一家曾位列行业最大之列的加密货币挖矿矿池，如今不再在区块链上运作，而是走上了联邦破产法院的道路。本周，Poolin 破产申请被公开，原因是 Poolin Technology PTE. LTD. 及其两家关联公司在新泽西申请了第 11 章破产保护，由此启动了一项法院监督下的资产出售程序，该程序将决定在矿机和剩余资产易手之后，债权人还能拿回多少（如果有的话）。
Summary
要点概述
- Poolin Technology PTE. LTD.、Lonestar Taproot LLC 和 Lonestar Dream, Inc. 于 2026 年 7 月 22 日在美国新泽西联邦破产法院联合申请第 11 章破产保护。
- Poolin 预计负债在 1 亿至 5 亿美元之间，而资产仅在 100 万至 1000 万美元之间。
- 一项经法院批准的竞标程序正在进行中，拍卖可能于 2026 年 9 月 10 日举行，资产出售听证会定于 9 月 18 日。
- Poolin 此前在 2022 年冻结了 PoolinWallet 的提现，并在流动性危机后发行了六种 IOU 代币。
- Lonestar Taproot 的挖矿基础设施曾与比特大陆（Bitmain）合作绑定，但该合作在 2023 年因巨额亏损而终止。
Poolin 的第 11 章破产申请及法院程序
Poolin 破产申请于 2026 年 7 月 22 日提交，将公司及其两家美国关联公司置于新泽西 O’Hagan 法官（Eamonn J. O’Hagan）审理下的第 11 章保护之中。此举为 Poolin 提供了喘息空间，使其在重组债务的同时，着手清算资产，而不是继续作为持续经营企业运营。
申请细节与案件管理
根据 Verita Global 的案件信息页面，Poolin Technology PTE. LTD.、Lonestar Taproot LLC 和 Lonestar Dream, Inc. 一同提交了自愿破产申请。这三起案件在 Poolin 的主案之下联合管理，主案编号为 26-18325，Lonestar Taproot 的案号为 26-18326，Lonestar Dream 的案号为 26-18327。三家实体目前均为占有中的债务人，这意味着现有管理层在法院监督下继续负责日常运营，而不是将控制权交给外部托管人。
预定庭审日期与债权人会议
Poolin 的债权人计划于 2026 年 8 月 28 日美国东部时间上午 9 点远程召开第 341 条会议，这是第 11 章案件中的标准程序，债权人可以在会上对公司代表进行宣誓质询。针对拟议资产出售的单独听证会定于 9 月 18 日美国东部时间上午 11 点在特伦顿举行，同样由 O’Hagan 法官主持。提交债权证明的债权人必须将原件寄送至位于加利福尼亚州埃尔塞贡多、由 KCC 以 Verita Global 名义运营的 Poolin 索赔处理中心；传真及其他电子提交方式不被接受。值得注意的是，截至 8 月 5 日提交的修订破产通知，尚未设定提交债权证明的一般截止日期。
财务概况：资产、负债与债权人估算
Poolin 所有与所欠之间的差距十分明显。法院文件显示，预计负债在1 亿至 5 亿美元之间，而列示资产仅在 100 万至 1000 万美元之间。
申请文件还估计，Poolin 的债权人数在 10,001 至 25,000 之间，这一数字凸显了公司债务分布之广。尽管负债区间较大，文件仍表示预计会有资金可分配给无担保债权人——但任何单个债权人最终能收回多少，将在很大程度上取决于即将进行的资产出售表现如何。
资产出售流程与第 11 章策略
Poolin 及其关联公司进入第 11 章，并非试图扭转局面，而是明确为了执行一项有序的资产出售，以尽可能为债权人保留剩余价值。这一区别十分重要：清算性质的第 11 章案件，与旨在维持公司存续的重组案件在本质上截然不同。
法院批准的竞标程序与时间表
8 月 17 日，破产法院批准了涵盖债务人大部分资产的竞标程序，并授权 Poolin 及其关联公司指定“领衔竞标者”（stalking horse bidder）——通常是为拍卖设定底价的买家。根据由此形成的时间表，合格竞标须在 9 月 8 日前提交。如果出现竞争性的合格竞标，拍卖将于 9 月 10 日举行，随后在 9 月 18 日进行资产出售听证会。如果没有竞争性竞标出现，领衔竞标报价可能在没有竞争性拍卖的情况下直接推进。
竞标程序涵盖 Poolin 及其两家美国关联公司持有的资产。根据首日声明，在提交破产申请时，Lonestar Dream 已基本完成其挖矿场站业务的关停，此前已停止为客户 Elektron Energy 提供服务，并开始将 Elektron 的设备从设施中移除。目前仅保留了少量员工，以保护挖矿场站和设备、支持资产出售流程，并协助管理破产案件。
