据报道，运营着加密领域最繁忙去中心化衍生品平台之一的 Hyperliquid Labs，正接近达成一项协议，将首次允许美国交易者接触与其市场挂钩的加密永续合约。据彭博社报道，该安排将通过 Kraken 的母公司 Payward 来运作，利用其受监管子公司 Bitnomial 作为美国入口。如果获得监管机构批准，这笔交易将成为连接去中心化交易所与美国高度监管衍生品交易世界的罕见桥梁。
Summary
要点速览
- Hyperliquid Labs 与 Kraken 母公司 Payward 正在就通过 Payward 的子公司 Bitnomial 向美国交易者提供加密永续合约进行深入谈判。
- Payward 已向 CFTC 提交了拟议结构，但尚未获得正式的监管批准。
- 前 SEC 顾问 Ashley Ebersole 估计，审批流程可能需要 10 至 12 个月，涉及 SEC 和 CFTC 两家机构。
- Hyperliquid 的去中心化交易所目前日交易量超过 40 亿美元，但完全排除美国客户。
- HYPE 代币目前交易价格接近 84 美元，过去一年涨幅超过 85%，此前曾触及高于 86 美元的历史新高。
Hyperliquid 与 Payward 正向美国加密永续合约交易迈进
该计划的核心相当直接：为已注册的美国用户提供一种受监管的方式，进入 Hyperliquid 衍生品市场的一部分，而无需直接接触底层的去中心化交易所。永续合约——跟踪某一资产价格且永不到期的衍生品——在离岸和去中心化平台上人气爆棚，但美国法律让大部分此类活动对本土交易者来说遥不可及。
拟议的市场产品与目标用户
根据彭博社描述的结构，Bitnomial 将上线一小部分与Hyperliquid 去中心化交易所及其底层一层区块链上运行的市场挂钩的加密永续合约。这意味着美国交易者不会直接接入 Hyperliquid 的平台。相反，他们将交易一种镜像这些市场的受监管产品，由 Bitnomial 站在他们与去中心化基础设施之间。
Bitnomial 作为受监管场所的角色
在美国衍生品领域，Bitnomial 并不是一个新名字。Payward 今年早些时候以最高5.5 亿美元的价格收购了该公司，获得了一整套持有 CFTC 牌照的衍生品基础设施，涵盖交易所、清算和经纪等功能。正是这张现有牌照让这笔交易成为可能——从零开始搭建一个合规的加密永续合约交易场所，将远比接入已获批准的基础设施耗时得多。
为何监管批准仍可能耗时近一年
这笔交易目前尚未敲定，监管跑道看起来很长。Payward 已经就该结构的大致框架向商品期货交易委员会（CFTC）做了介绍，但尚未获得放行。
CFTC 提案仍需补足的内容
前 SEC 高级顾问、现任现实世界资产平台 tx. 的联合创始人兼首席法务官 Ashley Ebersole 向记者表示，在美国交易者获得准入之前，SEC 和 CFTC 可能都需要参与其中。监管机构很可能需要重新制定关于托管以及路由标准机制的解释性规则——这些技术“管道”决定了交易和资产如何在去中心化平台与受监管的美国场所之间流转。
10 至 12 个月的时间表
Ebersole 的估计相当直白：审查至少可能需要 10 至 12 个月，“前提是进展顺利”。这一时间表反映了该结构的非同寻常。监管机构此前已对与市场操纵、反洗钱缺口和制裁执行相关的去中心化与无许可平台表达过担忧——只要链条中（即便是间接地）出现去中心化交易所，这些问题往往会拖慢审批进度。
Hyperliquid 对美国用户封禁对市场意味着什么
Hyperliquid 的去中心化交易所目前日交易量超过40 亿美元，却直接屏蔽美国用户。这一缺口正是本次交易试图弥合的对象，同时又不向美国流量开放该去中心化平台本身。拟议结构将美国交易活动封装在一个受监管的外壳之内，由 Bitnomial 负责合规，美国客户永远无法直接访问 Hyperliquid 的平台。
HYPE 代币与更广泛的“在岸永续合约”推进
市场已经有所反应。Hyperliquid 的原生代币 HYPE 最近报价约84 美元，过去一年涨幅超过 85%，并在不久前触及略高于 86 美元的历史新高。这一价格走势与更广泛的监管回暖相呼应：5 月，CFTC 批准 KalshiEX 和 Coinbase 上线加密永续合约；6 月则就原油永续合约和 24/7 交易发起征求意见。唐纳德·特朗普总统也曾公开点名 Hyperliquid，称 CFTC 主席 Michael Selig 正在推动将该平台纳入美国境内，“在完全遵守监管并符合法律的前提下”运营。另一方面，Hyperliquid 政策中心一直敦促 SEC 和 CFTC 在永续合约的监管上实现协调一致，认为更清晰的规则将把更多交易量拉回在岸市场，而不是继续流向离岸平台。Kraken 发言人对相关谈判拒绝置评。
这对更广泛行业的重要性相当明显：如果像 Hyperliquid 这样的去中心化平台，能够通过收购的持牌子公司找到一条合规路径进入美国市场，就为其他高度依赖离岸业务的平台树立了可复制的模板。这也将测试监管机构在不削弱现有托管和路由规则所提供保护的前提下，愿意在多大程度上调整这些规则，以容纳去中心化基础设施。目前，这笔交易仍只是一份摆在监管者案头的提案——距离成为交易者可用的实际产品还有一段距离。
常见问题
什么是加密永续合约？
加密永续合约是一种衍生品，它跟踪某一基础资产，但没有固定到期日，只要交易者满足保证金要求，就可以无限期持有仓位。
为什么在美国推出加密永续合约需要监管批准？
监管批准之所以重要，是因为在美国，加密永续合约受到严格监管，以应对市场操纵和反洗钱等风险，而任何与去中心化交易所相关的产品都会受到额外审查。
哪些监管机构参与审批拟议的加密永续合约？
商品期货交易委员会和证券交易委员会都可能需要参与，起草推动该结构落地所需的解释性规则。
美国客户将如何接入 Hyperliquid 的加密永续合约？
美国客户将通过 Payward 旗下持有 CFTC 牌照的子公司 Bitnomial 接入这些产品，而不会直接访问 Hyperliquid 的去中心化平台。
{“@context”:”https://schema.org”,”@type”:”FAQPage”,”mainEntity”:[{“@type”:”Question”,”name”:”什么是加密永续合约？”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”加密永续合约是一种衍生品，它跟踪某一基础资产，但没有固定到期日，只要交易者满足保证金要求，就可以无限期持有仓位。”}},{“@type”:”Question”,”name”:”为什么在美国推出加密永续合约需要监管批准？”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”监管批准之所以重要，是因为在美国，加密永续合约受到严格监管，以应对市场操纵和反洗钱等风险，而任何与去中心化交易所相关的产品都会受到额外审查。”}},{“@type”:”Question”,”name”:”哪些监管机构参与审批拟议的加密永续合约？”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”商品期货交易委员会和证券交易委员会都可能需要参与，起草推动该结构落地所需的解释性规则。”}},{“@type”:”Question”,”name”:”美国客户将如何接入 Hyperliquid 的加密永续合约？”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”美国客户将通过 Payward 旗下持有 CFTC 牌照的子公司 Bitnomial 接入这些产品，而不会直接访问 Hyperliquid 的去中心化平台。”}}]}
本文在人工智能协助下完成，由编辑团队审核。
