由于人工智能内存短缺，华尔街两只原本最不被看好的半导体股票意外成为票房大卖——其连锁反应如今已经波及到消费电子货架、加密货币市场以及两者之间的各个领域。
Summary
要点总结
- 美光科技股票在过去一年飙升逾 550%，市值逼近 6000 亿美元。
- SanDisk 股价同比暴涨逾 3000%，当前市值已超过 1570 亿美元。
- 高带宽内存和 NAND 闪存的全球供应缺口正迫使苹果提高 MacBook 和 iPad 的售价。
- 摩根士丹利预计，由 AI 驱动的内存紧缺还将持续 2 至 3 年，Gartner 则预测这一压力在 2027 年底之前都不会缓解。
- 花旗认为 SanDisk 在未来一年还有 40% 的上涨空间，而 Render Network、Akash、Filecoin 和 Arweave 等去中心化算力代币有望从“基础设施稀缺”这一叙事中受益。
美光与 SanDisk 股价因 AI 内存需求飙升
当前华尔街最火的两笔交易都不是英伟达。美光科技和 SanDisk悄然成为 AI 超级周期的标志性股票，它们的涨幅远远超过标普 500 中几乎所有其他成分股。
股价表现与市值
美光股价在过去一年上涨了逾 550%，推动其市值逼近 6000 亿美元。单就这一点而言，已经是一次非同寻常的上涨。而 SanDisk 的走势更为极端：其股价同比飙升逾 3000%，市值现已超过 1570 亿美元。两家公司都是标普 500 中的顶级表现者——而在不久之前，大多数投资者还不会把这份名单与内存芯片制造商联系在一起。
推动因素很直接，尽管其规模之大令人难以消化。每一个大语言模型、每一个 GPU 集群、每一次 AI 训练都需要海量内存。而现在，市场上根本没有足够的内存供给。
AI 内存超级周期驱动增长
具体的瓶颈集中在两类芯片上：高带宽内存（HBM）和NAND 闪存。这些芯片与处理器一起部署在 AI 数据中心中，决定了处理器实际运行的速度。根据 CNBC 的报道，包括英伟达、超威半导体以及谷歌在内的公司一直在争相锁定供应。这场争夺推高了价格——进而将美光和 SanDisk 的估值推入在 18 个月前看起来还近乎荒谬的区间。
让这一轮周期不同于以往内存繁荣的，是涨价的严重程度以及预期持续时间。Gartner 高级总监分析师 Ranjit Atwal 指出，本轮内存价格上涨的幅度以及预计维持高位的时间长度，都使其与以往任何一轮周期截然不同。“看起来要到 2027 年底，我们才有可能回到某种意义上的理性定价。”Atwal 说。
高带宽内存与 NAND 闪存的全球短缺
供应缺口已不再只是抽象的金融故事。它已经体现在实体门店中。
供应缺口背景
苹果宣布将提高 MacBook 和 iPad 的售价，把不断攀升的内存成本直接转嫁给消费者，并将这次短缺描述为“一项前所未有的挑战”。百思买即将上任的 CEO Jason Bonfig 警告称，公司计算机业务部门将是受涨价影响最大的板块，平均销售价格预计将在第二季度持续上升。
下游冲击远不止苹果。Gartner 预计，2026 年全球 PC 出货量将下降 10.4%，智能手机出货量将下降 8.4%，直接原因就是内存成本飙升。预计 PC 价格将较 2025 年水平上涨 17%，智能手机价格上涨 13%。在第一季度提前备货的零售商或许为自己争取到了一点缓冲时间——但 Atwal 对未来走向的表述相当直白：“最终你会走到一个完全无法掌控局面的节点。你只能把成本转嫁出去。”
行业预测与价格走势
摩根士丹利预计，由 AI 驱动的内存短缺还将持续 2 至 3 年，在可预见的未来没有实质性的供应解决方案。这一判断与 Gartner 的预测相呼应：区域性价格要到 2027 年底之前都不会恢复正常。
就 SanDisk 而言，花旗在价格反弹中看到了机会。在多年供过于求、NAND 价格被压垮之后，钟摆已经明显摆向了另一端。花旗预计，SanDisk 在未来一年还有约 40% 的上涨空间，动力来自持续的 NAND 价格回升。这样的预测叠加在 3000% 的同比涨幅之上，表明分析师认为内存需求的结构性转变尚未完全反映在当前股价中。
