富达投资（Fidelity Investments）已向联邦监管机构申请许可，以便让其以太坊交易型开放式指数基金（ETF）发挥更大作用。在提交给美国证券交易委员会（SEC）的文件中，这家资产管理公司提出了一项计划，拟在其以太坊基金（代码 FETH）中开展富达以太坊质押（Fidelity Ethereum staking），此举将使这只规模8.98 亿美元的基金能够利用其已持有的 ETH 获得质押奖励，而不是将这些代币闲置在冷钱包中。
Summary
要点速览
- 富达于 8 月 11 日向 SEC 递交申请，拟在持有约 8.98 亿美元资产的现货以太坊 ETF——富达以太坊基金（FETH）中加入质押功能。
- 在正常情况下，FETH 最多可质押其 100% 的以太币，仅保留赎回、费用和流动性所需部分。
- 基金将保留 85% 的质押总奖励，剩余 15% 在发起人、托管方和节点运营商之间分配，并计划进行不作保证的季度现金派发。
- 富达指定 Blockdaemon、Figment 和 Galaxy Digital Trading Cayman 为该质押计划的预期节点运营商。
- 灰度（Grayscale）和贝莱德（BlackRock）已运营支持质押的以太坊 ETF，而 Bitwise 则在 2025 年 9 月撤回了类似提案。
富达提议为富达以太坊基金新增质押功能
富达于 8 月 11 日提交给 SEC 的修订注册声明，将允许 FETH 通过以太坊的权益证明（PoS）网络直接产生收益，而不仅仅是跟踪 ETH 的价格。这一变更正式将以太坊 ETF 质押奖励引入该基金——此前该基金一直仅作为被动的价格跟踪工具运作。
向 SEC 提交文件的细节
根据文件内容，富达将修改 FETH 的投资目标，使其回报通过采用富达以太坊参考利率（Fidelity Ethereum Reference Rate）并结合成本与义务调整，以及新增与质押收入挂钩的组成部分，从而与以太币表现保持一致。该初步招股说明书在注册声明生效前仍可能发生变更，富达表示，一旦招股说明书生效，预计将“在切实可行的最早时间”开始质押。基金并无必须质押的 ETH 最低数量要求。
质押容量与运营框架
在“正常条件”下，FETH 最多可质押其100%的以太币。文件将“正常条件”定义为：以太坊网络运行未出现重大中断、赎回活动保持在预期范围内，且未发生迫使富达额外保留 ETH 的特殊事件。基金始终会保留部分未质押的以太币，用于应对赎回、基金费用、分配以及一般流动性需求。富达指定三家节点运营商——Blockdaemon、Figment 和 Galaxy Digital Trading Cayman——负责运行验证者基础设施，而基金托管方将继续保留私钥控制权。分配给各节点运营商的 ETH 数量将取决于其安全记录、技术经验以及基金在单一服务商处的持仓集中度等因素。
质押奖励结构与分配计划
根据拟议模式，FETH 股东将保留基金通过质押所赚取收益的绝大部分，而一项固定费用将用于支付促成质押运作的相关方。
质押奖励的分配
基金将保留85% 的质押总奖励，剩余15%作为固定费用在发起人、托管方和节点运营商之间分配。这部分剩余收入将首先用于支付发起人费用及其他信托开支，其次用于季度股东分配，之后再用于赎回需求及任何额外质押。
计划中的季度现金分配及其条款
质押奖励将以 ETH 形式累积，直至富达确定记录日；届时，交易对手方将出售用于分配的那部分 ETH，并在支付日前将其兑换为美元。在正常情况下，富达预计将每个季度进行一次现金派发，但具体金额将随以太坊质押收益率、验证者表现、网络规则、费用以及任何惩罚性削减（slashing）事件而波动。需要强调的是，富达表示季度分配并无保证，若基金负债超过其已收取的质押奖励，则可能暂停派发，并将这些奖励保留下来以覆盖信托义务。
这一文件的有趣之处在于其对更广泛的美国 SEC 以太坊 ETF格局的影响。富达的结构依托于一项相对较新的联邦税务指引：美国财政部和国税局于 2025 年 11 月发布的《2025-31 号税收程序》（Revenue Procedure 2025-31），该程序为持有数字资产的合格投资信托提供了安全港，使其在进行质押时不会失去作为投资信托和委托人信托的税务分类。富达表示，FETH 计划在该安全港框架下开展其质押和流动性操作，这表明自 2024 年首批现货以太坊产品推出以来，ETF 质押的监管基础已大幅成熟。
竞争格局与市场背景
富达并非首个行动者，这一点很重要。质押正悄然成为美国以太坊 ETF 的分水岭，将单纯跟踪价格的基金与能为持有人创造链上收入的基金区分开来。
与其他提供质押功能的美国以太坊 ETF 的比较
