Binance Research最新的加密货币展望将2025年定位为结构性进步的一年，并为2026年更具采用导向的发展奠定了基础。
Summary
2025年如何重塑加密市场结构
Binance Research的全年报告回顾了2025年定义加密市场的因素，并概述了2026年的关键主题。此外，该研究侧重于结构性转变而非短期价格波动，强调更清晰的监管框架、扩大机构访问以及稳定币作为核心结算基础设施的崛起。
根据报告，DeFi继续成熟为一个现金流生成的行业，而代币化从试点实验推进到生产级工作流程。尽管如此，作者强调，最重要的信号来自与实际经济活动相关的使用，而非投机性爆发。
2025年：宏观驱动波动中的结构性收益
在2025年，总加密市场市值首次超过4万亿美元，而比特币创下了126,000美元的新高。然而，围绕货币政策、贸易紧张局势和地缘政治风险的宏观不确定性导致数字资产交易条件波动不定。
Binance Research描述了一个由新美国政府、解放日关税冲击和政府停摆所塑造的“数据迷雾”之年，模糊了关键经济信号。全年总市值在约2.4万亿美元和4.2万亿美元之间波动，最终在2025年结束时下跌约7.9%。
乐观的解释是，即使价格没有上涨，基础设施、访问和规则制定也在进步。此外，许多最强劲的增长点与实际使用相关：机构级访问渠道、合规的结算轨道以及构建经常性收入流的应用程序，而不是一次性炒作周期。
工业化：从原始活动到经济相关性
报告将2025年定位为工业化的一年，市场越来越多地奖励稳健的基础设施和可信的访问途径。特别是在稳定币方面的监管明确性，加上受监管的投资产品的扩展，扩大了机构和成熟投资者的参与。
与此同时，加密货币的经济重心转向了合规友好的构建模块。这些包括用于结算的稳定币、用于链上现金管理的代币化国库券，以及旨在货币化经常性流量的应用程序。然而，简单的活动指标成为价值的较弱信号。
Binance Research反复区分原始使用和经济相关性。报告认为，重要的是网络或协议是否能够捕获经常性价值，产生持久的费用或收入，并支持可靠的结算和交易服务。
比特币越来越多地作为宏观资产进行交易
比特币在2025年的表现强调了其演变为通过受监管渠道持有的宏观资产。即使更多的需求和流动性通过链下金融产品流动，BTC仍保持约58%至60%的市场主导地位和接近1.8万亿美元的市值。
报告中的两个数据点锚定了这一转变。首先，美国现货BTC ETF的净流入超过210亿美元，突显了强劲的比特币机构需求。其次，公司持有量超过110万BTC，约占总供应量的5.5%，强调了国库和资产负债表的作用。
相比之下，链上活动减弱：活跃地址同比下降约16%，交易数量低于前一周期的峰值。然而，网络安全性继续增强，哈希率超过1 zettahash每秒，挖矿难度同比上升约36%。总之，比特币越来越多地由其在宏观投资组合和受监管市场中的角色定义，而不仅仅是基础层使用。
DeFi的蓝筹转向和代币化资产的崛起
2025年的DeFi进一步远离激励驱动的增长，转向资本效率和合规性。总锁定价值稳定在约1244亿美元，而资本构成转向稳定币和收益资产，而非通胀代币。
DeFi的经济产出增强，协议收入达到162亿美元，Binance Research指出这一水平可与主要传统金融机构相媲美。此外，报告强调，这一收入越来越多地来自可持续活动，而非临时流动性挖矿计划。
代币化也从叙事转向核心抵押品。RWA总锁定价值攀升至170亿美元，并超过DEX，由代币化国库券和股票推动。这一演变改变了链上金融的支撑：当抵押品由收益资产和现实世界工具组成时，DeFi更紧密地与可重复的金融需求挂钩。
报告进一步观察到，链上执行继续获得相关性。DEX到CEX的现货交易比率达到接近20%的峰值，表明去中心化场所现在是特定流量的重要执行中心。然而，比率仍然是周期性的，长期增长取决于更深的稳定币流动性和更具流动性的代币化抵押品。
稳定币巩固为互联网原生法币轨道
在所有加密货币领域中，稳定币是2025年最明显的主流成功故事。Binance Research将其描绘为已经成熟为链上和跨境活动的默认结算轨道。
报告中的关键数据包括总稳定币市值增长近50%，超过3050亿美元。日均交易量约为3.54万亿美元，而年交易量达到33万亿美元，相比之下，Visa约为16万亿美元。
