币安进军传统市场的举措变得更加具体。全球最大的加密货币交易所披露已在Alpaca 持有少数股权。Alpaca 是一家金融科技公司，控制着约 94% 的美国股票和 ETF 代币化托管市场份额。与此同时，两家公司正式达成了一项具有详细收益分成结构的币安–Alpaca 美国股票交易合作伙伴关系。
这项币安–Alpaca 美国股票交易合作伙伴关系远不只是一个简单的推荐协议。相反，它把各自在细分领域中占据主导地位的两家企业绑定在一起，并让币安在代币化股票如何在加密生态系统中流转方面拥有直接的财务利益。
Summary
币安在 Alpaca 的少数股权
币安确认其在 Alpaca 持有少数股权，尽管该持股比例的具体规模尚未披露。不过，其战略逻辑十分清晰：币安在不完全收购该公司的前提下，获得了对代币化股票领域中最根深蒂固的基础设施参与者之一的敞口。
在合作伙伴中持有股权，对大型交易所来说并不罕见。然而，此次交易的时间点颇为引人注目。随着代币化现实世界资产吸引不断增长的机构兴趣，及早入股 Alpaca 使币安更接近支撑这一市场大部分运转的基础设施层。
为什么 Alpaca 在托管领域的主导地位很重要
要理解这笔交易的重要性，必须先了解 Alpaca 的地位。该公司在美国股票和 ETF 代币化托管领域的市场份额约为 94%。这不仅仅是领先，而是几乎完全控制了金融生态系统中一个虽细分但增长迅速的板块。
正因为这种主导地位，任何希望向用户提供美国股票代币化产品访问渠道的平台，几乎都不可避免地要与 Alpaca 合作。在实践中，币安的这项合作将本可以只是纯粹交易性的关系，正式升级为具有长期收益对齐机制的伙伴关系。
币安–Alpaca 美国股票交易合作伙伴关系如何运作
该合作的商业条款远不止“握手言和”。币安与 Alpaca 的协议涵盖了美国股票和 ETF 的主动交易，其收益分成结构显示出双方对推动这一安排取得成功的高度重视。
来自订单流支付费用的收益分成
根据协议，币安将获得 Alpaca 订单流支付费用（Payment For Order Flow，PFOF）的 50%。PFOF 是一种做法，即券商从做市商处获得补偿，以将订单路由给后者。在散户股票交易中，这是一种标准但重要的收入来源。
拿到这部分费用的一半，使币安在收入层面占据了有意义的位置，尤其是在越来越多加密原生用户开始通过该交易所平台探索股票交易之际。
来自用户股票出借的利润分成
协议还不止于此。在 Alpaca 向出借股票的用户支付利息之后，币安还有权获得用户股票出借所产生剩余利润的 65%。在特定股票出现大量卖空活动的时期，股票出借收入可能相当可观。
这里这 65% 的分成才是更具分量的数字。这表明币安不仅仅是一个将订单路由给 Alpaca 的分销合作伙伴，而是托管与出借业务中的核心经济参与者。反过来，这也加深了这项合作背后的商业逻辑。
这项合作对代币化股票意味着什么
综合来看，股权持有、PFOF 分成以及股票出借利润分享，共同构成了一种多层次的财务关系，使币安的增长与 Alpaca 不断扩大的托管业务紧密绑定。用户通过币安交易美国股票和 ETF 代币化产品越多，两家公司赚取的收益就越多，而 Alpaca 的市场地位也就越牢固。
这对竞争对手有着现实影响。任何试图打造竞争性代币化股票产品的交易所或金融科技公司，都必须要么从掌握 94% 市场份额的 Alpaca 手中抢下托管业务，要么自行搭建这套基础设施。这两条路都并不容易。
对加密投资者和交易所用户而言，这项合作传递出更广泛的信号：币安正在积极打造一个混合型金融平台，在同一屋檐下同时提供加密货币交易和传统股票接入。支撑这一愿景的基础设施已经就位，而维持其运转的收益结构也已正式确定。
从现在起，币安在“股权 + 加密”这一愿景上能走多远，或许将更少取决于合作伙伴，而更多取决于关键市场的监管机构如何对待美国股票代币化产品发行。这一问题目前仍悬而未决。
