过去一年重塑了数字资产，这份全面的加密市场回顾强调了2025年如何为关键的2026年奠定基础。
Summary
2025年加密市场：成熟、里程碑和宏观背景
在2025年，加密市场达成了多个里程碑，强调了从零售驱动的投机到更深层次的机构加密采纳和更清晰的监管的决定性转变。
然而，波动性仍然是一个定义特征。全球宏观经济放缓、持续的通胀和地缘政治紧张局势考验了数字资产，但核心链上活动和基础设施表现出韧性。
2025年，总加密市场市值首次超过4万亿美元。比特币突破至新的历史高点，超过126,000美元，而美国宣布了战略比特币储备和数字资产储备。此外，以太坊成功完成了其Pectra和Fusaka升级，全球零售采纳达到了7.37亿持有者的里程碑。
行业也更明确地转向了现实世界的实用性。基于以太坊的DeFi和Web3应用随着扩展的进步变得更快和更具成本效益。代币化作为资本效率和可及性的关键解锁获得了动力，吸引了严肃的机构兴趣。开发者扩展了Layer-1和Layer-2生态系统，并探索了与人工智能、预测市场和永续衍生品的交集。
展望2026年，许多参与者预计零售和机构参与的稳定增长。新的加密支持政策、预测市场的扩展以及AI和Web3协同的进一步进展可能会定义下一个阶段。尽管如此，监管、宏观经济和地缘政治风险将继续影响创新的速度和方向。
1.1 宏观景观和资产表现
2025年的全球经济以广泛的减速、政策不确定性上升和持续的通胀为特征。全球GDP增长预计约为3.2%，低于2024年的3.3%，因为更高的关税和地缘政治紧张局势对贸易和投资造成了压力。全球通胀平均约为4.2%，仍高于疫情前水平，服务业通胀受到紧张的劳动力市场和高昂的贸易相关成本的支持。
各国央行通过放松政策作出回应。美国联邦储备委员会三次降息，到2025年底将联邦基金利率降至3.5%–3.75%的范围内。欧洲中央银行五次降低其存款便利利率，到2025年9月底降至2.00%。此外，这些变化帮助了风险资产，但未能完全抵消结构性宏观逆风。
在2025年1月至11月期间，以BTC和ETH为首的加密资产表现优于许多传统资产类别，而黄金在同一时期领先四个月。从第一季度到第三季度，总加密货币市场市值增长了29%，在10月超过4万亿美元。然而，宏观不确定性重新引发了第四季度的波动，到12月市场同比下降4%。
2025年的一个决定性事件发生在3月，当时美国建立了其战略比特币储备和数字资产储备，将比特币和其他数字资产提升为类似于黄金的准储备地位。随后，对数字资产国库（DAT）结构的兴趣加剧。到2025年底，这类国库的累计流入量已达到约920亿美元，是2024年水平的两倍。
1.2 比特币政策转变和资产负债表整合
2025年，比特币的轨迹从减半后的反弹转向广泛整合到主权和企业资产负债表中。大规模“比特币化”储备的概念从叙述转向实践，即使价格波动仍然存在。
在2025年3月6日，美国通过总统唐纳德·特朗普签署的行政命令正式宣布了其战略比特币储备。该政策承认比特币是一种合法的储备资产，可与黄金或外币相媲美，并将其嵌入国家储备框架中。然而，这也提高了其他国家可能探索类似储备多元化策略的预期。
上市公司和基金现在持有流通中的BTC的非微不足道部分。根据内部研究，超过200个实体共同控制了总供应量的约5.1%。在比特币第四季度修正后，DAT公司在市场市值与净资产价值（mNAV）倍数从溢价转为折价时，难以筹集新资本，给代币储备带来压力。尽管如此，DAT的行为与将BTC作为长期国库资产持有的公司不同，对价格下跌的反应可能会有所不同。
除了企业国库外，现货比特币ETF和上市产品在2025年成为主要的托管中心，为机构和零售存储BTC。这帮助比特币巩固为宏观投资组合资产，而不仅仅是纯粹的投机代币。在1月至11月期间，美国现货BTC ETF在七个月内实现净流入，累计流入超过224亿美元。
1.3 以太坊Pectra、Fusaka和生态系统扩展
以太坊在2025年经历了变革性的一年，以其Pectra和Fusaka升级为基础，并得到日益增长的机构参与的支持。这些升级专注于用户体验、主网效率和Layer-2汇总的扩展。
