苹果最大的两家中国供应商中的两家在几天之内先后赴港上市，各自寻求资本来押注一个远远超出让它们成名的设备的未来。这股中国苹果供应商IPO浪潮的故事，本质上是一个关于中国硬件巨头认为智能手机之后是什么的故事。
Summary
要点速览
- 立讯精密计划通过在香港上市筹集约30亿美元，由中信证券、高盛和中国国际金融股份有限公司牵头承销。
- 领益智造已在香港筹集83亿港元（11亿美元），发行价定在区间上限，并拒绝了逾100笔机构订单。
- 两家公司都在从智能手机零部件转向AI硬件和人形机器人，并将募集资金用于工厂建设、研发和并购。
- 据彭博情报数据，香港IPO募资规模有望在2026年超过430亿美元，创六年新高。
- 中国人形机器人市场竞争激烈，已有超过150家企业参与竞争，但仅有23%的买家表示满意。
有计划的“抢滩”香港
香港IPO市场正处于火热状态。彭博情报预计，2026年香港新股募资规模将超过430亿美元，创六年新高，仅6月一月的交易量就为今年以来最重。时点选择并非偶然——在6月底前启动询价的公司可避免重新提交更新后的财务报表，这在时间表上形成了非常现实的“抢跑”激励。
立讯精密行动迅速。就在中国证监会批准后的几天，该公司于周二通过了港交所上市聆讯。两只港股新股的定价均较内地股价有大幅折让，领益的发行价较其深圳收盘价低近50%。机构需求显然强劲，但投资者仍要求留出安全边际才愿意出手。
更广泛的格局同样重要。随着内地企业赴纽约上市的道路日益收窄，香港已成为默认的离岸上市地。高科技新贵正引领这一市场——据报道，AI开发商智谱正考虑在港进行数十亿美元级别的上市。立讯和领益则代表了同一趋势中的另一条支线：它们不是前沿软件公司，而是让硬件落地的精密制造商。
领益110亿美元融资与正在成形的机器人超级工厂
领益智造在香港的发行最终以价格区间上限收官，其国际配售部分吸引了近300笔机构订单。前十大投资者就拿走了超过一半的配售份额——这种高度集中的需求更像是坚定押注，而非随意参与。基石投资者包括智能手机厂商荣耀和舜宇光学。领益股票计划于6月26日在港上市，成为自4月胜宏科技30亿美元上市以来香港规模最大的首发新股。
领益的财务表现为其雄心提供了基础。2025年公司营收增长16%，达到514亿元人民币（76亿美元）。其深圳上市股票在过去一年翻了一番，市值升至约210亿美元。自2006年以来，公司一直由创始人曾芳勤控制。
更引人注目的是募集资金的用途。领益正在北京建设一座超级工厂，目标是在2030年前实现每年生产50万台人形机器人。其转型逻辑更多是产业层面而非投机：人形机器人需要精密电机、热管理系统、结构件和传感器——这些正是中国电子工厂已经为智能手机、汽车和无人机大规模生产的零部件类别。从这个意义上说，为机器人“换线”是对既有能力的升级，而不是跳入未知领域。蓝思科技、瑞声科技等竞争对手也在走同样的路径。
立讯的分量与王来春的崛起
立讯精密的体量更大。其2025年营收达到3323亿元人民币（489亿美元），同比增长24%。深圳股价在过去一年中翻倍以上，公司市值超过770亿美元。计划在香港募资约30亿美元的上市，将跻身今年香港最大规模交易之列。
这家公司的故事离不开其创始人。董事长兼首席执行官王来春1988年从深圳生产线工人做起，2004年创立立讯。本月，《财富》在其2026年“全球商界最具影响力女性”榜单中将她列入前十名——她也是唯一进入这一梯队的中国高管。今年早些时候，她还位列《福布斯中国》“中国最成功商界女性”榜首。
立讯的业务版图早已超越其苹果供应商的起点。公司如今在亚洲、北美和欧洲运营，在5G基础设施、汽车电子和智能制造等领域均有布局。其最新的可持续发展报告显示，清洁能源已覆盖其64%的能源消耗，范围一和范围二的绝对排放量较2022年下降25%，女性董事占董事会席位的37.5%。公司目标在2050年前实现碳中和，并连续第二年获得CDP气候评级最高等级。对于一家积极争取西方客户和西方资本的代工制造商而言，这样的形象既是竞争工具，也是价值观体现。
乐观背后的挑战
本周展现出的热情不应掩盖其背后的摩擦。两只港股新股的定价均较内地估值有折让，而机器人转型所面向的市场，在这些公司瞄准的规模上仍未得到验证。
中国的人形机器人细分市场已经十分拥挤。近期一项行业调研发现，已有超过150家公司在争夺这一市场，而仅有23%的买家表示满意。一座按年产50万台机器人设计的工厂，只有在存在足够多、且愿意支付能支撑商业模式价格的买家时，才能真正创造价值。供应链已经一次又一次证明自己具备非凡的制造规模能力，而需求能否匹配这种规模，则是一个尚未得到回答的独立问题。
监管历史又增添了一层复杂性。中国市场监管部门此前曾因信息披露违规对立讯和芯片制造商闻泰科技处以罚款。立讯和领益都曾受到中国监管机构的审查，这提醒人们，即便是供应链中最受追捧的名字，也是在严密的官方监管之下运营。
折价发行本身也值得仔细解读。当在本土交易所股价已翻倍的公司，仍需向香港投资者提供近50%的“打折”才能完成交易时，这表明离岸资本虽有参与，但并非无条件。投资者正在将公司在乐观叙事中往往淡化的不确定性计入价格。
这场转型真正释放的信号
综合来看，立讯和领益的上市代表的不仅仅是两轮融资。中国的硬件供应链——这个在过去二十年间打造全球消费电子的生态系统——正在主动为下一轮技术周期重新定位。资本是真实的，工厂正在建设，机构需求也确实存在。真正悬而未决的是：这些工厂在2030年将要生产的产品，能否找到足以证明当下押注合理性的客户。
常见问题
为什么立讯和领益要在香港融资？
两家公司在香港筹集资金，是为了支持其从生产智能手机零部件向开发AI硬件和人形机器人这一战略转型。与此同时，在纽约上市对中国企业而言愈发困难，香港则为它们提供了接触离岸机构投资者的渠道。
领益在人形机器人方面设定了什么生产目标？
领益计划到2030年实现每年生产50万台人形机器人的目标，这一目标将由其正在北京建设的新超级工厂提供产能支持。
这些公司在人形机器人市场面临哪些挑战？
该市场竞争极为激烈，中国人形机器人领域已有超过150家企业活跃其中。客户满意度偏低——一项最新调研显示仅约23%——且需求能否扩大到匹配正在建设的大规模产能，仍存在重大不确定性。
立讯和领益是否遇到过监管问题？
是的。中国市场监管部门此前曾因信息披露违规对立讯和芯片制造商闻泰科技处以罚款。两家公司都曾受到中国监管机构的审查，这反映出即便是供应链中最知名的企业，也处在严格的监管环境之下。
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