美国商品期货交易委员会（CFTC）正在为预测市场公司划出一条清晰的界线：在事件合约认证上偷工减料，就要承担后果。该机构发布了一份正式的咨询警示，强调CFTC 对预测市场的监管不是一个可以草率完成的流程——而且这是近几个月来第二次不得不这样提醒。
Summary
要点总结
- CFTC 发布咨询警示，提醒预测市场公司不要提交过于宽泛、模板化的事件合约认证——这是近几个月来的第二次类似警告。
- 在没有提供详细条款、结算分析和合规说明的情况下自行认证合约的指定合约市场，正被监管机构直接盯上。
- CFTC 对预测市场的监管权限在法律上仍存在争议，相关诉讼正在进行中，并可能最终提交至美国联邦最高法院。
- CFTC 主席 Mike Selig 正在州和联邦法院中奋力争取，将该机构确立为事件合约平台的唯一监管者。
- CFTC 还单独延长了 Kraken 衍生品交易所的休眠监管状态，为 Kraken 收购 Bitnomial 之后可能重启业务保留空间。
CFTC 就宽泛的事件合约认证发布咨询警示
这份于周五发布的咨询文件，针对的是 CFTC 在事件合约市场快速扩张过程中观察到的一种特定做法：公司提交大而化之、模板化的认证文件，试图在一份申报中覆盖大量事件，却没有提供监管机构履职所需的实质内容。
据 CFTC 称，其监管下的许多指定合约市场“持续以宽泛模板的形式自行认证事件合约”，却“未提供每一种拟议变体的条款和条件，以及简明的说明和分析”，来覆盖产品条款、标的商品以及合规情况。通俗地说，这些公司把本应严格的监管流程，当成了走形式的打勾清单。
该机构直言不讳地说明了这为何重要。在认证流程上走捷径，会削弱 CFTC 判断公司是否提供了所有必需信息，以及是否“充分评估了所有合约变体的结算方法、数据来源和核心原则合规性”的能力。当申报文件缺乏这些细节时，监管机构就无法判断这些合约在实质上是否稳健、在法律上是否合规。
并非所有合并申报都被禁止
CFTC 也谨慎澄清，它并未完全禁止合并申报。彼此高度相关的事件合约可以作为一个类别进行认证，前提是申报材料中包含共享的附件，以及对每一种变体的详细说明。这个区分很关键：按要求做好工作的公司没有问题，把宽泛模板当作监管捷径的公司则不行。
这是在同一问题上第二次发出警告，这一事实本身就说明了当前行业所处的状态。预测市场——尤其是体育博彩和政治结果相关的市场——扩张速度远超合规文化的跟进速度。正如 CFTC 自身所承认的，这一市场的增长在一定程度上造就了一种“边走边摸索”的环境，一方面源于行业缺乏经验，另一方面则是因为谁拥有监管权在法律上确实存在不确定性。
围绕 CFTC 对预测市场监管权限的法律模糊性
CFTC 在这一领域的监管地位尚未在法律上尘埃落定。该机构对预测市场的监管权限仍在法律上受到质疑，相关诉讼正在司法体系中推进，并存在美国联邦最高法院介入的可能。
这种模糊性带来了现实后果。大量州政府以体育赛事合约构成非法体育赌博为由，追查预测市场运营商——这些州认为此类活动应由州级管辖，而非联邦监管。联邦与州之间的权力张力，已经在多家法院演变为实质性诉讼。
主席 Selig 为联邦唯一监管权而战
CFTC 主席 Mike Selig已将解决这一问题列为首要任务。他正领导一场在州和联邦法院同时展开的强硬行动，试图确立由 CFTC 单独监管事件合约平台的地位。这种激进姿态反映了利害关系之重大：如果各州成功主张对体育预测市场拥有监管权，CFTC 的监管边界将大幅收缩，而企业则将面临一个支离破碎、甚至彼此不兼容的州级规则网络。
对市场参与者而言，其影响是双向的。一方面，如果 Selig 最终赢得一套明确的联邦框架，将带来清晰度和统一的合规标准。另一方面，长期的不确定性意味着企业目前是在一套可能因法院裁决（包括潜在的最高法院裁决）而发生重大变化的规则下运营。
