Hashdex 正在终止其美国现货比特币交易型开放式指数基金（ETF），这似乎标志着首只直接持有比特币而非期货合约的美国现货比特币 ETF 被清盘。根据 CoinDesk 报道的一份提交给美国证券交易委员会的文件，这家巴西资产管理公司的 DEFI 基金是同类产品中规模最小的一只，净资产仅有1470 万美元，将在 8 月 17 日之后停止交易。此次关闭发生之际，投资者的热情正明显从加密货币转向人工智能相关标的。
Summary
要点概述
- Hashdex 将在 8 月 17 日之后清盘其 DEFI 现货比特币 ETF，出售剩余比特币并向股东分配现金。
- DEFI 仅持有 1470 万美元净资产，远小于 WisdomTree 的 BTCW（1.424 亿美元）和贝莱德的 IBIT（470.8 亿美元）。
- 这是首只直接持有比特币的美国基金被清盘；此前的关闭案例都涉及基于期货的 ETF。
- 比特币 ETF 整体已连续三个月出现资金净流出，资金正轮动至与 AI 相关的基金。
- 贝莱德的 iShares Future AI & Tech ETF 截至 7 月上涨 39%，而由 CoinDesk 20 指数追踪的加密市场同期下跌约 36%。
Hashdex 将清盘美国现货比特币 ETF——DEFI
DEFI 的交易将在 8 月 17 日之后结束，随后 Hashdex 将开始出售基金剩余的比特币持仓，并把所得现金返还给股东。正如 SEC 文件中所列出的时间表那样，这为一只从未真正做大规模的产品设定了一个不同寻常的明确终止日期。
清盘细节与时间表
比特币期货 ETF 之前已经有关闭案例——VanEck 的 XBTF 于 2024 年关闭——但在此之前，从未有直接持有比特币的美国基金被清盘。这一区别很重要：基于期货的产品在成本结构和投资者基础方面都与现货基金不同，因此此次关闭是自 SEC 于 2024 年 1 月批准现货比特币 ETF 以来，该细分领域首次出现的清盘案例。
DEFI 资产规模与竞争对手的比较
规模差距本身就说明了问题。DEFI 的 1470 万美元净资产，与持有1.424 亿美元资产的 WisdomTree BTCW 相比几乎可以忽略不计，更不用说与作为该类别领头羊、管理规模达 470.8 亿美元的贝莱德 IBIT 相比。如此小的基金很难覆盖自身运营成本，更遑论在交易量和品牌知名度上与主导市场的巨头竞争。
DEFI ETF 关闭背后的原因
Hashdex 指出，此次决定源于多种务实与战略因素的综合考量，而非某个单一的戏剧性触发点。公司提到的理由包括管理资产规模偏小、流动性不足、持续运营成本、投资者兴趣疲弱，以及该基金在其更广泛产品线中的定位。
流动性与运营成本挑战
小型 ETF 面临结构性劣势：固定运营成本并不会因为资产规模偏低而相应缩减。在基金仅有1470 万美元资产的情况下，每一个基点的费用都会对回报造成更大压力，而稀薄的交易量也会拉大买卖价差，影响仍在持有份额的投资者。
战略评估与投资者兴趣
Hashdex 进入现货比特币赛道的时间也晚于竞争对手。公司早在 2022 年 9 月就以比特币期货 ETF 的形式推出 DEFI，但直到 2024 年 3 月下旬才将其转换为现货产品——比 IBIT 上市晚了近三个月。其0.25%的费率与贝莱德和富达的收费水平相同，因此既没有价格优势来弥补起步较晚的问题，也无法弥补规模更小、流动性更差的劣势。
投资者资金流向 AI 相关 ETF 的转变
这正是此次关闭与更广泛市场转向相呼应之处。自 2024 年 1 月首批现货比特币 ETF 上市以来，整体比特币 ETF 的资金流入已明显放缓，而根据 SoSoValue 数据，过去三个月每个月都出现了资金净流出。K33 Research 的 Vetle Lunde 在 6 月的一份报告中表示，“鉴于与 AI 相关投资的激增，市场普遍认为持有 BTC 的机会成本过高”。这句话很好地概括了，为何曾经追逐比特币敞口的资本如今正完全流向其他领域。