首席重组官与法律顾问的角色
被任命为 Poolin 及其关联公司首席重组官的 Michael DuFrayne 在首日声明中表示，公司打算利用第 11 章，以有序方式出售其资产。他所在的 DuFrayne LLC 已获法院批准担任危机管理人。法律代理由Archer & Greiner, P.C.承担，案件中列明的律师包括 Stephen M. Packman、Alexander J. Andrews、Doug Leney 和 Natasha Songonuga。法院还授权 Verita Global 担任行政顾问，而 Oon & Bazul LLC 负责新加坡的重组与破产事务，McCarn, Weir & Sherwood P.C. 则处理与挖矿场站相关的石油、天然气及矿产问题。
矿机所有权与比特大陆合作关系
待售资产中很大一部分可追溯至 Lonestar Taproot 持有的实体挖矿基础设施。根据申请文件，Lonestar Taproot 拥有与挖矿设施直接相关的设备和不动产——包括与电力相关的资产、建筑物、改良设施以及变电站基础设施。
这些基础设施背后有一段复杂的历史。Lonestar Taproot 先前以合伙形式运营，合伙方包括 Lonestar Dream 和矿机制造商比特大陆（Bitmain），合作时间为 2022 年 3 月至 2023 年 12 月。法院文件称，比特大陆向该合伙投入约 3440 万美元，并在退出时收回约 2410 万美元，此前该合伙项目已录得重大亏损。这一减值为潜在竞标者评估剩余矿机如今实际价值时可能面临的估值挑战提供了预览。
此前的流动性危机与更广泛的挖矿行业压力
Poolin 的困境并非始于此次破产申请。2022 年 9 月，crypto.news 报道称，该公司在面临流动性问题和提现请求激增后，暂停了 PoolinWallet 的提现。Poolin 的应对措施是发行六种 IOU 代币，以 1:1 比例对应用户的 BTC、ETH、USDT、LTC、ZEC 和 DOGE 余额，并表示正在权衡包括新投资、债转股交易和资产出售在内的选项。当时，公司还通过 PoolinWallet 暂停了闪电交易、内部转账以及部分兑换服务，不过常规挖矿业务和矿池直接分成并未受到影响。
这段历史有助于理解当前这起加密挖矿破产案为何会以这样的方式展开：一家在 2022 年就被迫用 IOU 代币来填补现金缺口的公司，在今年提交第 11 章申请之前，早已在极其微薄的利润空间下运营。
更广泛的行业背景同样不利。2026 年 7 月的一份分析显示，上市比特币矿企在第一季度出售了超过 32,000 枚 BTC，创下纪录增速；与此同时，作为挖矿盈利能力标准指标的算力单价（hashprice）跌至减半后的新低。同一报告预计，到 2026 年年中，算力单价将升至每天每 PH 高 20 美元区间，但这仍低于业内普遍认为老旧矿机盈亏平衡所需的大约 35 美元水平。这类比特币挖矿金融危机的影响已超出 Poolin：在将其加密货币 ATM 网络下线后，纳斯达克上市公司 Bitcoin Depot 于 5 月申请了自身的第 11 章破产，理由是监管压力和财务亏损，并着手关闭业务。
在这一背景下审视 Poolin 的倒下，它更像是一个行业症状，而非孤立失败：微薄利润、老化硬件与下滑的算力单价叠加，已将多家运营商推向同样的法院结局。即将到来的第 11 章资产出售能否吸引有实力的竞标者，很大程度上取决于在一个矿机估值已在全行业承压的市场中，是否仍然存在足够的接盘意愿。
常见问题
哪些公司参与了 Poolin 的第 11 章破产申请？
Poolin Technology PTE. LTD.、Lonestar Taproot LLC 和 Lonestar Dream, Inc. 联合申请了第 11 章破产保护。
Poolin 在破产申请中披露的预估财务状况如何？
Poolin 的负债预计在 1 亿至 5 亿美元之间，而资产预计在 100 万至 1000 万美元之间。
破产程序中对 Poolin 资产的处置计划是什么？
破产法院已批准竞标程序，以出售几乎全部资产；如果收到竞争性竞标，拍卖将于 2026 年 9 月 10 日举行，随后在 9 月 18 日进行资产出售听证会。
在申请破产前，Poolin 曾面临哪些财务问题？
2022 年，Poolin 因流动性危机暂停了 PoolinWallet 的提现，并发行了六种 IOU 代币，对应包括 BTC、ETH、USDT、LTC、ZEC 和 DOGE 在内的多种加密货币余额。
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