Kraken 衍生品交易所：休眠状态获延长
与咨询文件同时，CFTC 在周五还采取了一项独立但值得注意的行动：延长了Kraken 衍生品交易所的休眠监管指定，实质上是让该平台保持随时可以重启业务的姿态，而不是被迫终止其注册状态。
该交易所上一次成交发生在2025 年初。Kraken 表示，其需要更多时间评估下一步行动，尤其是在今年早些时候收购 Bitnomial 之后。CFTC 决定批准延长期限，意味着该平台仍然是一家注册实体——当 Kraken 认为时机成熟时，可以直接恢复交易，而无需从头开始新的注册流程。
要理解 Kraken 暂停业务的原因，Bitnomial 收购案是核心。整合一家衍生品交易所和清算所需要时间，而 Kraken 似乎有意在彻底规划 Bitnomial 在其更广泛衍生品战略中的定位之前，暂缓重返市场。休眠延期为这一整合预留了时间，而不会带来额外的监管成本。
跑在自身合规基础设施前面的行业
综合来看，CFTC 的咨询文件和对 Kraken 的举措勾勒出这样一幅图景：预测市场行业的增长速度，远远超过了其监管与合规基础设施的成熟度。整个行业流传的成交量数据颇为惊人——据《华尔街日报》报道，仅 Kalshi 与世界杯相关的合约就产生了约270 亿美元的交易量，远超与超级碗相关的大约 10 亿美元。Robinhood 报告称，其平台在 2026 年迄今已成交超过 160 亿份事件合约，高于去年全年超过 120 亿份的水平。
这种增长速度压缩了合规的学习曲线。那些急于在数十个事件类别中上线合约的公司，更可能依赖模板化认证，正是因为对每一种变体进行详细分析既缓慢又耗费资源。CFTC 传递的信息——而且已经是第二次——是：速度不能成为走捷径的理由。
该行业更广泛的竞争格局又叠加了一层压力。面向消费者的平台正积极投资自有的受监管交易所和清算基础设施，Robinhood、Coinbase、DraftKings 等公司都在努力减少对第三方场所的依赖。这场“自建堆栈”的竞赛，也意味着会有更多主体提交更多认证文件——这就提高了从一开始就把合规流程做对的要求，否则就要面对一个已经明确表示自己在密切关注且对现状并不满意的监管机构。
常见问题
为什么 CFTC 要警告预测市场公司不要使用宽泛的合约认证？
CFTC 警告称，宽泛、模板化的认证会削弱其评估合约具体条款、结算方式和合规性的能力。当公司提交大而化之、缺乏对每种变体的详细分析的申报文件时，监管机构无法核实每一份合约是否符合法律和运营标准。
CFTC 对预测市场监管存在哪些法律不确定性？
CFTC 对预测市场的监管权限在法律上仍不明朗。正在进行的法院挑战——包括来自一些州的挑战，这些州认为体育赛事合约构成受州法约束的非法体育赌博——尚未完全解决，该问题最终可能提交至美国联邦最高法院。
近期与 Kraken 衍生品交易所有关的监管行动有哪些？
CFTC 延长了 Kraken 衍生品交易所的休眠监管状态，使其得以保持随时可以重启业务的姿态。该交易所上一次成交发生在 2025 年初，Kraken 将其收购 Bitnomial 作为需要更多时间决定下一步行动的原因之一。
CFTC 主席 Mike Selig 如何应对监管权限争议？
Mike Selig 已将争取 CFTC 对事件合约平台的唯一监管权作为机构首要任务之一，在州和联邦法院中积极推进这一立场，以对抗各州就体育预测市场提出的竞争性监管主张。
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