PayPal 的 稳定币雄心 刚刚获得了更大的舞台。公司的 PayPal PYUSD 扩张 现在被纳入一个专门的加密货币部门，同时发布的第二季度财报在 营收方面超出预期，尽管数字资产亏损拖累了利润。数据讲述的是一家支付巨头试图把受监管的美元代币打造成更接近核心基础设施的东西，而不是一个边缘试验。
Summary
要点概述
- PayPal 报告 2026 年第二季度的总支付额为 4864 亿美元，同比增长 10%，按不变汇率计算增长 9%。
- 公司新设立了一个 支付服务与加密货币（Payment Services & Crypto） 部门，将 PYUSD 与 Braintree 和商户处理业务归为一组。
- PYUSD 的流通供应量在 8 月初降至约 27 亿美元，低于 3 月份超过 40 亿美元的水平。
- 净营收增长 5% 至 86.8 亿美元，而 GAAP 净利润下降 12% 至 11 亿美元，部分原因是与战略投资和加密资产相关的净亏损达 8100 万美元。
- 根据首席执行官 Enrique Lores 的说法，PayPal 打算推出更多利用 PYUSD 和智能代理支付（agentic payments）的商户解决方案。
PayPal 2026 年第二季度财务表现
PayPal 第二季度的数字显示，尽管利润端承压，公司在大规模基础上仍在增长。截止 6 月 30 日的三个月内，总支付额达到 4864 亿美元，比一年前增长 10%，按不变汇率计算增长 9%。这种交易量增速表明，尽管公司在内部重组其加密货币战略，PayPal 网络上的消费者和商户活动并未放缓。
支付量与营收增长
净营收攀升 5% 至 86.8 亿美元，交易利润额增长 1% 至 39 亿美元。经调整自由现金流本季度达到 18.3 亿美元。这些数据指向的是稳定但并不耀眼的营收动能，而非爆发式增长——这种表现足以让投资者保持冷静，却未必能让他们兴奋。
盈利与投资亏损
在利润表的下半部分，情况变得更为复杂。GAAP 净利润下降 12% 至 11 亿美元，GAAP 运营利润率从一年前的 18.1% 下滑至 16.4%。非 GAAP 每股收益为 1.38 美元，同比下降 1%，不过 PayPal 将其全年非 GAAP 每股收益指引上调至约 5.38 美元，同时也将交易利润额预期提高到约 156 亿美元。
部分拖累来自公司记录的 8100 万美元净亏损，这些亏损归因于出于投资目的持有的战略投资和加密货币资产。该金额混合了两个独立类别，PayPal 并未披露其中有多少具体来自加密资产持仓——因此将全部 8100 万美元都描述为数字资产亏损并不准确。财报发布当日，投资者在权衡上调指引与利润走软之间后，股价大约上涨了 4%。
向 PYUSD 加密部门的组织架构转型
PayPal 已经在公司架构内为加密业务提供了一个正式归属，但并非独立业务线。新的 支付服务与加密货币（Payment Services & Crypto） 单元与“结账解决方案与 PayPal（Checkout Solutions & PayPal）”以及“消费者金融服务与 Venmo（Consumer Financial Services & Venmo）”并列，这是公司在 4 月正式宣布的三大业务模式。这一 PYUSD 加密部门 将稳定币与 Braintree、小型企业处理以及增值商户服务整合在一起。
其重要性在于：将 PYUSD 与 Braintree 和商户处理业务打包，表明 PayPal 将稳定币视为其 现有支付管道 的延伸，而不是一个需要争夺关注度的独立加密项目。这是一种结构性押注，即数字美元在与商户已经使用的基础设施并行运行时效果最佳。
不过，目前 PayPal 并未单独披露该部门中与加密货币业务相关的营收、盈利能力或交易量数据。这意味着此次重组更多体现的是意图——即赋予稳定币更大的战略角色——而尚未为投资者提供衡量 PYUSD 实际财务贡献的方式。
PYUSD 稳定币：流通供应与监管框架
即便 PayPal 对 PYUSD 的雄心不断扩大，其链上足迹却在缩小。根据 DefiLlama 的数据，该稳定币的流通供应量在 8 月初约为 27 亿美元，低于 3 月份记录的逾 40 亿美元，且较前一个月下降约 4.9%。
供应趋势与市场扩张