Pectra升级通过账户抽象等功能改善了用户体验，并通过将验证者质押上限从32 ETH提高到2,048 ETH来提升主网效率。此外，每个区块的blob容量从三个增加到六个，增强了L2汇总的吞吐量和成本效率，使DeFi和其他Web3应用更易于访问。
Fusaka升级针对L1性能和L2可扩展性。它将区块gas限制提高到6000万，实施每笔交易的gas上限，并优化网络协议以增加吞吐量。对于L2，Fusaka引入了Peer Data Availability Sampling (PeerDAS)以支持更大的blob并降低验证者负载，并依赖于Blob Parameter Only硬分叉来实现可预测的blob吞吐量增长。
在几个L2上的中位交易成本尚未完全反映Fusaka预期的成本降低。然而，2026年的进一步数据将澄清费用改进的程度以及升级对高吞吐量应用（包括DeFi、游戏和代币化）的影响。
1.4 AI、x402和机器原生支付
DeFi和AI的融合，通常被称为DeFAI，在2025年初引起了关注，因为团队尝试使用代理AI来自动化交易、钱包管理和代币狙击。然而，最初的炒作降温，因为很少有应用为最终用户提供了强大的现实价值。
年内晚些时候，重点转向了x402协议，这是一种专为自主AI代理和机器对机器交易设计的去中心化区块链支付标准。Google Cloud、AWS和Anthropic等技术领导者迅速采用了它。此外，x402为API访问、数据和计算提供了实时、低成本的微支付，支持新兴的机器中心经济。
该协议作为一种开放的、互联网原生的标准运行，用于通过HTTP进行即时稳定币支付。它重新启用了停用的HTTP 402“需要支付”代码，允许Web服务器请求链上稳定币支付，如USDC，无需传统账户或复杂的身份验证。当客户端请求受保护的资源时，服务器返回带有支付指令的HTTP 402。
然后，客户端在后续请求中发送签名的支付负载，通常通过类似X-PAYMENT的标头。一个促进者，如Cronos的x402 Facilitator，验证并在链上结算交易。一旦确认，服务器交付资源。x402设计为区块链无关，支持多个网络并与现有Web基础设施集成，使商家和开发者能够以最小的摩擦接受链上支付。
Cronos x402 Facilitator本身是一个第三方服务，使卖家无需直接操作区块链基础设施即可接受稳定币支付。它处理交易的验证和结算，进一步降低了AI驱动和机器对机器商务的技术障碍。
1.5 Meme币和投机文化
Meme币在2025年初仍然非常活跃。与美国总统唐纳德·特朗普及其妻子梅拉尼娅相关的TRUMP和MELANIA代币的推出吸引了大量关注，因为这两种代币在上市后不久价格急剧上涨。然而，该板块的表现在年内晚些时候降温。
Meme代币通常被认为是超金融化的象征，其中投机性、短期金融动机主导了文化和在线行为。它们代表了注意力、幽默和数字社区的货币化。尽管如此，meme币仍然是加密领域内社区建设和实验的工具。在2025年，活动似乎部分转向其他高贝塔板块，包括预测市场。
1.6 RWA代币化和机构收益
2025年，现实世界资产代币化迅速推进，因为机构寻求更高的效率、更好的收益和全球市场准入。该过程将房地产和债券等资产的所有权权益转换为链上的数字代币，减少中介和结算摩擦，同时实现部分所有权和24/7流动性。
在过去的12个月中，整体RWA市场扩展了106%，达到192亿美元。代币化的私人信贷和代币化的国库成为主导类别，市值分别为122亿美元和52亿美元。此外，投资者使用这些工具来分散投资组合，并以较低的票面价值进入以前流动性不足的机会。
代币化的美国国债引领了上升趋势，年初至今增长239%，占总RWA价值的19%。代币化的私人信贷增长了46%，约占整体市场的70%。BlackRock和Franklin Templeton等大型资产管理公司通过旗舰产品加速了采用，包括BlackRock的BUIDL和Franklin Templeton的FOBXX。
