Kalshi 正在洽谈以400 亿美元估值筹集新一轮资金——这一估值几乎是其几周前身价的两倍——而在不到一年前，这家预测市场平台的估值还只有 50 亿美元，如今的上升轨迹在当时几乎难以想象。《金融时报》周三首次报道了这一谈判，援引知情人士的话称，Kalshi 飞速攀升的速度已经引起华尔街和硅谷的一致关注。
Summary
要点速览
- Kalshi 正在新一轮融资中寻求 400 亿美元估值，几乎是其 2026 年 5 月 F 轮融资时 220 亿美元估值的两倍。
- 据《金融时报》报道，这轮新融资最早可能在 2026 年第三季度完成。
- 自 2025 年 10 月以来，Kalshi 的估值大约增长了八倍，当时其估值为 50 亿美元。
- CEO Tarek Mansour 证实，IPO 讨论已经展开，但表示在 2027 年之前不会上市。
- Kalshi 在 2026 年 5 月报告的名义月度交易量为 179 亿美元，超过 Polymarket 71 亿美元的两倍。
Kalshi 雄心勃勃的估值与融资计划
单从数字就能看出一个非凡的故事。2025 年 10 月，Kalshi 完成 3 亿美元融资，在 D 轮中获得 50 亿美元估值。到 2026 年 5 月，由 Coatue Management 领投、Andreessen Horowitz、红杉资本、摩根士丹利和 Ark Invest 跟投的 10 亿美元 F 轮融资，将公司估值推高至 220 亿美元。如今，在该轮融资结束数周内，据报道 Kalshi 正在进行谈判，拟将公司估值定在 400 亿美元。
如此密集的估值跃升——不到一年内三次重大估值里程碑——反映出一种超越典型初创公司增长势头的更深层变化。这表明机构资本不再将预测市场视为小众试验，而是视为值得大规模押注的、具有持久性的金融基础设施。
这轮新融资最早可能在 2026 年第三季度完成。Kalshi 拒绝就该报道发表评论。
IPO 已在视野之内，但尚未到来
CEO Tarek Mansour 周三证实，公司正在权衡登陆公开市场的可能性，不过他明确表示这并非迫在眉睫。“以我们目前的财务状况和所见到的增长速度，这样的对话必然会发生。”Mansour 在接受 CNBC 采访时表示。他补充说，IPO 不会在 2027 年之前进行。
另一方面，《The Information》上周报道称，Kalshi 的年化收入已超过 20 亿美元，并已与投资银行就潜在上市展开初步对话。在这样的财务背景下，400 亿美元的估值目标显得不再那么投机，而更有现实基础——尽管融资谈判与公开发行之间仍存在巨大差距。
市场领导地位与竞争格局
在估值和交易活跃度方面，Kalshi 目前在预测市场领域都以显著优势领跑。2026 年 5 月，Kalshi 录得179 亿美元名义月度交易量。其最接近的竞争对手 Polymarket 在同一时期的交易量为 71 亿美元，数据来自 Token Terminal。《The Block》的数据面板显示，这一差距在 6 月继续扩大，截至本月目前为止，Kalshi 吸引了 211 亿美元的交易量，而 Polymarket 及其美国平台合计约为 97 亿美元。
这种竞争格局的逆转值得关注。2024 年的大部分时间里，Polymarket 在交易量方面占据主导地位，主要受政治选举活动推动。Kalshi 的飙升始于 2025 年 9 月前后，当时其与 Robinhood 建立战略合作，推出体育赛事结果合约。这一举措吸引了更广泛的散户用户群，并为 Kalshi 带来了结构性优势，而这一优势此后不断累积放大。
截然不同的两种商业模式
Kalshi 与 Polymarket 的差异不仅体现在市场份额上。Kalshi 作为联邦监管的交易所运营，受商品期货交易委员会（CFTC）监管，这赋予其一种既有约束又具公信力的合规地位。相比之下，Polymarket 运行在区块链技术之上，并以数字货币结算交易——这种模式提供了灵活性，但也与美国各州监管机构产生摩擦。
