华尔街与区块链世界多年来一直相互试探。如今，随着Cantor Fitzgerald 与 Securitize 宣布合作，将区块链 IPO 代币化直接引入发行流程，这场“追逐”开始变成一段认真的承诺——而且有可能重塑上市公司进入资本市场的方式。
Summary
要点速览
- Cantor Fitzgerald 与 Securitize 正在合作，将基于区块链的代币化直接整合进 IPO 和后续增发（follow-on offering）的流程中。
- Cantor 提供股票资本市场与交易能力；Securitize 提供用于发行和服务证券的代币化基础设施。
- 在该模式下发行的代币代表的是实际的发行人赞助证券——而不是包装产品、合成敞口或特殊目的载体（SPV）。
- 该计划是在现有监管与资本市场框架之内运作，而不是游离于其外。
- DTCC 也在与包括摩根大通、高盛、贝莱德和先锋在内的合作伙伴推进股票代币化，显示出更广泛的行业转向。
Cantor Fitzgerald 与 Securitize 启动基于区块链的 IPO 合作
此次合作结合了两类不同的能力。老牌投行 Cantor Fitzgerald 提供其在股票资本市场方面的专业知识和交易基础设施。以 SECZ 为股票代码进行交易、专注加密货币业务的经纪自营商 Securitize 则带来了用于发行、分发和服务代币化证券的代币化技术。
双方希望为上市公司提供一条路径，使其能够在链上发行证券并筹集资金——同时仍然在传统公开发行的既有框架内运作。
合作的范围与目的
这不是一个关于代币化基金的试点项目，也不是单纯押注二级市场流动性的玩法。该合作将区块链基础设施直接延伸到 IPO 和后续增发中，瞄准的是一级发行这一关键时点。本质区别在于：两家公司不是在证券发行之后再把区块链“嫁接”上去，而是从一开始就把它嵌入发行流程。
其实际影响相当可观：提升运营效率和现代化的持有人记录是公开目标之一，更宏大的愿景则是让数字证券成为资本市场的标准配置——而不是附加在其上的新奇“外壳”。
将代币化作为传统 IPO 流程的组成部分
Cantor 与 Securitize 推进的模式在技术与法律架构上都有明确设计。所发行的代币本身就代表该证券——不是对证券的包装，不是合成敞口，也不是特殊目的载体。它是一种发行人赞助证券，意味着发行上市的公司本身直接站在代币背后，而不是由第三方对现有股份进行再打包。
发行人赞助证券模式
这一差异具有实质意义。资本市场早期的许多代币化实践，是将现有资产“包裹”成数字形式——这种做法增加了区块链敞口，但并未从根本上改变底层证券或其发行机制。Cantor-Securitize 的路径则是前移到上游，把代币化嵌入发行本身，而不是把它当作事后附加的“后市场”工具。
对发行人而言，这可能意味着更简洁的结算流程、更透明的持有人记录，以及代币与其所代表法律权利之间更紧密的对应关系。对投资者而言，这消除了一个历史上让代币化证券难以评估的抽象层。
嵌入发行环节而非后市场
选择聚焦发行环节——而不是二级交易——是一项重要的战略决策。二级代币化市场一直在流动性和采用度方面面临挑战。通过将代币锚定在 IPO 本身，这一合作绕开了这些难题，为代币化证券提供了一个干净、机构级的市场切入点。
合作的优势与行业背景
这一消息发布的时间点颇为耐人寻味。本周，美国存托信托与清算公司（DTCC）公布了进一步代币化股票的计划，并将与包括摩根大通、高盛、贝莱德和先锋在内的主要合作伙伴共同推进。这些动作的汇聚表明，行业已经从“试验阶段”转向“落地实施”。
运营效率与现代化持有人记录
传统 IPO 结算涉及多层中介、对账流程以及可能需要数天才能最终确认的持有人记录。链上结算压缩了这一时间线，并为持有人数据创建了单一、共享的“真实来源”。对于资本市场基础设施而言，这不是小修小补——而是直指数十年来一直存在的摩擦点。
与现有资本市场框架的对齐
关键在于，Cantor 和 Securitize 都没有把这套方案包装成规避现有监管的“捷径”。该合作被设计为在既有监管与资本市场框架之内运作——这种姿态反映了从早期“加密原生”颠覆式尝试中汲取的教训：那些尝试往往与监管机构发生正面冲突，而不是寻求与之协同。
据 Securitize 的 Carlos Domingo 表示，上市公司无需在传统资本市场通道与区块链的运营优势之间做二选一。这种“区块链是增益而非颠覆”的表述，正是最能引起机构参与者和监管者共鸣的语言。
高管视角：市场影响与愿景
Carlos Domingo，Securitize 联合创始人兼 CEO，将此次合作置于监管对齐与长期市场演进的框架下加以阐述。“这项合作把支持链上资本形成所需的能力，整合进现有监管框架之中，”Domingo 表示，“这是迈向未来的又一步，在那样的未来里，数字证券将成为资本市场运作方式的标准组成部分。”
对监管对齐的强调是一种策略选择。Securitize 一直围绕合规的代币化基础设施构建业务，而 Domingo 的表述则将此次合作定位为这一路径的延伸——而非偏离。
Pascal Bandelier，Cantor 联合 CEO 兼全球股票业务负责人，则更进一步。“代币化正在成为主流资本市场的一部分，”Bandelier 说，“与 Securitize 合作，使我们能够将传统股票资本市场的严谨性引入链上结算与分发。这为我们的客户在市场演进过程中提供了创新的融资与获取资本的新方式。”
Bandelier 的措辞颇为值得玩味。他并未将代币化描述为实验或未来可能性——而是作为已经在发生的现实。对于在股票市场具有 Cantor Fitzgerald 这种地位的机构而言，这对机构金融未来走向释放了重要信号。
真正的考验当然在于执行本身。合作能多快产出真实发行项目、有哪些公司选择参与、以及机构投资者是否愿意在与传统股票相同的条件下接受代币化 IPO 证券——这些问题将决定，这次合作会否成为行业模板，还是仅仅停留在“用心良苦的概念验证”。
常见问题（FAQ）
Cantor Fitzgerald 与 Securitize 在 IPO 代币化合作中分别扮演什么角色？
Cantor Fitzgerald 提供股票资本市场与交易能力，而 Securitize 提供用于发行、分发和服务代币化证券的代币化基础设施。
这项合作如何改变传统 IPO 流程？
它将代币化直接整合进 IPO 发行流程，使上市公司能够在传统监管与资本市场框架内，通过链上方式筹集资金并发行证券——而不是在发行后再把区块链作为“后市场”附加层。
通过此次合作将发行哪种类型的代币化证券？
这些代币代表的是与实际证券等同的发行人赞助证券——而不是包装产品、合成敞口或特殊目的载体。
高管们如何评价这项合作的重要性？
Securitize 的 Carlos Domingo 强调，该合作支持在现有监管框架内进行资本形成，并推动数字证券成为资本市场的标准组成部分。Cantor Fitzgerald 的 Pascal Bandelier 则指出，代币化已经进入主流资本市场，而这项合作将传统股票市场的严谨性引入链上结算与分发。
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