监管明确性加速，由美国GENIUS法案引领，而发行商竞争超越了历史上的双头垄断。特别是，BUIDL、PYUSD、RLUSD、USD1、USDf和USDtB的市值均超过10亿美元。此外，报告认为，稳定币现在既是加密市场中的一种交换媒介，也是支付和金融科技应用的实用轨道。
通过抽象掉波动性，稳定币允许用户和企业利用加密基础设施，而无需直接持有更具波动性的代币。尽管如此，持续的合规标准和储备透明度仍将是维持对这些“互联网法币”工具信任的核心。
Layer-1和Layer-2网络：从原始吞吐量到货币化
在Layer-1生态系统中，2025年再次证明，仅靠交易数量不足以支持价值。许多网络难以将活动转化为费用、价值捕获或持久的代币表现，而其他网络则通过经常性可货币化流量（如交易、支付和机构结算）进行差异化。
以太坊在开发者活动、DeFi流动性和总价值方面仍然占据主导地位。然而，由于汇总执行导致的费用压缩，使得ETH相对于BTC的表现受到影响。此外，更便宜的区块空间迫使人们关注经济价值在堆栈中实际累积的位置。
Solana在高使用率、扩展的稳定币供应和有意义的协议收入方面保持了高水平，即使在投机性激增消退后也是如此。它还获得了美国现货ETF的批准，提高了机构可及性。同时，BNB Chain受益于强劲的零售交易需求和市场叙事，支持了大规模的稳定币结算流量和RWA部署。报告将BNB确定为2025年表现最好的主要加密资产。
Layer-2网络在2025年占以太坊相关执行的90%以上，得益于降低数据可用性成本的升级。活动和费用集中在少数汇总中，如Base和Arbitrum，而许多其他汇总随着激励的减弱而消退。然而，超过100个汇总的碎片化和不均衡的排序器去中心化仍然是限制因素。
这些动态强化了2026年的核心主题：随着区块空间变得更便宜和更丰富，价值捕获可能会迁移到拥有用户关系的应用层。在这种情况下，钱包、聚合器、DEX和专业前端可能会捕获比底层区块空间提供商更大份额的收入。
2026年加密货币展望：风险重置和采用驱动的增长
报告的2026年加密货币展望集中在更具建设性的政策背景和向采用驱动增长的转变。Binance Research认为，宏观条件、产品创新和市场结构正在以可能有利于可验证和合规系统的方式对齐。
在宏观方面，作者强调了潜在的“政策三驾马车”：货币宽松、通过现金和税收退税的财政刺激以及放松管制。历史上，当金融条件放松时，风险资产通常受益，而加密货币对全球流动性周期高度敏感。此外，报告指出，可能创建美国战略BTC储备作为一个显著的政策催化剂。
在产品和市场结构方面，Binance Research预计对单一、全面叙事的依赖会减少。相反，它概述了几个耐用使用可能集中的领域：PayFi、链上市场的机构化、应用层价值捕获、“智能”金融和预测市场。
PayFi、机构工作流和价值捕获
PayFi指的是新银行和钱包的融合，其中收益稳定币支持新的消费者金融应用。在这种模式中，日常用户与熟悉的界面互动，而链上基础设施和稳定币在后台提供收益和结算。
机构化是另一个主要主题，链上货币市场、代币化国库券和基于RWA的结算预计将更深入地嵌入到机构工作流中。尽管如此，成功的部署将取决于合规性、与现有系统的集成以及可证明的效率提升。
随着区块空间成本下降，Binance Research预计更多的价值将积累到直接控制用户关系的应用程序中。钱包、聚合器、DEX和预测市场可能会捕获更大份额的费用和收入，而基础层协议则越来越多地作为商品化基础设施运作。
智能金融和预测市场
关于2026年加密货币展望的报告还指出了“智能”和代理金融的兴起，其中AI驱动的执行、自动化工作流和新的信任工具框架协调资本。然而，围绕自主代理的监管和治理问题需要谨慎处理。
预测市场被强调为定价信息的一种补充方式，提供了一种替代意见驱动叙事的方法。通过聚合对事件的资本加权观点，这些市场可以潜在地改善个人和机构的决策，特别是在不确定的宏观环境中。
加密货币采用下一阶段的展望
纵观2025年，尽管面临宏观阻力和价格波动，加密货币仍在继续进步。比特币需求日益通过受监管渠道流动，稳定币扩展为核心结算基础设施，DeFi巩固为一个创收行业，代币化更接近生产级金融。
展望2026年，Binance Research的加密货币展望建立在这些基础之上：更大的机构整合、更深的应用层采用，以及可能更具支持性的宏观设置。在此框架中，可验证、合规并围绕经常性效用构建的系统似乎最有可能在加密货币演变的下一阶段中占据有利位置。