分析逻辑相当有说服力：半导体晶圆厂的建设和认证需要数年时间。行业无法对这场远超预期的需求激增做出快速的供应响应。这种结构性错配——介于AI 基础设施建设速度与内存产能之间——正是多年度预测的根基。押注这场短缺很快结束的投资者，实质上是在押注微软、谷歌以及所有已承诺大规模 AI 基础设施投入的超大规模云厂商会缩减资本开支时间表。
对去中心化算力与存储加密代币的影响
内存紧缺并未局限在传统股市之内。它对加密基础设施代币的影响正在以值得仔细研究的方式扩散开来。
AI 基础设施稀缺对加密市场的影响
当中心化算力和存储资源变得稀缺且昂贵时，去中心化替代方案的经济逻辑会更具说服力。Render Network 和 Akash 等分布式算力项目，以及 Filecoin 和 Arweave 等去中心化存储项目，有望从“AI 基础设施稀缺且日益珍贵”这一叙事中获益。
这一模式并非首次出现。2023 年英伟达股价大涨时，与 AI 相关的代币也随之走强。当微软上调其 AI 资本开支指引时，去中心化算力代币也获得了明显买盘。美光和 SanDisk 的惊人涨势进一步强化了一个更广泛的信号：AI 需求正在加速，而基础设施稀缺是真实存在的。
即便只是将一小部分需求从中心化基础设施重新分配到去中心化基础设施，也可能对代币价格产生显著影响，因为大多数与 AI 相关的加密项目市值仍只是市值 6000 亿美元的美光的一小部分。
叙事与基本面背离的风险及市场波动
风险在于叙事与基本面之间的鸿沟。大多数去中心化算力和存储协议相对于其代币估值而言，实际收入极为有限。从某种意义上说，它们是在押注一个尚未真正到来的未来采用状态。
如果 AI 内存短缺通过意外的产能扩张、技术突破，或 AI 基础设施支出放缓等因素，比摩根士丹利预计的 2 至 3 年更快得到缓解，这些代币很可能会比相关芯片制造商更快、更剧烈地回吐涨幅。美光和 SanDisk 拥有真实的盈利和收入来支撑其估值，而大多数加密基础设施代币则没有。
叙事流向与基本面所在之间的这种背离，正是这笔交易的真正张力所在。AI 内存短缺在传统市场中制造了真实的稀缺性。这种稀缺是否会实质性地转化为代币价值——抑或只是助长了一轮在供应一旦缓解迹象出现时就会反转的情绪周期——仍是一个市场尚未给出答案的问题。
常见问题
是什么导致美光和 SanDisk 股价飙升？
全球对为数据中心提供动力的 AI 内存芯片需求不断上升，推动美光和 SanDisk 股价在近几个月内上涨逾 200%。在过去一年中，美光上涨逾 550%，而 SanDisk 同比上涨逾 3000%，原因在于包括英伟达、谷歌和超威半导体在内的公司争相锁定用于 AI 基础设施的高带宽内存和 NAND 闪存供应。
预计 AI 内存短缺将持续多久？
摩根士丹利预计，由 AI 驱动的内存短缺还将持续 2 至 3 年。Gartner 的 Ranjit Atwal 预测，区域性内存价格要到 2027 年底之前才会恢复正常，使得本轮短缺比以往任何一轮内存价格周期都更为持久。
AI 内存短缺对加密代币的预期影响是什么？
Render Network、Akash、Filecoin 和 Arweave 等去中心化算力与存储代币，可能会因 AI 基础设施稀缺而受益，因为这一叙事强化了去中心化替代方案的经济逻辑。然而，这些协议中的大多数相对于其估值而言收入有限，如果短缺比预期更快得到缓解，其代币价值可能会大幅回落。
为什么 NAND 闪存价格正在回升，这对 SanDisk 有何影响？
在多年供过于求、NAND 价格被压低之后，爆发式的 AI 数据中心需求已将供需平衡明显推向短缺一侧。花旗预计，这一 NAND 价格反弹将在未来一年为 SanDisk 带来额外约 40% 的上涨空间，叠加其已经极为戏剧性的同比涨幅。
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本文在人工智能协助下完成，由编辑团队审核。
