随着稳定币支付、AI代理和新金融科技轨道挑战传统信用卡和借记卡交易的经济性，卡网络正在竞相捍卫利润。
Summary
卡网络面临市场和监管机构的压力
大型支付集团从历史高点大幅回落。Visa下跌了19%，Mastercard下跌了18%，American Express下跌了23%，反映出不断增加的破坏风险。
抛售由两个关键问题驱动。首先，总统Donald Trump提出了一项将信用卡利率上限设定为10%的提案，这可能会压缩收益。其次，投资者越来越担心稳定币轨道可能会侵蚀卡行业的商业模式。
稳定币技术允许商家以比传统卡系统更快和更低的成本结算交易。这一潜在的转变让市场感到不安。然而，现有企业不仅仅是在捍卫自己的地盘；他们正在重新调整策略以接入新的基础设施。
Mastercard的创纪录加密举措和Visa的AI支持轨道
Mastercard正在进行其迄今为止最大规模的加密收购。公司同意以高达18亿美元的价格收购稳定币基础设施专家BVNK，标志着有史以来最大规模的稳定币交易。
Keefe, Bruyette & Woods分析师Sanjay Sakhrani称这次收购是“一个关键的长期战略举措”，将Mastercard定位为传统卡轨道和新兴区块链结算系统之间的桥梁。
Visa也在积极转型。其非接触式支付堆栈可以集成链上结算，现在占全球所有面对面交易量的80%。此外，Visa推出了Visa CLI，这是一种命令行界面，允许人工智能代理直接通过终端环境触发卡支付。
AI代理和机器支付协议
竞争格局正在超越卡发行商。本周，Stripe和区块链初创公司Tempo推出了机器支付协议，这是一种开放标准，旨在让AI系统能够自主购买API、数据流和计算能力等服务。
该协议将大量微交易批量处理为区块链上的合并结算。也就是说，它的推出强调了如果开发者和企业广泛采用，编程货币如何能够绕过传统的计费流程。
Tempo在2025年10月以50亿美元的估值筹集了5亿美元。首席执行官Matt Huang，Paradigm的联合创始人，同时也是Stripe董事会成员，正在将公司定位为自主商务的核心基础设施提供商。
协议的早期支持者包括Anthropic、OpenAI、DoorDash、Shopify、Revolut，以及Visa和Mastercard。在这种背景下，卡竞争对手正在作为合作者，寻求在下一代机器驱动支付中保持相关性。
代理商务和稳定币交易量的规模
Morgan Stanley预测，到2030年，代理驱动的在线购买可能占美国电子商务的3850亿美元，突显出自主交易流的潜在规模。此外，链上结算在今天已经很大。
2025年，稳定币转账量达到33万亿美元，同比增长72%。这种爆炸性增长强化了为什么传统发行商将稳定币支付视为战略威胁和整合机会。
交换费和AI驱动的去中介化风险
Citrini Research在2026年2月的一份报告中警告称，AI代理经过优化以最小化交易成本，可能系统性地避开卡轨道。它们可能会针对Visa和Mastercard收取的2-3%的交换费，而将流量引导到成本仅为几美分的网络上。
Visa处理了17万亿美元的年交易量，强调即使是小份额的损失也可能是重大的。然而，估值背景已经反映了其中的一些风险，收益倍数从历史高点压缩。
目前，Mastercard和Visa的交易价格分别约为24倍和22倍的预期收益，均低于其长期平均水平。American Express的预期收益约为16倍，进一步说明随着数字替代品的普及，该行业的估值下降。
2026年的利润前景和收入轨迹
尽管面临宏观逆风，分析师们已将2026年的收益预期上调。华尔街现在预计，行业整体每股收益将实现低两位数百分比增长，收入增长接近10%。
预计该集团的总收入将在2026年攀升至1630亿美元。此外，投资者预计大型处理商将依靠定价权、跨境交易量和技术合作伙伴关系来维持这一增长，即使新的轨道出现。
Stripe在支付基础设施中的扩展角色
Stripe本身正在成为基础设施控制方面卡网络的直接竞争对手。公司在2025年处理了1.9万亿美元的支付量，强调其作为互联网原生处理商的规模。
为了深化其区块链能力，Stripe以11亿美元收购了稳定币专家Bridge。这笔加密收购交易反映了一种策略，即将可编程结算直接嵌入其平台，而不是为访问卡网络的系统支付费用。
正如首席执行官Matt Huang所指出的，“代理支付还处于非常早期阶段，我们仍在探索最佳的结构方式。”然而，随着像机器支付协议这样的框架成熟，它们可能会将更多的交易逻辑从传统卡堆栈中移出。
卡网络和稳定币的战略十字路口
稳定币支付的兴起迫使Visa、Mastercard、American Express和Stripe重新思考如何在结算层中捕获价值。卡集团押注于合作伙伴关系、加密整合和AI工具，以保持其在数字商务中的核心地位，而不是被更便宜的轨道边缘化。
目前，该行业仍然产生强劲的收益和不断增长的收入，但定价权和交换经济面临越来越多的考验。未来几年将显示传统网络是否成功吸收区块链创新，或者自主代理和开放协议是否会重新定向全球交易流的显著份额。