在2025年，代币化的私人信贷录得116%的同比增长，占RWA价值的54%，而代币化的美国国债同比增长211%，占24%。Crypto.com Exchange开始接受BlackRock的BUIDL作为合格机构和高级交易者的交易抵押品，强调了RWA如何融入链上资本市场和衍生品。
1.7 稳定币和监管清晰度
稳定币部门在全球支付和市场基础设施中加强了其作用。截至2025年11月，未偿还稳定币的市场价值约为3000亿美元，而调整后的月交易量超过3.4万亿美元。这一数字超过了Visa的1.3万亿美元，仅次于自动清算所（ACH），后者在同一时期处理了7.3万亿美元。
这一增长的几个因素包括：监管清晰度、发行人透明度的提高、更快的结算以及稳定币对金融稳定的潜在贡献。市场越来越多地由传统银行、受监管的金融科技公司和加密原生发行人之间的竞争定义。此外，重点已从原始发行量转向支付轨道和分销网络的所有权。
新的框架，如美国的指导和建立美国稳定币国家创新法案（GENIUS Act）和欧盟的加密资产市场（MiCA），将稳定币定位为核心金融基础设施。这些制度要求严格的储备支持、强有力的披露和赎回保证。对于银行来说，稳定币现在既是效率和新收入的机会，也是由于存款竞争和系统性风险担忧带来的挑战。
随着生态系统的成熟，稳定币的使用预计将在多个发行人和链上分散。分销实力、合规能力和与金融机构的合作伙伴关系可能成为决定性的竞争优势，强化了稳定币监管清晰度对长期采纳的重要性。
1.8 数字资产和DAT的机构化
2025年，机构采纳加速，受到更清晰的监管、RWA代币化增长和机构级产品（如交易所交易产品）的推出的推动。加密货币越来越多地从异国配置转变为传统投资组合和国库操作中的集成资产类别。
全球各地的司法管辖区引入了加密特定立法，将数字资产与其他工具区分开来。定制的稳定币规则，如美国的GENIUS Act、欧盟的MiCA制度和香港的稳定币条例，突出了该行业的系统性相关性。此外，通过国家虚拟资产服务提供商框架，金融行动特别工作组（FATF）旅行规则的全球实施显著加强了反洗钱和反恐融资的监督。
MiCA的全面运作创建了第一个针对加密资产和服务提供商的统一框架，要求大型公司获得新许可证并遵守严格的治理、资本和消费者保护规则。与此同时，美国批准了多个新的现货加密ETP，包括2025年底的现货SOL和XRP ETF，使得对领先山寨币的受监管敞口成为可能。
DAT公司成为传统金融和加密之间的核心桥梁。这些工具允许机构通过熟悉的股票或结构化产品获得代币敞口，将价值储存功能与通过DeFi策略的主动资本部署相结合。然而，批评者提出了一些加密风险投资公司使用DAT将流动性不足的锁定代币转换为可公开交易的股票，通过私人投资于公开股票（PIPEs）等结构有效地将风险转移给零售买家的担忧。
到2025年底，209家上市公司共持有超过100万BTC，价值约990亿美元，由Strategy (MSTR)领导。山寨币国库也获得了吸引力，约有650万ETH（200亿美元）和1600万SOL（20亿美元）在DAT结构中持有。Strategy通常以高于净资产价值的溢价交易，2025年5月达到2.1倍的峰值，然后在风险规避情绪中滑落至约0.86倍。
专注于山寨币的DAT通常获得更高的估值。BitMine Immersion，最大的ETH DAT，在公布其DAT策略后以高于净资产价值的8.7倍溢价交易，尽管这一倍数后来压缩。净资产价值下降和市场条件恶化的结合导致DAT流入量急剧回落，11月的流入量比7月的峰值下降了约82.6%。
1.9 预测市场和受监管的采纳
2025年，预测市场演变为实时、事件驱动的数据基础设施，将人群情绪转化为可交易的市场隐含概率，作为金融工具。它们为特定事件提供了信息价值和对冲机会，从政治到宏观经济数据发布。
Crypto.com | Derivatives North America (CDNA)，一个CFTC监管的平台，将自己定位为预测市场用户的领先场所。CDNA通过全面的监管批准提供法律确定性，并可以根据联邦衍生品框架提供税收优惠。此外，它通过机构做市商提供深度流动性，并采用强大的风险管理和争议解决流程。
