MARA Holdings 刚刚公布了其作为一家上市比特币矿企以来最艰难的季度之一，数据讲述的是一家公司正把未来押注在除挖矿之外的更多业务上。根据在纳斯达克上市的该公司 8 月 6 日发布的官方股东演示文稿，MARA 报告 2026 年第二季度的比特币持仓同比下降 29% 至 35,577 枚 BTC，同时录得 6.113 亿美元净亏损和 27% 的营收下滑。根据 Google Finance 数据，当日收盘股价为 10.65 美元，下跌 5.25%。
Summary
关键要点
- MARA 的比特币持仓在 2026 年第二季度末同比下降 29% 至 35,577 枚 BTC，但较 3 月 31 日的 35,303 枚 BTC 略有增加。
- 第二季度营收下降 27% 至 1.749 亿美元，净亏损扩大至 6.113 亿美元，经调整 EBITDA 由盈转亏至 3.609 亿美元。
- 随着已上电算力攀升至 70.3 EH/s，同比增长 22%，比特币产量增加 3% 至 2,422 枚 BTC。
- MARA 在第二季度出售了 2,213 枚 BTC，此前在第一季度抛售了 20,880 枚 BTC，随后又将 18,750 枚 BTC 质押为两笔新信贷额度的抵押品。
- 公司正推进 15 亿美元的 Long Ridge 收购案以及一个位于德州的项目，这些项目可能会将其电力组合推升至约 4.8 吉瓦（GW）。
MARA 2026 年第二季度财务表现大幅下滑
MARA 的第二季度同时出现了金库缩水和盈利能力恶化，这种组合表明，即便公司在多元化布局，其挖矿业务本身也正承受实质性的财务压力。营收下滑、亏损扩大，与此同时比特币资产负债表收缩，这种组合将在今年下半年成为投资者密切关注的焦点。
营收与净亏损
据 The Block 报道的数据，本季度营收为 1.749 亿 美元，较一年前的 2.385 亿美元下降 27%。净亏损达到 6.113 亿美元，摊薄后每股亏损 1.60 美元，与去年同期 8.082 亿美元的净利润形成鲜明反差。部分波动来自数字资产 3.43 亿美元的公允价值损失。经调整 EBITDA 也从一年前 12 亿美元的盈利转为本季度 3.609 亿美元的亏损。
这些结果使 MARA 与其他感受到挖矿经济性收紧压力的比特币矿企站在同一阵线。根据 The Block 的报道，CleanSpark 在其第三财季中录得营收下降 30.5% 至 1.38 亿美元，并出现 2.398 亿美元净亏损。随着行业挖矿利润率整体收窄，两家公司都在加大对高性能计算和 AI 基础设施的投入。
比特币持仓与金库演变
MARA 比特币持仓的下降反映的是金库策略的刻意转变，而非挖矿放缓。公司在 6 月底持有 35,577 枚 BTC，低于一年前的 49,951 枚 BTC——年降幅 29%，不过较 3 月底的 35,303 枚 BTC 略有回升。若从 2026 年上半年整体来看，降幅更为陡峭：据 Cryptobriefing 援引的一份文件，MARA 的持仓从 2025 年底的 53,822 枚 BTC 下降了约 34%，该媒体还报道，季度末合并数字资产持仓价值略高于 20 亿美元，而六个月前约为 47 亿美元。
MARA 自身的演示材料显示，季度末现金与比特币合计持仓约为 25 亿美元。The Block 估算，35,577 枚 BTC 的金库价值约 21 亿美元，使 MARA 成为第四大企业级比特币持有者，仅次于 Strategy、Twenty One Capital 和 Metaplanet。
在经济压力下的挖矿运营与金库管理
即便比特币储备在缩减，MARA 本季度在多个维度上的实际挖矿表现却有所改善——这一点很重要，因为它将运营执行与资产负债表决策区分开来。正是这种“产量更强而金库更弱”的反差，说明 MARA 比特币持仓的下降应被视为一种战略选择，而非挖矿业务失败的信号。
产量指标与效率提升
比特币产量增加 3% 至 2,422 枚 BTC，平均挖矿成本约为 71,325 美元，同时已上电算力攀升至 70.3 EH/s，较 12 个月前记录的 57.4 EH/s 增长 22%。赢得的区块数量增加 1% 至 700 个，每日每 PH 成本改善 4%，从 28.70 美元降至 27.70 美元。这些改善表明，尽管全网难度上升、比特币价格走软压缩了行业利润率，MARA 的矿机集群运行得更为高效。
比特币出售与抵押质押
MARA 在第二季度出售了 2,213 枚 BTC，平均售价为 73,078 美元，相比之下，其在第一季度出售了 20,880 枚 BTC，套现约 15 亿美元。此前的大规模出售为运营提供资金、回购约 10 亿美元可转债并为新的基础设施押注提供融资，标志着 MARA 结束了此前对金库“全程 HODL”的策略。
