据知情人士透露，加密风险投资基金Paradigm正在悄然构建一个面向高级用户的新预测市场终端。
Summary
Paradigm构建专业级交易终端
根据《财富》杂志援引匿名消息来源的报道，Paradigm于2025年底开始开发一个专用的预测交易界面。合伙人Arjun Balaji正在领导这一尚未宣布但已在衍生品社区引起关注的计划。
新平台被描述为一个专业级的交易终端，专为机构风格的流动性而设计。此外，它明确为专业交易员和做市商而非零售投机者设计，类似于传统公司为期货和期权部署的专业工具。
与此同时，Paradigm正在评估创建一个内部做市台。该团队将直接在预测场所下达买卖订单以支持流动性，类似于专有交易公司在上市衍生品中稳定订单簿的方式。
预测市场敞口的指数和基础设施
该公司还与学术界和行业研究人员合作开发新的预测市场指数。这些产品将多个合约组合成一个可交易的篮子，类似于S&P 500将500只股票聚合成一个基准工具。
这样的指数产品可以帮助资产管理者获得多元化的事件合约敞口。然而，它们也需要稳健的方法论和明确的风险指标，以满足机构风险委员会和合规团队的要求。
除了终端本身，Paradigm已经推出了一个公共仪表板，跟踪Polymarket、Kalshi和其他几个平台的交易量和未平仓合约。该工具涵盖与体育、政治、加密货币、文化和传统金融相关的合约，为用户提供跨交易所的流动性视图。
Paradigm与Kalshi之间的深厚资本联系
如今成为美国最大的事件合约平台的Kalshi，已成为Paradigm最重要的投资组合公司之一。该风险投资公司在2024年6月以20亿美元估值领导了Kalshi的1.85亿美元C轮融资，巩固了其核心支持者的角色。
尽管如此，Paradigm在2025年12月加倍下注，领导了Kalshi的10亿美元E轮融资，估值达到110亿美元。在2026年3月，Kalshi又获得10亿美元，将公司估值提升至约220亿美元，凸显了Kalshi估值上升的速度。
Paradigm创始人Matt Huang在Kalshi的董事会中任职，并多次将事件驱动交易描述为一个万亿美元的机会。然而，Paradigm尚未公开确认其新终端项目，也未宣布任何启动时间表。
交易量上升和竞争加剧
预测场所的交易活动激增。根据行业追踪者和Paradigm自己的仪表板指标，过去一年中，基于事件的合约月度交易量持续超过100亿美元。
Kalshi和Polymarket目前在该领域占据主导地位，尤其是在美国政治和宏观经济数据押注方面。此外，主要加密货币交易所如Coinbase、Crypto.com和Genesis已推出竞争产品，寻求利用其现有客户群。
传统博彩和市场基础设施参与者也在进入。DraftKings已开始尝试事件风格产品，而Nasdaq和Cboe正在寻求监管批准，以推出类似经典预测合约的二元期权。
监管仍未确定
预测市场的法律框架在各司法管辖区仍在演变。在美国，商品期货交易委员会主席Michael Selig表示，许多基于事件的合约完全在其衍生品监管范围内。
然而，美国几个州已对包括Kalshi和Crypto.com在内的平台发起法律挑战。州监管机构认为这些服务可能违反当地赌博法规，重新引发了关于此类合约是金融工具还是现行法律下的赌博产品的长期争论。
在国际上，一些国家的监管机构更进一步，直接禁止特定平台。尽管如此，行业律师预计，随着交易量的增加和主流金融机构寻求更明确的指导，更多正式的预测市场监管将会出现。
Paradigm为何押注基础设施
构建专用预测市场终端的推动表明，Paradigm预计对结构化事件敞口的专业需求将继续增长。此外，针对性的专业交易员终端可以帮助弥合加密原生用户和传统宏观基金之间的差距。
在Paradigm预测终端旁创建内部流动性操作将使Paradigm更接近经典衍生品经纪商和交易所。然而，这也需要复杂的风险管理、资本分配以及在其运营的每个司法管辖区严格遵守衍生品法律。
总之，Paradigm正将自己定位于基于事件交易的基础设施层，从资本提供者扩展到活跃的生态系统建设者。如果交易量和机构兴趣继续加速，其对Kalshi的早期押注及其新工具可能会产生重大影响。