通过在CDNA下作为完全CFTC监管的衍生品产品运营Crypto.com | Predictions，该平台与许多未受监管的基于Web3的预测市场区分开来。其中央限价订单簿架构增强了可扩展性和用户体验，而监管监督支持更强的用户保护和潜在的税收效率。
1.10 去中心化衍生品和市场结构转变
2025年标志着去中心化永续合约的突破年。从1月至11月，去中心化平台的交易量达到约6.9万亿美元，同比增长3.1倍。DEX衍生品交易量相对于CEX的份额在10月攀升至19%以上，突显了对链上杠杆产品的快速增长兴趣。
Hyperliquid在2025年大部分时间主导了交易量。其10月主网推出的HIP-3升级使得永续期货市场的无许可创建成为可能。满足链上要求的部署者，包括质押500,000 HYPE代币（撰写本文时约1500万美元），现在可以推出新的永续市场，扩大参与和去中心化。
新进入者如Moonlander和Lighter在第三季度和第四季度获得了关注。Moonlander是Cronos上的领先永续DEX，使用共享流动性池（MLP）来提高资本效率并减少滑点。它是最早列出股票和预测永续合约的平台之一，依靠实时价格馈送。
Moonlander支持加密货币高达1000倍的杠杆和股票50倍的杠杆，利用Cronos的可扩展双链架构。这帮助Cronos成为先进DeFi衍生品的新兴中心。尽管如此，竞争仍然激烈，用户体验和风险控制可能决定哪些去中心化平台建立持久的市场份额。
1.11 风险投资、巨额融资和整合
2025年的加密风险投资格局决定性地转向整合和与机构金融的对齐。虽然交易数量下降，但融资集中在更大的轮次上，表明投资者更倾向于规模和牵引力，而不是广泛的种子阶段实验。
从2025年1月至11月，行业总融资达到约545亿美元，比2024年全年总额增长124%。CeFi板块吸引了最多的资本，筹集了超过158亿美元，约占总资金的29%。此外，DeFi和区块链基础设施分别获得了约97亿美元和86亿美元。
1.12 安全性、合规性和Crypto.com
2025年，安全性仍然是整个行业的关键挑战。黑客攻击和漏洞利用造成的总损失超过30亿美元，强调了安全工程、审计和强大的运营控制对交易所和协议的重要性。
Crypto.com继续强调安全性和合规性。它是首个获得包括ISO 22301:2019、ISO/IEC 27701:2019、ISO/IEC 27001:2022和PCI DSS v4.0一级服务提供商认证的加密货币公司。此外，该公司在NIST网络安全和隐私框架和SOC 2 Type II合规性方面被独立评估为4级，这是最高级别。
Crypto.com还与全球公认的安全专家如Kudelski Security合作，对其核心区块链系统进行压力测试和审计。同时，它与全球监管机构合作，并在2025年获得了多个许可证，强化了其对法律合规和用户保护的承诺。
这些举措加强了Crypto.com作为领先的安全聚焦平台的地位，并突显了治理和合规在数字资产领域中变得不可协商的重要性。
2. 2026年展望的关键主题和驱动因素
随着行业转向2026年，几个结构性主题可能会塑造数字资产增长的下一个阶段，包括混合金融、预测市场、RWA、稳定币、AI代理和新兴DeFi模型。
2.1 混合金融和机构融合
混合金融描述了传统和去中心化系统的整合，结合了银行的稳定性和监管监督与区块链的效率和透明度。在2026年，该行业将从2025年的基础工作过渡到商业规模和深度机构嵌入。
代币化预计将以数量级增长，最初由通过货币市场基金的代币化美国国债引领，反映了全球对收益和链上效率的需求。随着时间的推移，市场应扩大到私人信贷和实验性代币化股票。BlackRock和Franklin Templeton等大型管理公司准备锚定这一转变，将代币化转变为传统金融的竞争性必需品。
稳定币正在从交易工具转变为数字跨境经济的运营结算轨道。2026年可能是企业稳定币整合到银行、电子商务和供应链的执行阶段，由更快、更便宜的支付和改进的国库管理驱动。然而，发行人面临货币化挑战：随着美国利率下降，维持利息收入可能需要在2026年增加约887亿美元的供应。
