根据摩根大通最近的一份内部研究报告，在 2026 年下半年，比特币价格的走势将主要取决于 Strategy 的融资策略以及 Clarity Act 的进展情况。
该文件并未公开，但其内容仍然泄露给了媒体。
摩根大通对比特币价格的这一新立场，相较于过去明显更加谨慎，反映出当前在加密货币市场上，创新、监管需求与传统银行业利益之间的紧张关系。
Summary
Strategy
Strategy（前身为 Microstrategy）仍在继续执行 Michael Saylor 制定的策略。
多年来它累计购买了超过 800,000 枚 BTC，甚至在数周时间里以接近历史高位的价格买入。
实际上，它已经将自己的公司金库转变为获取比特币敞口的代理工具。
随着当前熊市中比特币价格的暴跌，它可能会遇到一些问题，以至于其股票（MSTR）价格在过去十一个月中也从 450 美元以上跌至 130 美元以下。72% 的跌幅远高于比特币自 10 月高点以来约 50% 的跌幅。
事实上，目前的比特币价格不仅已经跌破 Strategy 的平均买入价，该公司最近还被迫自上一个熊市以来首次出售了 32 枚 BTC（约 250 万美元）。
摩根大通认为，这笔交易相对于其总储备规模而言仍然非常有限，但同样引发了关于公司未来财务义务的疑问。实际上，Strategy 每年需要支付约 17 亿美元的优先股股息，而其当前的美元现金储备仅能覆盖略多于六个月的此类支付。
因此，摩根大通的分析师指出，如果出现进一步的 BTC 抛售，投资者可能会感到担忧，从而引入新的风险因素。事实上，Strategy 过去一直通过股权和债务为购买 BTC 提供资金，而更疲弱的加密市场或更高的融资成本可能迫使其进行更大规模的抛售，从而对比特币价格产生潜在的负面影响。
Clarity Act
所谓的 Clarity Act 是在美国为数字资产建立完整监管框架的一项雄心勃勃的尝试。
该法案已于 2025 年在众议院通过，但今年在参议院的通过进程却举步维艰。
此前，摩根大通曾预计该法案会在 2026 年年中前最终获批，并认为这将成为下半年市场的潜在利好催化剂，因为它将提供监管清晰度，结束“以执法代替监管”的做法，从而有利于机构采用。
然而，如今在 6 月 30 日前最终获批的前景似乎已经渺茫，以至于根据Polymarket 上的押注者的看法，该法案在年底前获批的概率也仅略高于 50%。
因此，摩根大通最新的报告显示其前景判断发生了变化，部分原因在于，受 11 月中期选举日程影响，用于通过该法案的立法窗口正在收窄。在夏季休会和竞选活动开始前，可用的立法周数所剩无几，而法案的通过仍然需要参议院 60 票、与众议院版本的协调以及总统签署。
此外，主要争议点在于稳定币的原生收益，许多传统银行（包括摩根大通本身）都对此持反对态度。
例如，摩根大通 CEO Jamie Dimon 就 Clarity Act 的某些方面发表了明确而公开的反对意见，他的言论在传统银行与加密行业之间引发了激烈的争论。
对比特币价格的影响
实际上，比特币价格的走势似乎确实也受到这两个具体因素（以及其他因素）的影响。
归根结底，一方面，Strategy 可能进行的大规模BTC抛售会增加卖压；另一方面，若 Clarity Act 获得通过，则可能释放可观的机构资金流，推动现实世界资产的代币化，并降低法律不确定性。
比特币可能正处于一个过渡阶段，而这一阶段实际上也关系到整个加密生态系统。
摩根大通在其预测中变得非常谨慎，因为比特币价格的演变路径从来都不是线性的。
这份来自摩根大通的分析可以被视为一个提醒：比特币的未来不仅取决于减半、ETF 或技术采用，还取决于企业融资动态以及华盛顿的政治决策。
与此同时，过去大约一个月里在交易所上不断增加的 BTC 卖压（并导致了新一轮暴跌）已经停止，短期内局势似乎再次恢复了正常。接下来还有待观察的是，价格是否会像 2 月或 3 月那样出现反弹，还是说迟早会开启新一轮下跌阶段。
