华盛顿的立法者本周加快了对一项具有里程碑意义的加密法案的工作，该法案可能会重塑美国数字资产市场并重新定义监管监督。
Summary
SEC主席表示特朗普将在2025年签署全面立法
证券交易委员会主席保罗·阿特金斯周一表示，他有信心总统唐纳德·特朗普将在2025年签署全面的加密立法，将此努力视为美国金融领导力的关键一步。在福克斯商业频道上发言时，他称赞了他所称的为数字资产建立明确规则的罕见的两党推动。
“这是加密领域的重要一周——国会正处于将我们的金融市场升级到21世纪的关键时刻，”阿特金斯在社交媒体上表示，并补充说他“完全支持”国会澄清SEC和CFTC之间的管辖权分工。该管辖权线长期以来一直是加密政策争斗的中心。
政治时机紧迫。然而，阿特金斯认为，现在让监管机构和国会围绕一个持久的框架达成一致，可能有助于美国在数字资产创新方面与欧洲和亚洲竞争。
参议院银行委员会发布278页市场结构草案
周一深夜，参议院银行委员会发布了一份278页的加密市场结构提案。该立法旨在定义包括SEC和商品期货交易委员会在内的联邦机构将如何监督整个行业的交易平台、发行人和中介机构。
“这符合总统将美国打造成世界加密之都的重点，”阿特金斯说，认为可预测的规则将为发行人和投资者提供更大的信心。此外，他强调，为每个监管机构明确责任应减少通过新闻发布和头条新闻驱动的不确定性。
该草案涉及了多年来阻碍数字资产立法的几个敏感话题。然而，它试图在银行业关注、投资者保护优先事项和加密游说团体对法律明确性的需求之间找到平衡。
稳定币收益限制和基于活动的奖励
该法案的一个核心特征是禁止数字资产服务提供商仅因持有支付稳定币而支付利息或收益。尽管如此，文本明确允许与实际使用相关的基于活动的奖励，例如交易激励和类似计划。
这一稳定币妥协是在加密行业团体和银行游说团体之间经过数周谈判后达成的。民主党参议员安吉拉·阿尔索布鲁克斯推进了这一框架，以保护社区银行的传统存款模式免受代币发行人的直接竞争。
Coinbase的代表将这一安排描述为可能解锁停滞谈判的建设性步骤。此外，行业倡导者表示，明确的稳定币收益规则将最终为发行人和支付公司提供可靠的合规路线图。
辅助资产、ETF和DeFi监管
参议院草案还恢复了银行委员会版本中曾出现的“辅助资产”类别。这一分类在众议院立法中缺失，需要两院协调如何对待某些功能不同于传统证券的代币。
根据该法案，目前在交易所交易基金中持有的网络代币将不被视为证券。实际上，这一豁免将默认将包括XRP、Solana和Chainlink在内的加密货币在ETF中视为非证券。
新语言首次在这次立法努力中涉及去中心化金融监管。草案纳入了参议员辛西娅·卢米斯和罗恩·怀登的区块链监管确定性法案，旨在为某些DeFi参与者提供量身定制的保护。
审阅文本的DeFi开发者表示，这些保护措施似乎比今年早些时候流传的版本更弱。然而，他们指出，尽管传统金融游说者曾推动对开源开发者采取更严厉的措施，但这些保护措施并未完全移除。
数字资产服务提供商的定义
该立法依赖于GENIUS法案对“数字资产服务提供商”的定义，以划定谁属于新制度下。该定义涵盖了向公众提供交易、托管或发行服务的交易所、托管人、经纪人和某些发行人。
支持者认为，将GENIUS法案定义与新的市场结构规则协调一致，将减少目前在州和联邦指导之间导航的公司所面临的重叠和混乱。此外，这可能简化集中交易所和机构托管人的合规计划。
然而，批评者警告说，这些定义可能仍会为新兴商业模式留下空白，包括一些不完全符合传统类别的DeFi前端和协议治理结构。
委员会日程和修正案争斗
参议院银行委员会计划于周四就市场结构法案进行辩论和投票。参议员们有时间在周二晚上之前提交修正案，为从消费者保护到税收语言的所有内容设定了一个紧张而压缩的谈判期。
与商品市场共享管辖权的参议院农业委员会将其自己的标记推迟到一月下旬，此前最初计划与银行委员会同一天进行。然而，其版本对于确定CFTC在监督现货加密交易中的确切角色至关重要。
三位民主党参议员向银行委员会主席蒂姆·斯科特发出正式信函，要求有更多时间审查278页的草案。杰克·里德、蒂娜·史密斯和克里斯·范·霍伦认为，仅给予48小时来审查法案，以及不到24小时来准备修正案，对于如此规模的立法是不够的。
政治风险和迫在眉睫的停摆截止日期
银行和农业委员会必须推进各自的版本，然后整个参议院才能审议更广泛的数字资产立法。然而，日程受到众议院财政截止日期的限制。
如果众议院未能在1月30日之前通过支出法案，立法者面临联邦政府停摆的风险。即使委员会设法在本月批准其草案，该截止日期也可能威胁到加密辩论的议程。
该法案还回避了去年秋天民主党人提出的关于特朗普家族与几家加密企业关系的伦理问题。这些问题在文本中尚未解决，如果该措施进入参议院，反对者可能会在利益冲突的基础上攻击该措施。
解决监管灰色地带
阿特金斯周一表示，将加密市场从当前的监管灰色地带中拉出来仍然是政府对投资者最重要的任务。拟议的加密法案旨在为市场参与者提供更清晰的认识，了解哪些活动属于证券法，哪些被视为商品或支付服务。
参议院农业委员会表示需要更多时间来完善关键条款并在推进其标记之前争取支持。此外，双方的谈判者承认，协调众议院和参议院在稳定币、DeFi和市场结构方面的方法可能会延续到2025年。
目前，阿特金斯和委员会领导人将本周的听证会和草案发布视为一个转折点。如果这一过程能够持续下去，他们认为，美国最终可以从临时的执法斗争转向数字资产的持久法律框架。
