根据Bitwise Europe的研究负责人André Dragosch的说法，Bitcoin市场正处于一个关键阶段，其价格水平可能代表着这一数字资产的真正转折点。
FWIW —
— André Dragosch, PhD⚡ (@Andre_Dragosch) November 19, 2025
Think max max pain is reached the moment we tag either the IBIT cost basis at 84k or MSTR cost basis at 73k.
Very likely we’ll see a final bottom somewhere in between.
But these will be fire sale prices and akin to a full cycle reset imo.
Dragosch 最近确定了两个关键门槛，这可能标志着所谓的“max pain”，即在市场周期可能复苏之前，投资者承受的最大压力时刻。
Summary
比特币的关键水平：84,000和73,000美元
Dragosch 指出，比特币的 max pain 可能会在价格触及两个关键水平之一时达到：84,000 美元，这是 BlackRock 的 IBIT 基金的平均购买成本，或者 73,000 美元，对应于 MicroStrategy 的平均持仓价格。
这两个门槛特别重要，因为它们反映了两个主要机构参与者进入Bitcoin市场的切入点。
IBIT和MicroStrategy平均成本的重要性
BlackRock的IBIT基金和MicroStrategy的累积策略已成为该行业的真正标杆。IBIT的平均购买成本定为84,000美元，这成为全球最大资产管理公司之一的预期基础。
同样，MicroStrategy的平均价格为73,000美元，这表明由Michael Saylor领导的公司在这个水平上建立了其比特币头寸。
“max pain” 对比特币周期的意义
根据Dragosch的说法，达到这些水平之一可能标志着市场周期的真正重置。换句话说，如果Bitcoin下跌至73,000或84,000美元，可能会出现“清理”阶段，即市场清理，这将带来一个新的起点。
一个可能的最终底部
Dragosch认为，比特币的价格可能会在这个价格区间找到一个最终的底部，在73,000到84,000美元之间。
这一区域不仅对许多投资者来说是一个极大的痛点，同时也是一个机会，适合那些准备以被视为折扣价进入市场的人。Dragosch 实际上提到了“fire sale prices”，即清仓价，这可能会吸引新资本并标志着新一轮牛市阶段的开始。
对机构投资者的影响
像 BlackRock 和 MicroStrategy 这样的主体作为主要的比特币持有者，其平均购买成本具有特别的重要性。
如果价格接近或跌破这些门槛，许多机构投资者可能会面临巨大压力，被迫重新考虑他们的投资组合策略。
市场周期准备重置
根据Dragosch的说法，达到这些水平可能相当于市场周期的完全重置。在这个阶段，较弱的头寸将被淘汰，为新的进入者和可能的正趋势重新启动腾出空间。这将是一个关键时刻，比特币市场可能重新定义其基础，并准备迎接新一轮的增长阶段。
未来几个月市场的预期
Dragosch的分析表明，比特币市场正面临一个重要选择。如果价格确实达到73,000至84,000美元之间的区间，我们可能会看到一段波动期，以及那些信心不足的投资者可能的投降。然而，正是在这种情况下，可能会为一个新的bull周期创造条件，这得益于新资本的流入和市场参与者信心的恢复。
散户和机构投资者的角色
在这种情况下，无论是散户投资者还是机构投资者都需要密切关注市场的发展。识别可能的底部信号并抓住潜在“甩卖价格”所带来的机会的能力，可能是承受当前周期损失与为下一阶段增长做好准备之间的关键区别。
结论：比特币的关键时刻
André Dragosch 的观点突显了与比特币市场主要机构参与者相关的价格水平的重要性。73,000 至 84,000 美元之间的区间代表了一个极具吸引力的区域，在这个区域内，可能会集中当前周期中最显著的卖压和买入机会。
因此，比特币市场正准备迎接一个关键时刻，其中达到“max pain”可能不仅标志着弱势阶段的结束，还可能开启这一备受讨论和关注的数字资产的新一轮增长季节。
