在过去两年中，预测市场正从简单的投机工具转变为金融基础设施，同时为基于注意力的新资产类别铺平道路。
Summary
从交易量激增到初现结构性裂痕
在2025年的前十个月，预测市场的全球交易量达到了279亿美元，相比2024年增长了210%，根据Crypto.com的一份报告。
然而，在这些数字背后隐藏着五个结构性问题：流动性悖论、市场发现困难、用户表达限制、无许可创建的困境以及通过预言机进行监管的问题。
同时，与Memecoin生态系统的对比显示出不同的风险特征：在Polymarket上，85%的交易者处于亏损状态，但风险是明确的；相反，在Pump.fun上，每天创建10,417个代币，其中98.6%被归类为操控性。
100美元的博弈：信息对抗FOMO
对于一位拥有100美元初始资本的投资者来说，预测市场允许一种结构化的信息套利策略，而Memecoin交易则更像是一种赌场游戏。
在Polymarket平台上，只需10美元即可参与，将头寸分散在5-10个事件中，并优化投注规模以控制整体风险。
关键优势在于明确界定风险敞口：每份合约事先明确事件标准和收益，即使投资者可能在单一预测中损失全部投入金额。
此外，价格发现的动态在信息参与有限的低交易量市场中为小资本提供了机会。关于选举、利基技术发展或特定法律诉讼的本地知识可以转化为可衡量的收益。
Memecoin：轻松访问，信息对抗零售
在另一面，交易平台Pump.fun上的代币交易展现出截然不同的风险特征，但从初始资本的角度来看仍然极为易于进入。
创建一个Memecoin大约需要0,02 SOL（按当前价格约为3–4美元），交易通常从大约4,000美元的市值开始，使得50–100美元在初期阶段能够获得显著份额。
话虽如此，Solidus Labs对Pump.fun上推出的700万个代币的分析表明，其中98.6%与rug pull或操控性项目有关，平均寿命不到三个月。
此外，信息不对称几乎总是对散户交易者不利：创作者控制着市场营销、网红和社交活动，制造FOMO并引导最初的关注流量以谋取自身利益。
流动性悖论及初步解决方案的实验
尽管有所增长，预测市场的流动性仍然严重依赖于补贴。Polymarket 已在做市激励上花费了约 1000 万美元，每天的峰值超过 5 万美元。
今天，激励措施已减少至每交易100美元仅0.025美元。同样，Kalshi在类似项目上投资了超过900万美元，但未能找到结构上可持续的解决方案。
悖论的根源在于合约的性质：如果事件未发生，合约将归零，没有再平衡机制或回收价值，这与经典的加密货币流动性池不同。
此外，在临近到期时，知情交易者从做市商那里购买“获胜腿”，而这些做市商往往仍然定价过时的概率，从而产生有害的订单流，系统性地侵蚀流动性提供者的资本。
新的市场架构：bonding curve和专业化AMM
一股新的企业家浪潮正试图通过市场设计解决方案和先进的自动化来克服这些瓶颈。
Melee Markets 对每个结果应用不同的bonding curve，使得早期参与者无需依赖专业的market maker即可获得更优惠的价格。
此外，XO Market要求创作者通过AMM LS-LMSR直接提供流动性；市场深度随着分配给合约的资本增加而增加。
这些创新并未完全消除流动性问题，但为去中心化平台开辟了新的可能性，减少了持续性流动性挖矿激励的需求。
从UGAs到注意力资产：超越Memecoin
加密领域正在催生第三大类资产：基于注意力的资产，与现金流资产（股票、债券）和基于供需动态的资产（商品、货币）并驾齐驱。
当前的注意力资产主要是用户生成的资产，如NFT、创作者代币和Memecoin。这些在文化上具有重要意义，但在财务上无法精确地映射出对已经知名主体的关注程度。
事实上，这些资产通常以零估值开始，这与新meme在创建时的关注度为零相一致，但不适合评估已有知名度的人物。
想想勒布朗·詹姆斯：可以以他的名字发行无数的meme代币，这些代币一开始几乎为零，无法反映出对这样一位运动员的真实全球关注度。
Attention oracles 和 Attention Perpetuals：全新基础设施
为了填补这一空白，Attention Perpetuals应运而生，这些工具允许对围绕某个主题或人物的文化关注度演变进行做多或做空的操作。
这些工具需要双向交换、与真实注意力数据的连接，以及一个反映已有注意力的初始值，而不是像传统UGAs那样从零开始。
架构的核心是“attention oracle”：一组围绕特定主题的二元市场，聚合成一个指数，该指数对单个合约的价格、流动性、时间范围和相关性进行加权。