GENIUS Act和MiCA的监管清晰度，加上美国支持国债市场的政治激励，为稳定币提供商扩展提供了绿灯。公共链，尤其是以太坊，预计将摆脱其“沙盒”形象，成为严肃的机构结算层。摩根大通的代币化存款（JPMD）等试点项目应与机构DeFi场所整合，而Cronos则将自己定位为机构对齐的DeFi和AI实验的关键环境。
混合金融将使数字资产在主流金融中正常化。Uniswap和Lido等协议的价值累积模型正在向更像股票的收入分享机制转变。同时，像Crypto.com | Predictions这样的平台旨在将预测信号整合到更广泛的信息和风险生态系统中。
2.2 2026年的预测市场
在2026年，预测市场预计将在监管合法性和主流使用方面展开竞争。AI驱动的参与和更广泛的事件覆盖，从体育和宏观数据到公司里程碑，应该会加深流动性并增强其信息角色。
受监管的场所，如Crypto.com | Predictions，在CFTC风格的监督下运营，可能会巩固美国中心的交易量，因为围绕托管、税收和法币轨道的明确规则。基于中央限价订单簿的链下执行模型，由机构做市商支持，将有助于降低交易成本和滑点，相对于完全链上系统改善用户体验。
与此同时，Web2平台正在探索将链上透明性嵌入特定功能的方法，如结算或流动性证明，同时保留集中化的前端。随着监管框架的成熟，预测市场应该获得更清晰的操作指南，使其能够与传统金融机构和风险管理实践更紧密地整合。
2.3 RWA、稳定币和存款代币
即将到来的一年对于RWA和稳定币来说似乎至关重要，因为叙述从实验转向合规金融基础设施。机构预计将在推动采纳和产品设计方面发挥决定性作用。
代币化固定收益工具，包括美国国债和货币市场基金，正在成为RWA堆栈的基础层。在2026年，它们可能会锚定低风险的链上收益策略，将传统市场与DeFi协议连接起来。根据波士顿咨询集团的数据，到2030年，代币化RWA可能达到约16.1万亿美元，约占全球GDP的10%。
这种增长预计将由传统金融机构、政府和现有加密持有者的需求推动。随着更多资本迁移到链上，可投资的代币化资产范围应扩大，创造一个吸引更多机构资本并加深流动性的反馈循环。
在稳定币方面，2026年的核心主题包括透明度、收益稳定币的监管清晰度和存款代币的更广泛使用。收益稳定币正在成熟为投资者寻求可持续、无许可收益的关键工具，而存款代币为银行提供了一条不那么破坏性的区块链采纳路径。
存款代币可能会从试点转向批发市场的核心结算工具。其主要价值主张在于允许交付对支付和支付对支付在24/7的基础上进行，将结算时间从几天缩短到几秒钟，并减少对手方风险。尽管如此，银行之间的互操作性将至关重要。
继JPM Coin的早期例子之后，预计更多的全球银行将发行专有的存款代币。随着这些系统的扩展，注意力将转向跨银行互操作性及其作为RWA交易现金层的角色，包括代币化国债和私募股权股份。
2.4 AI代理、数据完整性和Web3信任
自主、代理AI的兴起将成为2026年最重要的技术趋势之一。这些系统将越来越多地进行交易、谈判和协作，既与彼此也与传统基础设施，迫切需要一个强大的信任和结算层。
Web3提供去中心化标识符、智能合约和机器原生支付协议，如x402，以支持代理对代理的商务。AI代理将能够在预定义规则下执行交易、管理供应链或参与DAO治理，关键操作和数据在链上不可变地记录以供审计。
随着AI生成的内容充斥互联网，市场将对可验证的真实性给予溢价。区块链公证和链上来源标签将帮助用户区分人类生成或验证的内容与合成或操纵的材料。此外，隐私增强技术，如零知识证明和联邦学习，将允许AI在去中心化、掩码数据上运行，同时保留用户控制。
2.5 DeFi创新贷款、股票永续合约和AMM
美国证券交易委员会（SEC）预计将正式化“创新豁免”框架，从以执法为先的立场转向更明确的、支持创新的方法。这可能为DeFi产品提供更清晰的合规路径，同时保持投资者保护。
一个快速发展的领域是股票永续合约，这是一种合成衍生品，允许24/7交易，杠杆高达50倍–100倍。与代币化股票不同，它们不需要与基础股票1:1的支持，这提高了资本效率，但引入了资金利率和预言机风险。极端单方面需求或预言机错误可能会触发昂贵的资金或强制清算。
