,现在只等待特朗普的正式颁布。一旦签署,该文本将在18个月后生效,或者在财政部和联邦储备等联邦监管机构发布最终规则后的120天生效,以较早者为准。
通过:GENIUS法案将为资产创新者在美国蓬勃发展创造一个明确的监管稳定币框架,将我们的支付系统带入21世纪,并保持美元作为世界储备货币的主导地位。
— Tom Emmer (@GOPMajorityWhip) 2025年7月17日
一个巨大的胜利! pic.twitter.com/f9Wg4l8myx
Logan Payne,Winston & Strawn的法律专家,总结如下:法规强烈鼓励stablecoin的发行者获得银行牌照。希望在联邦层面提供服务的运营商因此必须转型为银行、信托或认证的信用联盟,将其活动限制在stablecoin的发行。然而,打算开展其他活动的公司需要在OCC(货币监理署)申请联邦信托银行牌照,效仿Circle和Ripple的例子。
稳定币发行者:银行牌照义务和储备公布
稳定币发行人的主要新变化分为两个方面:
- 银行/信托牌照的义务:要在联邦层面发行稳定币,必须成为银行、信用联盟或联邦信托,或者接受某个州的监管,但前提是发行的代币量保持在100亿美元以下。
- 绝对透明的储备:法律要求流通中的稳定币与美元储备(或类似工具如国库券)之间保持1:1的比例。每个发行者必须每月公布储备的详细组成,并由审计员进行独立审查,在州或联邦当局认证报告。
因此,打算在美国市场提供稳定币的外国运营商也必须遵守这些要求,包括在美国金融机构的账户中保持储备。
未获批准的外国稳定币:谁将被排除在美国市场之外?
GENIUS Act 引入了一个限制性标准,以限制未被美国法规框架认可的发行者进入市场。
自生效之日起三年后,在美国,将禁止未获得授权或未在OCC注册的实体发行的稳定币。
实际上,每个离岸稳定币代币——要在美国进行交易——必须满足法规规定的所有条件:许可证、储备透明度和正式注册。
禁止对稳定币提供利息:用户收益停止
由GENIUS Act强制实施的最具争议的创新之一是禁止向稳定币用户提供利息或收益,即使这些稳定币在美国受到监管或注册。这一措施对该行业的主要营销工具之一产生了重大影响,该工具被各种运营商使用——包括Circle与USDC——以吸引和留住用户。
根据Logan Payne的说法,此举将不可避免地导致已经持有收益稳定币的用户重新谈判现有合同条款。因此,crypto平台在美国的运营将在商业吸引力方面大幅缩减。
去中心化金融 (DeFi) 和其他加密平台的后果是什么?
围绕GENIUS法案在DeFi领域的应用存在很大的不确定性。事实上,立法者明确表示,需要进一步的措施和更详细的监管:下一步可能是CLARITY法案,旨在明确分类不同类型的数字资产和监管者的权限。
与此同时,去中心化平台面临的风险相当大:它们需要了解如何根据新规则管理稳定币,同时等待更明确的指示。因此,去中心化金融的监管未来仍然开放,并可能迅速演变。
实施时间:新的稳定币规则何时生效?
- 该法律将在特朗普签署后18个月生效,除非财政部和联邦储备委员会提前发布实施规则,在这种情况下,期限将缩短为自发布之日起120天。
- 对外国和未经批准的稳定币的限制则在生效后36个月(3年)生效,为当前参与者提供技术时间以适应或退出美国市场。
现在会发生什么:影响、场景以及用户和运营商可以做什么
GENIUS法案的最终批准首次为美国的稳定币领域制定了明确的联邦规则,带来了透明度和监管安全性,但也对crypto市场的创新和更具侵略性的产品提出了严格限制。发行者必须决定是适应,放弃高收益产品并采用银行结构,还是瞄准海外更宽松的市场。
对于用户,尤其是像USDC这样的稳定币持有者,使用这些资产的方式将会改变:不再有利息或激励,更多的透明度但经济吸引力较小。然而,DeFi的竞争仍然开放,正在寻找监管确定性和新解决方案。
未来取决于该行业和当局如何解释和应用这些规则。 当实施细则出台并且加密社区发出自己的声音时,一切都可能在接下来的几周内发生变化。 关注更新并准备好调整你的策略。