这种下降并不必然意味着麻烦。流通供应量反映的是在交易所、钱包和去中心化金融平台上的铸造与赎回活动，而不是 PayPal 的营收或实际有多少客户在日常使用该代币。随着需求变化，代币可以退出流通，而这并不一定意味着 PayPal 底层业务表现下滑。
与此同时，即便名义供应收缩，分发范围仍在扩大。PayPal 在 3 月将 PYUSD 的可用范围扩展至 70 个市场，允许符合条件的用户购买、持有、发送和接收该代币，其中部分用户在此过程中还能获得奖励。该稳定币还在 7 月通过 Polygon 网络的 Open Money Stack 成为 Polygon 区块链上的原生资产，此次集成将钱包、法币出入金、合规工具和区块链结算结合起来，为追求跨境支付和付款的企业提供支持。PayPal 与 MoonPay 还单独推出了 PYUSDx，这是一款允许开发者构建由 PYUSD 支持的特定应用稳定币的工具——此举可能将该代币的触角延伸到 PayPal 自有钱包之外，尽管平台外的采用情况尚未得到证实。Kraken 也在 Stellar 网络上新增了对 PYUSD 的支持，为零售和机构用户提供更快速、成本更低的跨境代币转移通道。
监管合规与发行机制
支撑这一切的是旨在安抚机构的监管结构。PYUSD 由 Paxos 发行，后者持有由美国货币监理署（OCC）监管的全国信托牌照，并定期发布 每月储备报告 和第三方审验。这种监管监督——也是围绕 Paxos 稳定币监管 经常被提及的一点——可能有助于提升 PYUSD 的 机构接受度，但单凭监管“绿灯”本身并不能保证交易量增长或商户采纳。
未来计划与战略前景
PayPal 的下一步将取决于其能否把一个受监管的美元代币变成日常商户工具，而不是小众交易资产。在财报发布会上，CEO Enrique Lores 宣布，PayPal 打算逐步推出由 PYUSD 和智能代理支付驱动的新商户产品，并将这些能力描述为“可以支持未来增长”——这是一种预测，而非既成结果。
这种前瞻性表述之所以重要，是因为它为市场今后如何评估 PayPal 的加密押注设定了基准。稳定币如今被纳入公司“有纪律地创新（innovating with discipline）”计划，与智能代理商务以及身份与生物识别并列，PayPal 表示打算在这三个领域都依托其现有的消费者与商户网络、风控系统和信任基础设施。PayPal 还以每年至少 15 亿美元的毛成本削减为目标，预计在未来两到三年内实现，其中约 4 亿美元计划在年内落地，不过这些目标有赖于公司完成更广泛的重组和技术升级。
对更广泛行业而言，这一切的重要性在于：PayPal 的做法正在检验，一家大型上市支付公司能否在许多加密原生稳定币发行方受挫的地方取得成功——围绕一个合规、与银行相邻的代币构建真实的 PayPal 商户支付 交易量，而不是单纯依赖交易和 DeFi 激励。下一次真正的考验将来自 PayPal 的第三季度业绩、关于“支付服务与加密货币”单元的任何单独披露、持续更新的 PYUSD 每月储备与供应数据，以及新的商户集成情况，这些都将显示该稳定币能否在投机和激励驱动活动之外获得更广泛的牵引力。
常见问题
PayPal 在 2026 年第二季度的总支付额和营收增长是多少？
PayPal 在 2026 年第二季度报告的总支付额为 4864 亿美元，同比增加 10%，按不变汇率计算增长 9%，净营收增长 5% 至 86.8 亿美元。
PayPal 如何组织其稳定币和加密货币业务？
PayPal 新设立了“支付服务与加密货币（Payment Services & Crypto）”部门，将 PYUSD 稳定币与 Braintree 以及商户处理业务归为一组。
PayPal 的 PYUSD 稳定币当前的流通供应量是多少？
根据 DefiLlama 的数据，PYUSD 的流通供应量在 8 月初降至约 27 亿美元，低于 3 月份记录的逾 40 亿美元。
PayPal 在 PYUSD 和商户产品方面的未来计划是什么？
CEO Enrique Lores 表示，PayPal 打算逐步推出更多整合 PYUSD 和智能代理支付的商户解决方案，他称这些能力可以支持未来增长。
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