最近，根据 Bloomberg的报道，BlackRock 正在研究将一些与真实资产相关的ETF在区块链上进行代币化。如果这一举措得到确认，可能会加速 结算，增加 流动性，并推动传统金融向持续运营发展。这个消息来自匿名消息来源，描述了一个探索阶段，而这家管理着超过10万亿美元资产（截至2025年数据）的资产巨头正在寻求新的数字前沿。在此背景下，关注点仍然集中在操作影响和可能的采用时间上，这些仍在内部评估中。BlackRock 已经通过在2024年推出代币化基金 BUIDL 对该主题进行了实验。
根据市场分析师截至2025年9月收集的数据，与2021-2023年三年期相比，机构对代币化解决方案的兴趣显著增长。行业观察员采访的托管运营商和管理者表示，技术集成阶段通常需要在清算、KYC/AML和报告方面进行联合测试，验证时间表通常超过12个月。
Summary
发生了什么
据彭博社报道，总部位于纽约的全球最大资产管理公司BlackRock正在考虑在区块链上发行代币化ETF，重点关注复制股票和其他传统金融资产的基金。由Olga Kharif撰写的这篇文章最近发表。公司尚未就此事发表官方评论，表明该阶段仍处于审慎状态。值得一提的是，这一主题并不陌生于其战略：在2024年，BlackRock与Securitize合作在公共网络上推出了代币化基金BUIDL，在数字资产领域树立了一个重要的先例。事实上，积累的经验提供了一个技术和程序上的基础。
为什么这很重要
- 更快的结算：token 和 智能合约可以减少对账步骤；美国市场从2024年5月开始从 T+2 过渡到 T+1，缩短了结算时间，使结算效率成为运营商的优先操作主题。在这种情况下，缩短结算周期成为链上解决方案的一个使能因素。
- 更高的流动性：股份拆分和24/7交易模式的可能性可以减少与时间相关的摩擦并降低交易成本。话虽如此，实际的深度将取决于运营商的采用情况。
- 链上透明度：使用分布式账本可以实时验证发行、转移和所有权，从而增加投资者的信任。然而，实施过程中必须保护隐私和控制。
- 运营效率：由智能合约管理的后台流程和对账自动化，可以对成本和运营风险产生积极影响。实际上，减少摩擦通常会转化为更精简的流程链。
代币化ETF如何运作
在所提出的模型中，管理者将 基础资产保管，同时发行代表基金份额的代币。智能合约调节发行、转让、任何限制和合规（KYC/AML）功能，分布式账本确保操作的可追溯性。在这种情况下，链上和链下世界之间的转换将成为日常操作的关键步骤。
- 数字化表示：每个代币相当于基金的一部分，提供直接的数字化表示。与净资产值（NAV）的对齐仍然是核心。
- 托管：资产仍然委托给受监管的托管人，而代币通过机构钱包进行管理。资源的隔离和控制在原则上保持不变。
- 网络：在公共区块链和许可网络之间的选择将取决于安全要求和相关法规。需要指出的是，与现有系统的接口将是决定性的。
- 访问：将设置合规的on-ramps和off-ramps用于认购和赎回，整合所需的合规性方面。这是为了促进投资者与基础设施之间的有序流动。
简化架构：托管的真实资产 → 代币发行 → 链上交易 → 自动化报告和对账。
需要解决的监管难题
监管框架仍然是一个关键因素。在美国，代币化ETF必须遵守适用于金融工具的法规，并且需要满足关于托管和链上转移的额外要求。在欧洲， DLT Pilot Regime正在为基于DLT的市场基础设施实验铺平道路，而 MiCA并未全面涵盖传统金融工具（ESMA）。尽管如此，审批时间和技术标准仍然是决定性因素。
- 投资者保护和披露透明度要求。
- 反洗钱和遵守国际制裁。
- 责任和所使用智能合约的弹性。
- 账本和清算基础设施之间的互操作性，对于与传统市场的均匀整合至关重要。
市场数据和背景
- 潜在规模：行业估计，到2030年，资产代币化的价值可能达到数万亿美元，正如BCG和其他行业参与者的报告所指出的。实际上，预测显示数字资产有着广阔的市场。
- 过渡到 T+1：美国市场已正式从 2024 年 5 月起采用 T+1 结算；此变化减少了暴露时间，并影响了保证金要求和集成链上解决方案的运营需求。
- 往绩记录：2024年推出的代币化基金BUIDL表明，机构参与者在数字资产领域的实验性轨迹已经启动。然而，扩展性仍是后续步骤；2024-2025年的许多试点项目显示出技术进步，但在初始流动性方面存在限制。
市场的实际影响
- 机构投资者：由于结算时间更快，他们可能会受益于更高效的财务管理和更灵活的抵押品管理。在这种情况下，运营灵活性成为一个不可忽视的因素。
- 做市商：增强净资产价值（NAV）与市场价格之间套利算法可能会改善订单簿的深度。话虽如此，效率将取决于链上数据流的质量。
- 托管人和管理员：预计对数字基础设施的需求将不断增长，具有链上控制系统和更高的操作可审计性。这需要程序调整和弹性测试。
- 合规性：监管机构将要求在智能合约中集成高级监控工具和控制措施，以确保遵守不断变化的法规。实际上，合规性仍然是采用的支柱。
可能的时间线（情景）
- 试点阶段（未来6-12个月）：选择高流动性的基金，并初步应用于合格投资者。目标是在受控环境中测试基本功能。
- 扩展（在接下来的12-24个月）：逐步整合到公共或许可网络，并扩大用例。在此阶段，运营商的反馈将是关键。
- 整合（超过24个月）：与broker、清算和托管银行的发展互操作性，需经监管确认。全面实施将需要技术和程序的协调。
简要须知
- 根据彭博社匿名消息来源的报道，这则新闻涉及与真实资产相关的代币化ETF的探索，以及受到监管框架强烈影响的决策。
- 重点是与具体资源相关的ETF，潜在的好处包括更快的结算、更高的流动性和链上透明度。
- 一个相关的先例是2024年推出的代币化基金 BUIDL。
结论
BlackRock对代币化ETF的评估表明市场基础设施向更高效方向加速发展，可能在流动性、透明度和运营成本方面带来好处。
自然地，大规模采用将取决于监管框架的清晰度和确认，以及技术解决方案的成熟度：传统金融与分布式技术之间的融合正在进行中，但全面整合需要时间和在实际用例上的具体成果。话虽如此，早期实验所描绘的路径为未来的步骤提供了参考。