截至 6 月 30 日，MARA 出借了 4,742 枚 BTC，并将 4,528 枚 BTC 作为抵押质押，尚有 26,307 枚 BTC 不受限制。在季度结束后，公司又将额外 18,750 枚 BTC 作为两笔比特币抵押信贷额度的初始抵押品，从而解锁 6 亿美元的新增借贷能力。该融资旨在支持一般公司用途，包括正在进行的 Long Ridge 收购——这清晰表明，MARA 现在将其比特币金库既视为长期持有资产，也视为一项主动运用的流动性工具。
向 AI 与数字基础设施的战略转型
MARA 更大的押注并非挖出更多比特币，而是成为一家更广义上的算力与能源基础设施公司。这一点很关键，因为它将 MARA 的估值逻辑从单纯押注比特币价格，转向一家即便在加密金库缩减的情况下，也能通过 AI 负载产生收入的企业。
Long Ridge 收购与俄亥俄燃气电厂
这一转型的核心是对 Long Ridge Energy & Power 平台拟议 15 亿美元的收购，该平台包括一座位于俄亥俄州、额定功率 505 兆瓦的燃气电厂，以及一处可支撑超过 1 吉瓦计算基础设施的园区。MARA 表示，该交易预计将在获得美国联邦能源监管委员会批准、完成 Hannibal 园区相关事项后，即刻带来正向 EBITDA，并在该园区扩展 AI 基础设施能力。公司还收购了 Exaion，作为其更广泛进军高性能计算布局的一部分。
德州扩张与未来电力组合
MARA 还在德克萨斯州 Matagorda 县开发一处占地 1,200 英亩的供电站点，预计在中长期可提供高达 2 吉瓦的电网级容量。根据管理层预测，若与 Long Ridge 及其他互补基础设施相结合，公司潜在电力组合有望达到约 4.8 吉瓦。董事长兼 CEO Fred Thiel 直接阐述了这一战略：“比特币挖矿奠定了基础。我们相信，数字基础设施连同 Exaion 以及我们的技术项目，将扩展我们在这一基础上创造的价值。”他补充说，这些举措将共同使 MARA “能够参与 AI 基础设施价值链的多个层级，同时在资本配置上保持纪律性。”
这一表态具有前瞻性，而本季度的数据表明，这一转型远非“免费午餐”。挖矿产出有所改善，但比特币价格走软、单币能耗成本上升以及数字资产公允价值损失，对公司利润造成了沉重压力。MARA 仍是规模最大的上市比特币矿企和企业级比特币持有者之一，但接下来几个季度将检验：AI 基础设施收入能否抵消持续缩水的金库，以及公司能否保留足够的比特币敞口，以便在挖矿经济性最终回暖时受益。
常见问题
为什么 MARA 的比特币持仓在 2026 年第二季度下降？
MARA 的比特币持仓下降，主要是因为其在 2026 年前两个季度出售比特币，用于资助运营、降低债务以及投资新的基础设施。
MARA 的比特币挖矿表现在 2026 年第二季度发生了怎样的变化？
比特币产量增加 3% 至 2,422 枚 BTC，上电算力上升至 70.3 EH/s，同时成本效率略有提升。
MARA 在比特币挖矿之外的战略重点是什么？
MARA 正在转向 AI 和数字基础设施，这体现在拟以 15 亿美元收购 Long Ridge Energy & Power 综合体以及在德州的扩张项目上。
MARA 如何在融资中使用其比特币持仓？
MARA 将 18,750 枚 BTC 作为抵押，支持两笔以比特币为担保的信贷额度，用于公司融资和基础设施扩张。
{“@context”:”https://schema.org”,”@type”:”FAQPage”,”mainEntity”:[{“@type”:”Question”,”name”:”为什么 MARA 的比特币持仓在 2026 年第二季度下降？”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”MARA 的比特币持仓下降，主要是因为其在 2026 年前两个季度出售比特币，用于资助运营、降低债务以及投资新的基础设施。”}},{“@type”:”Question”,”name”:”MARA 的比特币挖矿表现在 2026 年第二季度发生了怎样的变化？”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”比特币产量增加 3% 至 2,422 枚 BTC，上电算力上升至 70.3 EH/s，同时成本效率略有提升。”}},{“@type”:”Question”,”name”:”MARA 在比特币挖矿之外的战略重点是什么？”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”MARA 正在转向 AI 和数字基础设施，这体现在拟以 15 亿美元收购 Long Ridge Energy & Power 综合体以及在德州的扩张项目上。”}},{“@type”:”Question”,”name”:”MARA 如何在融资中使用其比特币持仓？”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”MARA 将 18,750 枚 BTC 作为抵押，支持两笔以比特币为担保的信贷额度，用于公司融资和基础设施扩张。”}}]}
本文在人工智能协助下完成，由编辑团队审核。