市场趋势与业绩对比
支撑这一转变的数据十分鲜明。贝莱德的 iShares Future AI & Tech ETF 截至 7 月上涨39%，并吸引了 36 亿美元资产流入，而更广泛的加密市场——以 CoinDesk 20 指数衡量——在同一时期下跌约 36%。如此巨大的业绩差距，有助于解释为何即便是成熟的机构资金也在逐步转向 AI 主题产品，而非数字资产。
AI 相关 ETF 与加密 ETF 的业绩表现对比
这之所以在一只小基金之外仍然重要，是因为当单一AI ETF就能录得39%涨幅，而加密基准却出现两位数跌幅时，基金经理和资产配置者就必须为继续持有比特币敞口寻找理由，尤其是在像 DEFI 这样交易清淡的产品中。这种竞争格局让那些规模较小、上市较晚的加密基金很难生存。
更广泛的美国现货比特币 ETF 市场背景
然而，DEFI 的困境并不一定意味着整个类别都出现问题。更广泛的美国现货比特币 ETF 市场仍然持有776 亿美元净资产，自推出以来累计吸引了 515 亿美元净流入。其中大部分资金集中在少数几只主导产品中：IBIT 一只基金就占据了约 605 亿美元的历史净流入，而富达的 FBTC 吸引了约 99.5 亿美元。与之相对的是，Grayscale 的 GBTC 从原有信托转换为现货 ETF 后，反而出现了 274.7 亿美元资金净流出——这提醒人们，在这个市场中，赢家和输家会因基金推出的时间和方式不同而呈现截然不同的表现。
在全球范围内，现货加密 ETF 的关闭也并非前所未有。2022 年 11 月，Cosmos Asset Management 撤回了其在澳大利亚上市的比特币和以太坊 ETF，因为这两只基金合计仅吸引了约 110 万澳元资产——虽然规模更小，但同样体现出一只小众基金在与资本更雄厚的竞争对手较量中难以获得足够牵引力的相似模式。
Hashdex 在美国加密 ETF 领域的持续角色
Hashdex 并未退出美国加密 ETF 业务。该公司仍在通过其他美国可访问产品管理逾2 亿美元资产，例如提供多元化敞口的 Hashdex Nasdaq Crypto Index US ETF（NCIQ）。这表明，DEFI 的关闭更像是针对单一产品的决策，而非对美国市场的整体撤退。CoinDesk 报道称，其已就此次关闭事宜联系 Hashdex 征求评论。
其他 Hashdex 产品与市场存在
对于关注是否会有更多加密 ETF 关闭案例的人来说，这一区别尤为重要。Hashdex 削减一只表现不佳、上市较晚的基金，同时保留多元化产品的运营，这更像是标准的产品组合“瘦身”——当某只产品始终无法找到自己的受众时，每一家资产管理公司都会做出类似调整，而非对加密 ETF 整体信心减弱的信号。
尽管如此，这一事件仍凸显了现货比特币 ETF 领域中小型新进入者所面临的真实竞争压力。在资金高度集中于少数大型发行人、而投资者注意力又日益被 AI 相关基金吸引的背景下，任何在上市时间、费率优势和规模上都不占优的基金，未来都可能难以为自身存在找到充分理由。
常见问题
Hashdex 何时会清盘 DEFI 现货比特币 ETF？
Hashdex 将在 8 月 17 日之后清盘 DEFI ETF，开始出售剩余比特币并向股东分配现金。
Hashdex 为何要关闭其 DEFI 现货比特币 ETF？
Hashdex 将低资金流入、流动性挑战、运营成本、投资者兴趣以及战略考量列为关闭原因。
在资产规模方面，DEFI ETF 与其他美国现货比特币 ETF 相比如何？
DEFI 拥有1470 万美元净资产，远小于 WisdomTree 的 BTCW（1.424 亿美元）以及贝莱德的 IBIT（470.8 亿美元）。
哪一市场趋势影响了 DEFI ETF 的清盘？
投资者已从比特币 ETF 转向 AI 相关 ETF，后者表现强劲，而加密市场则出现下跌。
本文由人工智能协助生成，并由编辑团队审核。
