Summary
瑞士：加密基础设施的卓越典范
瑞士再次证明自己是全球在加密货币领域拥有最高绝对能力的国家，在能力方面获得了 84 分中的 75 分，并在“支出”这一支柱上取得满分。这个结果源于可及性与监管创新的独特结合，使瑞士联邦在全球格局中脱颖而出。
通用且一体化的支付系统
瑞士是唯一一个在“接入”（16 分满分）和“支出”（20 分满分）两项中都获得最高分的国家。其一大特色，是在国家发票标准中内置了加密货币与法币之间的通用桥梁：得益于 Bitcoin Suisse Pay，任何带有二维码的瑞士账单都可以用比特币、以太坊或稳定币支付，覆盖全部六类账单。这一独一无二的解决方案，使瑞士成为日常支付中采用加密货币的标杆。
卢加诺：比特币的城市实验室
卢加诺市是加密货币如何融入日常生活的一个具体例子。在这里，得益于 Plan B 合作伙伴关系，有 360 至 400 家商户接受加密支付，从酒吧到市政服务一应俱全。人们可以用比特币支付麦当劳、税款，甚至停车费。超过三分之一的居民使用 MyLugano 数字钱包。自 2025 年起，连锁超市 SPAR 也在全国范围内开始直接接受比特币。此外，瑞士拥有 129 台加密货币 ATM，相当于每百万城市人口 156 台，远高于欧洲平均水平。
先进的基础设施，却只有极低的需求
尽管基础设施十分出色，瑞士对加密货币的实际需求却是全球最低之一。瑞士的加密需求指数（Crypto-Necessity Index）仅为 0,01，即可能的最低值：2023 至 2025 年的平均通胀率仅为 1,1%，只有 2% 的成年人没有银行账户，汇款仅占 GDP 的 0,4%，既没有资本管制，也不存在制裁风险。应用需求乘数（0,52）后，瑞士从绝对能力的全球第 1 名降至综合排名的第 29 名，表明能力并不总是与需求相吻合。
未来前景与关键数据
瑞士持续放宽该行业监管：2025 年，FINMA 向 SIX Digital Exchange 颁发了首个 DLT 交易平台牌照，并发布了关于数字资产的通函，明确了托管与结算等方面。从 2026 年起，将根据 CARF 标准实施加密数据的自动交换。能力得分依然极高（0,893），但按需求调整后的得分为 0,461，确认其在所分析的 79 个国家中位列第 29 位。
意大利：介于比特币山谷与银行创新之间
同样，意大利在欧洲格局中也颇为突出，在能力方面获得了 84 分中的 68 分，并在“支出”支柱上取得满分（20 分）。该国的特点是加密货币 ATM 的广泛分布，以及创新商业集群的存在。
比特币山谷与 ATM 的普及
意大利比特币采用的核心区域是特伦蒂诺的罗韦雷托比特币山谷，在那里，许多商户为使用比特币支付的顾客提供 10% 至 22% 的折扣。与之并行的还有布雷西亚和博尔扎诺等其他枢纽。意大利拥有欧洲最高密度的加密货币 ATM，共 216 台（每百万城市人口 43 台）。约 18% 的意大利人持有加密货币，显示出民众兴趣日益增长。
传统银行的入场
一个新的发展，是传统银行进入加密世界。Intesa Sanpaolo 于 2025 年 1 月完成了一笔 100 万欧元的自营比特币交易，并在年底持有约 1 亿美元的加密资产。UniCredit 推出了一款本金保护型比特币凭证，并加入了一个稳定币联盟。然而，缺乏面向零售客户的银行产品，使得法币入金的摩擦仍维持在 3 级。
先进市场，却结构性需求偏低
尽管拥有稳健的银行网络和成熟的市场，意大利对加密货币的结构性需求仍然有限。意大利的加密需求指数为 0,04：平均通胀率为 2,7%，14% 的成年人没有银行账户，汇款占 GDP 的 0,5%，同样不存在资本管制或制裁。需求乘数（0,56）使意大利从全球第 7 名降至第 31 名，进一步印证了其采用更多是由创新驱动，而非真实需求。
监管演进与要点概览
意大利的监管框架正处于全面演进之中：2024 年第 129 号立法法令和 2025 年第 95 号法律构建了与欧盟 MiCA 加密资产法规相衔接的国家框架，由 CONSOB 负责监管，并计划于 2026 年关闭 OAM VASP 注册。从 2026 年起，加密资本利得税将从 26% 上调至 33%，显示出更为严格的态度。能力得分为 0,810，而按需求调整后的得分为 0,457，使意大利在 79 个国家中位列第 31 位。
结论：没有紧迫性的创新
瑞士和意大利是欧洲加密货币采用方面的两个卓越典范，但在这两种情况下，对这些技术的真实需求都相对有限。瑞士为一个实际上并不需要它的群体，构建了全球最好的基础设施。意大利则凭借其活跃的加密枢纽和传统银行的入场而脱颖而出，但需求更多由好奇心和创新驱动，而非迫切的经济需要。归根结底，这两个国家表明，技术能力并不总能转化为社会需求，为欧洲加密货币的未来提供了宝贵的思考方向。
Amelia Tomasicchio
The Cryptonomist 联合创始人兼主编
Twitter：@ametomasicchio
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