2024年6月30日，“Markets in Crypto Assets” (MiCA) 监管将在欧洲境内正式生效，并将引入重大措施以遏制由海外管理的稳定币的扩展，旨在促进与欧元相关的本地稳定币的发展。
像Binance、OKX和Kraken这样的大陆领先交易所已经为监管变化做好了准备，并已审查了他们在欧洲向客户提供的一些产品。
尽管如此，这一切可能会限制欧盟在crypto领域的技术扩展，导致总体倒退而不是增长。
让我们在本文中深入探讨这个话题。
Summary
MiCA 和 stablecoin: 限制电子货币发行人的加密货币监管将于6月30日生效
2023年10月10日，Markets In Crypto Assets (MiCA) 法规获得了欧洲议会 28名成员的赞成票批准，现在即将生效，正式标志着欧盟首个规范加密货币领域的法规的引入。
新文本中的主题面向在行业中运营的广泛主体，如加密资产发行公司、加密资产服务提供商（CASP）和加密交易所，涉及关键主题如消费者保护、反洗钱新义务、环境影响和企业社会责任。
一整节法规专门针对稳定币的世界，更准确地说是与e-money token (EMT)的发行人有关，即一种特定类型的加密资产，旨在保持稳定的价值，参考官方货币的价值。
这个定义与资产参考代币 (ARTs)的定义不同，后者指的是旨在保持与多种资产或官方货币组合相关的价值的加密资产。
MiCA 规定了加密货币与 n e-money token 之间的交换在税收上具有重要意义，而加密货币与 asset-referenced token 之间的交换不应被视为具有这种意义。
新的MiCa法规还规定，唯一允许在欧洲自由交易的稳定币是那些符合特定要求的，例如它们在欧洲银行管理局（ABE）的监督下，以及拥有特定的“电子货币许可证”。
这些要求极大地限制了一些在欧洲和其他大陆（例如USDT）中已经确立的稳定币，由于缺乏特定的许可证，USDT实际上变成了非法的，该许可证可以在将抵押资产存放在EU境内的信贷机构的情况下获得。
此外，即将生效的新法律规定每日交易量的最高限额为2亿欧元（季度平均）：这个数字远低于市场上主要稳定币每日记录的交易量。
根据一些该领域的专家，例如OSOM财富管理应用程序的Mathieu Hardy，这种MiCa在stablecoin方面的限制可以被视为对与USD挂钩的电子货币token的严重歧视。
观察过去30天主要稳定币USD的平均交易量，我们可以看到前10名的多样化货币在所属blockchain 上每日交易量远远超过2亿欧元的限制。
Kaiko Research: un trampolino di lancio per le crypto stablecoin con peg EURO
根据Kaiko Research的报道，即将到来的欧洲MiCA监管可能会重新评估与欧元挂钩的稳定币的范围，这些稳定币由位于欧盟内部的公司发行和管理。
新的法规实际上被视为本地emoney token的跳板，目前与其他“外国”e-money token相比，本地emoney token的交易量仍然特别低。
早在过去几个月，不同的金融机构已经采取行动，提供自己的稳定币，例如Société Générale 推出的 EURCV。
从2023年10月起，自从欧洲议会批准了MiCA监管以来，挂钩欧元的稳定币的每周交易量大幅增加，甚至一度超过1亿，表明需求在欧洲市场终于在增加。
尽管如此，我们仍要记住，与挂钩美元的产品竞争的道路仍然很长。
截至今日，根据The Block 的数据，99.3% 的以太坊稳定币市场份额由美元主导，而相应的欧元货币仅占 0.63%。
欧元仍然是“第二好的选择”，相对于其他FIAT货币在这种情况下，除了美元之外，它是稳定币领域中使用最多的第二种货币。
总体而言，由USD支持的稳定币继续主导加密货币市场。
几乎 90% 的所有加密交易都是使用与 USD 相关的 USD 支持的稳定币进行的。
他们在2024年的平均每周交易量为2700亿美元，是其欧盟同行的70倍。 相反，只有1.1%的所有交易是使用由欧元担保的稳定币进行的。
然而，值得注意的是，这一比例从2020年的几乎为零增加到目前的历史最高水平。
虽然只有时间能确定Mica的引入是否会推动EUR锚定的稳定币与海外的竞争，但专家们已经一致认为，监管在实际生效之前就已经对加密货币领域产生了积极影响。
例如，Circle 的全球政策主管 Dante Disparte 在他的一篇 X 帖子中指出，由于欧洲的监管发展，VC 在该大陆的加密项目投资份额从 2022 年到 2023 年增加了近 10 倍，从最初的 5.9% 增加到 47.6%。
在同一时期，美国和迪拜的VC投资份额显著减少。
Exchange, Tether e USDT: MiCA 监管对欧洲来说是一个倒退
欧洲运营的主要加密货币交易所已经为即将到来的MiCa监管风暴做好了准备，并已将那些不符合监管规定的稳定币从其交易对中下架。
Binance 宣布为此已将其产品区分为“regolamentate”稳定币和“non autorizzate”，但并未明确提及哪些货币将被排除在欧洲客户之外。
我们目前所知道的是，FDUSD的launchpad将被暂停，并且“Spend-to-Earn”部分的USDT奖励将在6月29日之后不再发放，除了在此期间之前获得的奖励：然而，目前尚不清楚USDT，这种受新法规影响最大的稳定币，是否仍然可以在Binance的现货和期货市场上进行交易。
交易所 OKX 则在三月已经下架 USDT，虽然没有提到 MiCa 监管，但显然有潜在的联系，而 Kraken 最近否认了有类似的下架意图。
与此同时，从最新的加密市场新闻中得知，UpHold决定在7月1日下架6种稳定币，其中包括USDT、DAI、FRAX、GUSD、USDP和TUSD，排除USDC在外。
MiCA 对于与美元挂钩的稳定币的 bull 行为，尽管是为了给欧元对手方留出空间，但可能会给交易所的欧洲客户带来onboarding 问题，因为他们至今仍使用 USDT 作为从法币到加密货币的主要手段。
事实上，正如Kaiko Research的数据所显示的那样，无论是在Binance还是在Kraken上，USDT-EUR对在交易量方面都比BTC-EURO更受欢迎，这证明了Tether的货币是欧洲市场的重要资源。
在这种情况下，虽然OTC交易将继续提供USDT-EUR的流动性，许多交易员可能会选择转向受监管的替代品，如USDC。
Paolo Ardoino, attuale CEO di Tether, ha 批评了即将出台的Mica监管，强调要求发行人至少将60%的储备金存入银行存款的义务作为对最终客户安全的反效率措施。
事实上，欧洲中央银行仅保证高达100,000欧元的银行存款，这一数字远低于USDT的市值，后者为1120亿美元。
强制像 Tether 这样的发行人通过简单的银行存款来建立他们的储备，以符合法规，为托管银行倒闭时的加密金融世界中最大的金融灾难之一提供了可能的前提。
我们记得，Tether 目前持有现金及等价物、美国国债、贵金属、Bitcoin 和其他投资，提供了一个完全不同且根据金融状况加权的资产配置，这家科技巨头在2024年第一季度录得45亿美元的利润。
