Il mercato crypto 正经历一个温和的bull势阶段，主要由稳定的机构需求支撑，并集中于大市值资产。根据Thomas Perfumo，Kraken的全球战略负责人，目前的环境特点是持续增长，但缺乏以往市场高峰期的投机过度。
主要影响该行业的力量与宏观经济因素有关，例如美国政策的不确定性、中东紧张局势以及关税相关问题。然而，Perfumo 强调，这些因素似乎已经被市场价格吸收，降低了短期内突然出现负面冲击的可能性。
Summary
缺乏峰值信号：加密市场仍在发展
与之前的上涨周期不同，目前的市场没有显示出即将达到峰值的迹象。实际上，缺乏广泛的投机过度和快速的新历史高点 (ATH)序列，这些是之前bull market最后阶段的特征。例如，在上个月，仅记录了四个新的 ATH，这一数据明显低于通常伴随最大热情时期的15-20个。
另一个关键指标是比特币的主导地位，目前仍然很高，约为60%。在过去的周期中，当资本从主要加密货币转向山寨币时，这一比例往往会下降到30%到40%之间。目前比特币的主导地位表明市场尚未达到资本轮换阶段，这是周期高峰的典型特征。
下一个周期的催化剂：主流采用和创新
从长远来看，真正推动增长的动力似乎是加密货币的主流采用，而不是纯粹的投机。多个行业正在显示出扩展和成熟的具体迹象，包括稳定币、去中心化金融（DeFi）、非同质化代币（NFT）、预测市场和传统资产的代币化。
稳定币继续在该行业中代表稳定的基准，而去中心化金融 (DeFi) 为资本管理和流动提供了无需中介的创新解决方案。NFT 正在扩展数字所有权的概念，吸引全球的艺术家、收藏家和投资者。
我预测市场正处于增长阶段，这要归功于其去中心化的性质，使全球参与没有障碍。一个具有象征意义的数据涉及xStocks的总价值，已超过1亿美元，仅在2025年7月就增长了三倍。这个结果显示了传统资产的代币化正在成为一个越来越具体和重要的现实。
展望未来：谨慎乐观与成长空间
全球经济环境，尽管存在不确定性，仍然继续支持像加密货币这样的风险资产。缺乏bull市场周期结束时典型的狂热信号，加上区块链技术的日益实用性和采用，表明市场仍有增长空间。
机构需求专注于大市值资产，为bull市场周期的持续提供了坚实的基础。同时，区块链解决方案在金融、数字艺术和预测市场等领域的逐步采用提供了新的发展和巩固机会。
结论：一个距离峰值很远的bull市场周期
总之，加密货币市场正处于持续增长阶段，但没有过去导致更剧烈调整的过度行为。比特币的主导地位仍然很高，机构需求稳定，像DeFi、NFT和代币化这样的创新领域正在显示出成熟的迹象。
根据 Kraken 的 Thomas Perfumo，当前的周期仍有扩展空间，这得益于有利的全球环境以及缺乏周期末期的狂热信号。真正的挑战，同时也是机遇，将是该行业巩固自身实用性并吸引越来越广泛和有意识的采用的能力。
