在过去几个月里，代币化黄金交易出现了真正意义上的大爆发。
事实上，根据 CoinGecko 的数据，仅在 2026 年第一季度，代币化黄金的交易量就已经超过了整个 2025 年的交易量。
实际上，代币化黄金在加密货币交易所上的交易越来越多，因为在某种程度上，它已经成为加密货币的一种替代品。
Summary
代币化黄金
代币化黄金其实就是实物黄金，但可以在加密货币交易所中以代币形式进行交易。
实际上，那些向市场发行与黄金挂钩代币的公司，会在自身储备中持有与其在市场上发行代币数量相对应的实物黄金。
不过，这个市场几乎完全由两个代币所主导：Tether 的 XAUT 和 Pax 的 PAXG。
这两种代币的价格都等同于一盎司现货黄金的价格，即金融市场上黄金的参考价格，而且它们的市值也非常相近：XAUT 接近 28 亿美元，PAXG 则接近 22 亿美元。
此外，它们还能在许多交易所进行交易，其中也包括去中心化交易所。
在代币化黄金市场总市值约 55 亿美元的情况下，仅 XAUT 和 PAXG 两者合计市值就接近 50 亿美元，占据了该市场将近 90%。
交易量
根据 CoinGecko 的数据，仅在今年头三个月，代币化黄金就已经产生了接近 910 亿美元的交易量，而在整个 2025 年，其交易量还不到 850 亿美元。
实际上，交易量的飙升在去年就已经开始了，但只是从 8 月之后才出现。不过，自那时以来总共发生了三次飙升：第一次正是在 2025 年 8 月，第二次在 11 月，第三次也是最大的一次，则出现在 2026 年 1 月底至 2 月初之间。
不过需要说明的是，第一季度在 3 月 31 日结束，从那以后交易量有所回落。但仍然维持在 1 月初的高位，也就是最后一次飙升之前的水平，而那次飙升本身持续时间非常短。
显然，这一切与黄金价格的走势密切相关，但很大概率也与加密市场的熊市有关，因为许多加密交易员大幅降低了在加密货币上的交易量。
例如，全球范围内 比特币 与 USDT 之间的主要现货交易对，其日交易量从 2024 年底接近 30 亿美元降至目前的 14 亿美元。换句话说，在一年半的时间里，其交易量减半。可以肯定的是，体量较小的山寨币交易量跌幅要大得多。
而如果以 USDT 计价的主要代币化黄金现货交易对为参考，在同一时期，其日交易量则从不到 400 万美元上涨到超过 2,300 万美元。此外，在 3 月份，日均交易量甚至一度超过 3,000 万美元。
尽管整体而言，这些交易量仍然相对有限，但增长幅度却相当惊人。
为了有个参照，在传统交易所的黄金期货市场上，日均交易量接近 9 亿美元。
黄金价格
正是在 2025 年年初，黄金价格开启了最近这一轮涨势，并暂时在 2026 年 1 月以创下新的历史高点而告一段落。
一年时间里，黄金价格从每盎司 2,600 美元涨到了超过 5,500 美元，随后又回落到目前每盎司 4,660 美元。
代币化黄金交易量的第一波爆发，恰好发生在价格突破每盎司 3,500 美元之时；第二波则出现在价格突破 4,000 美元的同时。
随后在 2026 年 1 月，当价格在短短一个月内先后突破 5,000 美元和 5,500 美元时，出现了最近一次交易量的大爆发，但这次爆发仅持续了略多于一周的时间。
说实话，3 月份还出现了第四次小幅飙升，即在黄金价格从每盎司 5,300 美元下跌至 4,200 美元期间。
这足以清楚说明，推动代币化黄金交易的，正是价格的剧烈波动，而在黄金市场上，此类快速波动通常相对罕见。
另外不要忘记的是，在加密货币交易所交易代币化黄金的几乎完全是散户投资者（或投机者），而机构级大户则更偏好其他市场上的其他资产，例如传统交易所上的黄金期货。
预测
将传统交易所黄金期货的日均交易量与加密货币交易所上代币化黄金的交易量进行对比，可以发现，机构级大户早在一年前、也就是 2025 年 5 月就已经非常活跃。
自那以来，传统交易所黄金期货的交易量只增加了略高于 40%，随后又回落到一年前的水平；而加密货币交易所上代币化黄金的交易量则先是增长了接近 500%，之后也仅略有回落。
这使人们相信，机构级大户在黄金价格突破每盎司 3,500 美元、引发代币化黄金交易量爆发之后，就不再开立长期多头仓位；而在价格突破 4,000 美元之后，他们很可能也不再开立中期多头仓位。
事实上，到目前为止，他们的判断是正确的，因为主要是在价格高于每盎司 4,000 美元时，散户在买入黄金，而大户则在这些价位抛售。
不过，仍然有待观察的是黄金的涨势是否会在某个时刻重新启动，因为不少分析师认为，黄金仍具备进行最后一轮牛市的潜力，只是这轮涨势很大概率会远小于去年的那一轮。