无抵押贷款仍然是另一个前沿领域。当前的DeFi信贷市场由于违约风险和有限的链上身份而难以提供可扩展的、无许可的无担保信贷。能够有效承保风险、管理违约并改善偿付能力跟踪的协议可能会解锁新的资本访问形式。
在Solana上，AMM设计正在演变。HumidiFi，一个在2025年中期推出的DEX，使用专有的“prop AMM”进行暗池风格的执行。它将交易路由到基于金库的、私下管理的流动性，而不是公共池，目标是降低点差、最小化信息泄漏，并减少MEV和抢跑风险。
HumidiFi迅速成为Solana按交易量计算的第二大DEX，并与Jupiter聚合器集成，允许订单无缝访问其报价。此模型说明了专有流动性设计如何在链级优化之外进行创新并重塑市场结构。
筹资结构也在演变。公共首次代币发行在更成熟的监管监督下重新出现，特别是在特朗普政府下。提供公共代币销售给零售用户的受监管平台表明，与非正式的meme币启动平台相比，筹资正向更可信、合规的方向转变。
2.6 以太坊Glamsterdam升级
以太坊的下一个重大升级，Glamsterdam，将重新聚焦于Layer-1的稳定性、审查抵抗力和执行效率。两个核心的以太坊改进提案位于此路线图的中心：内置提议者-构建者分离和区块级访问列表。
EIP-7732，或内置提议者-构建者分离（ePBS），将区块提议者和区块构建者之间的分离移入协议本身。目前，外部中继和区块构建市场集中权力并引入审查风险。然而，ePBS旨在要求提议者接受最有利可图的有效负载，同时减少对第三方中继的依赖。
此设计应通过允许更多构建者竞争区块空间来去中心化MEV提取并改善审查抵抗力。它还减少了对外部基础设施的信任假设，使激励更紧密地与以太坊的中立目标对齐。
EIP-7928，引入区块级访问列表（BALs），旨在提高执行效率。今天，节点无法提前知道交易将触及哪些账户和存储槽，限制了并行化。BALs将要求每个区块指定所有状态访问和最终值，从而实现更好的数据预加载。
通过使状态访问显式化，节点软件可以更有效地加载数据，提高处理速度并为未来的并行执行奠定基础。这也应减少状态密集型应用的gas成本，进一步提高以太坊作为结算层的竞争力。
2.7 基础设施、隐私和DePIN
在2026年，核心基础设施叙述将集中于区块链、AI和现实世界系统在成熟的监管伞下的融合。可扩展性和隐私将是机构和企业参与的关键推动因素。
特别是隐私，正在从可选附加转变为基本基础设施。透明的区块链暴露用户活动，使得隐私工具对于防止监视、审查和抢跑至关重要。以太坊开发者和生态系统项目正在探索隐私增强设计，这些设计在保护敏感数据的同时保持可审计性，特别是对于高价值的机构用例。
去中心化物理基础设施网络（DePIN）被定位为解决AI对计算需求日益增长的问题。Akash Network和Render Network等项目聚合了全球闲置的GPU和CPU资源，提供了比AWS和Google Cloud等集中化云提供商更灵活且潜在成本更低的替代方案。
虽然大型基础模型训练可能仍然集中，但未来AI需求的大部分预计将来自推理，这更分散且对延迟敏感。DePIN架构非常适合这种边缘推理时代，提供地理分布的、市场定价的计算，专为AI工作负载量身定制。
2.8 2025年加密市场规模和采纳前景
尽管面临宏观逆风，全球加密货币采纳在2025年取得了进展。截至11月，加密持有者数量达到约7.37亿，年内平均月增长率约为0.8%。根据市场条件，总持有者可能在2026年达到8亿至9亿。
预计在未来一年内，更多商家将接受数字资产支付，受到成熟的机构基础设施和关键市场更清晰的法规的支持。在美国总统唐纳德·特朗普的加密友好立场下，进一步的政策支持可能会加速采纳，特别是在支付、代币化和链上资本市场方面。
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总体而言，2025年确认了加密货币的韧性和结构成熟，而2026年将测试数字资产能在多大程度上融入主流金融、现实世界基础设施和更广泛的全球经济。
