CFTC 正在向预测市场运营商发出警告：他们中有太多人提交的激励计划在审查下站不住脚，而其中一些计划可能在悄然鼓励监管机构本应抓住的那类交易行为。在周三发布的最新指引中，美国商品期货交易委员会警告称，对CFTC 预测市场的监管正面临越来越多的文件，这些文件要么不完整，要么围绕高风险交易激励而设计。
Summary
CFTC 加强对预测市场合规性的指引
监管机构的核心信息很简单：试图通过奖励计划提升交易量的公司，必须正确申报这些计划，否则就有可能招致更严格的监管关注。预测市场平台与任何受 CFTC 管辖的交易场所一样，都会尝试鼓励大额交易者和做市商加深参与。委员会指出的问题在于，其中一些平台采取的做法。
预测市场公司申报缺陷的增加
CFTC 表示，它注意到来自事件合约平台、寻求激励计划批准的申报数量明显增加。该机构写道，其中越来越多的申报“在程序或实质上存在缺陷”。这一表述涵盖范围很广——可能意味着信息缺失、条款不清，或者计划根本没有说明如何避免鼓励不良交易行为。
对监管监督和合规评估的影响
为什么这件事不仅仅是文书问题？因为草率的申报会让 CFTC 更难履行职责。该机构表示，有缺陷的提交会妨碍其判断某个平台“是否已充分告知计划条款并充分评估该计划的合规性”。通俗地说：如果监管机构无法清楚了解一个奖励计划实际在做什么，就无法确认该计划对交易者是否安全或公平。
监管机构对激励计划与交易行为的担忧
除了申报本身的问题外，CFTC 还指出某些激励结构中的具体设计缺陷，可能会主动招致操纵行为。这些并非假设性的担忧——而是被写进了某些奖励计划的结构之中。
以交易量为导向的激励计划可能增加对敲交易风险
一些面向高交易量参与者的奖励，可能会推动交易者为完成交易量目标而交易，而不是基于真正的市场判断进行交易。CFTC 警告称，这种动态会加剧对敲交易、事先安排的交易或其他被该机构广义归类为欺诈性、操纵性或扰乱性的行为风险。当一个计划仅仅因为达到某个数字就发放奖励时，交易者就更不在意其基础交易是否反映真实的市场活动。
做市商计划与市场操纵的潜在可能
做市商计划也受到类似审查。这类安排通常鼓励公司在市场的买卖两侧提供报价，以保持流动性。但 CFTC 指出，其中一些计划通过“津贴和返利”来保证净收益或弥补亏损。监管机构警告称，这种财务缓冲同样可能鼓励欺诈行为和市场操纵——因为在没有真正下行风险的情况下，做市商就缺乏以公平、由市场驱动的价格进行交易的动力。
CFTC 呼吁规范申报并负责任地设计计划
监管机构的要求很直接：正确申报激励计划，并避免可能奖励不良行为的结构。这并不是要彻底取消激励计划——CFTC 承认，提高参与度和交易量是运营交易平台的正常组成部分。问题在于设计和披露，而不是奖励活跃交易者或做市商这一基本概念本身。
这份指引发布之际，预测市场已经正面临来自多个方向的强大监管压力。CFTC 一直与州级监管机构陷入更广泛的管辖权之争——包括最近一项紧急命令，迫使 Kalshi 在纽约继续运营，此前纽约州总检察长起诉要求关闭其与体育相关的合约。纽约市议会则另外启动了对预测市场平台如何进行营销的独立调查。在这样的背景下，委员会对激励计划申报的警告，与其说是一份例行的合规备忘录，不如说是收紧规则、规范这一快速发展且几乎受到各级政府审查的行业的更广泛努力的一部分。
对于在这一领域运营的公司来说，信息很明确：随着CFTC 预测市场指引愈发严格，那些记录草率的奖励计划日子可能不多了，而希望继续通过激励来提升交易量的平台，将需要拿出更充分的说明。
常见问题
CFTC 针对预测市场强调了哪些合规问题？
CFTC 警告称，许多预测市场公司提交的激励计划在程序或实质上存在缺陷，从而妨碍监管监督。
预测市场中的某些激励计划如何增加风险？
某些奖励计划鼓励交易者冲刺交易量目标，从而增加对敲交易和操纵性行为的风险，而做市商计划则可能通过财务激励来对亏损提供保障。
CFTC 建议预测市场公司采取哪些行动？
CFTC 敦促公司妥善申报激励计划细节，并避免可能助长欺诈性、操纵性或扰乱性交易行为的计划。
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