早在 2025 年 10 月，灰度就成为首家在现货加密 ETF 中启用质押功能的美国发行人，其后推出的 Grayscale Ethereum Staking ETF 在 10 月 6 日至当年 12 月 31 日期间获得质押奖励后，每股派发 0.083178 美元，总计约 940 万美元。贝莱德则采取了不同路径，于 2026 年初推出独立产品——iShares Staked Ethereum Trust ETF，代码 ETHB，设计目标是在 Figment、Galaxy 和 Attestant 运营的验证者中，将其 70% 至 95% 的 ETH 进行质押。与此同时，Bitwise 曾尝试为其自有以太坊 ETF 增加质押功能，但在 2025 年 9 月撤回了该提案，这一结果暗示当时发行人仍需跨越监管和结构性障碍。摩根士丹利则在 6 月提出了自己的方案，拟对其以太坊和 Solana ETF 采用 95%/5% 的奖励分成结构，相比富达的 85/15 安排，对投资者略为有利。不过，摩根士丹利的文件也指出，截至 5 月中旬，以太坊验证者激活队列约有 364 万枚 ETH，可能导致新质押奖励延迟约 63 天。
市场反应与基金表现
Seeking Alpha 撰稿人 Ryne Mauck 在 5 月曾撰文指出，由于缺乏质押功能，FETH 相较于灰度和贝莱德的质押型产品处于“相对劣势”，而富达如今似乎正在弥补这一差距。即便没有质押功能，该基金仍成功吸引了稳定需求：截至 8 月 11 日，自 2024 年 7 月首发以来，FETH 已录得约 21.3 亿美元的累计净流入（据 Farside Investors 报告）。在周三美国股市开盘前，FETH 在大多数以太坊基金中领涨盘前行情，上涨 2.4%（据雅虎财经数据），这一反应表明投资者已在为具备收益属性的敞口预先定价。
其重要性不仅在于单一基金的费用结构。如果质押成为现货以太坊 ETF 的默认配置而非例外，那么缺乏质押功能的发行人就有可能将资产拱手让给那些在相同基础敞口上提供额外收益层的竞争对手。这种竞争压力在一定程度上解释了为何作为全球最大资产管理公司之一的富达，会选择主动缩小差距，而不是任由 ETHB 和灰度的质押产品在更广泛的加密 ETF 市场中继续拉开领先优势。
同时也存在值得关注的流动性权衡。将以太币锁定在验证者中意味着基金部分资产在一段时间内无法动用，因为退出验证者并完成提现可能需要从约一天到数周甚至数月不等，具体取决于网络需求。富达因此建立了流动性风险管理计划，包含每日监控以及由其公允价值与流动性风险管理委员会进行的年度审查，并配备诸如信贷安排或验证者头寸转让等备选方案，正是因为被质押的 ETH 并不总能在短时间内转换为现金。文件还提示了削减惩罚（slashing）、验证者故障、托管安全漏洞或在奖励转移过程中发生操作错误等风险，这些因素都可能侵蚀基金质押资产的价值。
常见问题
富达近期在其以太坊 ETF 上的监管动作是什么？
富达已向美国 SEC 递交申请，拟为其现货以太坊 ETF——富达以太坊基金（FETH）增加质押功能。
富达以太坊基金的以太币有多少可以参与质押？
在除为流动性、费用和赎回预留的部分外，FETH 最多可质押其 100% 的以太币持仓。
富达计划如何向股东分配质押奖励？
富达计划以季度现金形式分配质押奖励，但这些分配并无保证。
在美国，提供质押功能的以太坊 ETF 的主要竞争对手有哪些？
灰度和贝莱德已推出支持质押的以太坊 ETF，而 Bitwise 则撤回了其质押提案。
{“@context”:”https://schema.org”,”@type”:”FAQPage”,”mainEntity”:[{“@type”:”Question”,”name”:”富达近期在其以太坊 ETF 上的监管动作是什么？”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”富达已向美国 SEC 递交申请，拟为其现货以太坊 ETF——富达以太坊基金（FETH）增加质押功能。”}},{“@type”:”Question”,”name”:”富达以太坊基金的以太币有多少可以参与质押？”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”在除为流动性、费用和赎回预留的部分外，FETH 最多可质押其 100% 的以太币持仓。”}},{“@type”:”Question”,”name”:”富达计划如何向股东分配质押奖励？”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”富达计划以季度现金形式分配质押奖励，但这些分配并无保证。”}},{“@type”:”Question”,”name”:”在美国，提供质押功能的以太坊 ETF 的主要竞争对手有哪些？”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”灰度和贝莱德已推出支持质押的以太坊 ETF，而 Bitwise 则撤回了其质押提案。”}}]}
本文在人工智能协助下完成，由编辑团队审核。