在勒布朗·詹姆斯的案例中，可以创建市场，例如“他会在月底前超过X百万粉丝吗？”，“他会在2026年赢得冠军吗？”或者“他会在2026年成为MVP吗？”，利用其隐含概率来估计关注度水平。
社交、概率meme及用户新角色
在2024-2025年间，预测市场的增长因社交媒体的病毒式传播动态而加速，特别是通过分享概率图表的截图。
这些图表讲述了简明的故事，将初始预期与实际结果进行对比，并吸引新的流动性进入最受讨论的合约。
由此诞生了一种新的参与者角色：社交用户，他们通过发布价格走势截图作为“概率meme”，为平台创造有机营销和流量。
一个例子是Kalshi的合约“Taylor Swift和Travis Kelce会在2025年结婚吗？”，在订婚消息公布后，由于社交媒体的热议，其概率和流动性迅速增加。
五大瓶颈的技术解决方案
为了解决流动性悖论、发现难题、表达限制、无许可创建和预言机问题，新一代项目在多个方向上进行创新实验。
在流动性方面，即时机器人仅在必要时提供资本，监控大规模交易，并在订单簿的关键点集中流动性。
此外，连续组合市场超越了二元结构，允许在连续区间内表达观点（例如Bitcoin在60,000、65,000或70,000美元），汇聚了原本分散的流动性。
为了表达能力，Seda基于Polymarket和Kalshi的数据构建永续合约，采用连续结算而非离散事件，而Limitless则提供1到60分钟的加密货币价格二元期权。
分发、发现与集成平台的角色
为了优化市场的分布和发现，一些项目将交易直接引入社交流和聚合界面中。
Flipr 将合约集成到 Twitter 中，只需标记机器人即可进行操作，将时间线转变为与信息相关的交易界面。
与此同时，像TradeFox这样的平台从不同的运营商处聚合报价，将订单引导至最佳交易场所，并结合实时新闻推送，这是一种对注意力资产的自然方法。
在这种情况下，预测市场不仅成为知情下注的工具，还成为真正的集体注意力“传感器”，从中衍生出指数和复杂的衍生产品。
股市中注意力的金融化
对于注意力资产而言，最大的机会可能首先出现在股票市场，在这里，一只股票的价格结合了来自DCF的内在价值和模因成分。
历史上，后者一直处于边缘地位，但随着WallStreetBets的崛起和24×7开放的交易平台的出现，越来越多的股票显示出持久的模因成分。
因此，塑造这一价值份额变得至关重要。成熟的投资者已经在监控粉丝、点赞和浏览量，以衡量市场情绪，并将这些指标整合到他们的模型中。
预测市场和其他结构化预言机因此可以成为衡量市场关注度的工具，从而提高交易和对冲策略的质量。
监管：在联邦支持与州级风险之间
到2025年，美国的预测市场监管框架呈现出联邦层面的部分支持以及州级层面的重大挑战。
CFTC将这些工具定义为“事件合约”，为行业发展奠定了重要的法律基础。然而，当地的举措却朝着相反的方向发展。
在纽约，ORACLE Act提案旨在禁止与体育、政治及其他事件相关的市场，这可能对市场的未来规模产生20-30%的潜在影响。
对于注意力资产，监管风险似乎较小，因为注意力的预测通常被视为金融衍生品，而不是赌博，尽管社交数据的可操控性问题仍然是核心。
Limitless：TGE前对冲及通往注意力资产的桥梁
在这一转型背景下，Limitless定位为一个垂直平台，将预测市场推向高附加值的特定应用。
专注于超短期加密货币价格预测，该平台提升了用户在传统市场中的体验，并开创了一个全新的TGE前对冲场景。
累计超过5.5亿美元的交易量表明了市场的强劲验证。通过将复杂的期权结构分解为简单的二元事件，Limitless在Pre-TGE期间创建了一个独立的对冲类别。
此外，该架构可以扩展到注意力资产，提供快速结算的二元期权，针对加密项目的注意力水平，作为发行、价格发现和风险管理之间的通用基础设施。
迈向注意力市场作为新资产类别
总体而言，预测市场正从投机性好奇心演变为可供机构投资者使用的潜在宏观指标，正如HTX Research所强调的那样，他们预见到这种采用将扩展到可建模的金融产品。
系统性解决这五个结构性问题不仅会释放该领域的更多潜力，还将巩固注意力资产作为一个新的独立金融类别。
话虽如此，与Memecoin交易的区别仍然显著：在这里，运气和FOMO占据主导地位，而在信息市场中，小投资者可以构建理性且可控的策略。
随着attention oracles的完善和Attention Perpetuals的普及，注意力将成为体育、政治、文化和股票市场的可交易驱动因素，像Limitless这样的垂直平台将准备充当加密生态系统与新注意力经济之间的桥梁。