这种结构性差异对机构投资者以及任何关注未来 IPO 的人而言都至关重要。一个受联邦监管的平台可以以区块链原生竞争对手难以企及的方式，与主流金融合作伙伴、养老金基金和资产管理公司开展合作。据报道，Polymarket 最近寻求以150 亿美元估值融资——这一数字本身已相当可观，但仍比 Kalshi 最新的目标低 250 亿美元。
监管挑战与法律纠纷
在州一级，Kalshi 的快速增长并非毫无阻力。肯塔基州监管机构近期对五家预测市场运营商提起法律诉讼，其中包括 Kalshi 和 Polymarket，指控这些平台运营无牌体育博彩服务。这一行动是预测市场行业在扩张过程中遭遇州级抵制的更广泛模式的一部分。
联邦层面的回应则相当迅速。美国商品期货交易委员会周二起诉肯塔基州，主张由其——而非州级博彩监管机构——对 Kalshi 等平台拥有排他性管辖权。Kalshi 本身也起诉了伊利诺伊州，反对一项立法，该立法要求预测市场平台取得州级牌照，并对涉及伊利诺伊州客户的数字资产交易征收 0.2% 费用。
这些法律争端反映出美国金融监管中的一项根本性张力：究竟由谁来界定什么算赌博、什么算期货合约？CFTC 强硬的姿态表明，联邦监管机构并不打算拱手让出这块阵地。法院最终如何裁决这一问题，将不仅决定 Kalshi 的运营环境，也将塑造整个预测市场行业的未来。
日益拥挤且不断扩大的赛道
竞争压力并非只来自 Polymarket。据《纽约时报》报道，Meta 的马克·扎克伯格已指示其团队开发一款名为 “Arena” 的竞争性预测市场应用。全球最大交易所运营商之一的 Cboe Global Markets 本周也通过推出 “Cboe Predicts” 进入该领域，提供与标普 500 指数挂钩的二元合约。这些并非试水的边缘玩家，而是拥有渠道、资本和监管关系的成熟机构。
对 Kalshi 而言，这些资源雄厚的既有巨头入场带来双重影响。一方面，它们验证了预测市场这一赛道的合理性，并可能扩大可服务市场规模。另一方面，它们也带来了竞争压力，而 400 亿美元的估值需要通过持续的交易量增长和产品差异化来加以证明。Kalshi 作为受监管的美国交易所所拥有的先发优势窗口正在收窄，这或许也解释了其为何加快推进新一轮融资——以及最终公开上市——的时间表。
常见问题
Kalshi 在新一轮融资中瞄准的估值是多少？
据《金融时报》援引知情人士的话报道，Kalshi 在即将到来的融资轮中正寻求400 亿美元估值。
Kalshi 的新一轮融资最早何时可能完成？
据《金融时报》报道，这轮融资最早可能在2026 年第三季度完成。
Kalshi 以往融资轮中的一些主要投资者有哪些？
Kalshi 在 2026 年 5 月完成的 10 亿美元 F 轮融资中的主要投资者包括 Coatue Management、Andreessen Horowitz、红杉资本、摩根士丹利和 Ark Invest。
Kalshi 何时考虑进行 IPO？
Kalshi CEO Tarek Mansour 证实，公司正在考虑 IPO，但明确表示在 2027 年之前不会进行公开上市。
{“@context”:”https://schema.org”,”@type”:”FAQPage”,”mainEntity”:[{“@type”:”Question”,”name”:”Kalshi 在新一轮融资中瞄准的估值是多少？”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”据《金融时报》援引知情人士的话报道，Kalshi 在即将到来的融资轮中正寻求 400 亿美元估值。”}},{“@type”:”Question”,”name”:”Kalshi 的新一轮融资最早何时可能完成？”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”据《金融时报》报道，这轮融资最早可能在 2026 年第三季度完成。”}},{“@type”:”Question”,”name”:”Kalshi 以往融资轮中的一些主要投资者有哪些？”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”Kalshi 在 2026 年 5 月完成的 10 亿美元 F 轮融资中的主要投资者包括 Coatue Management、Andreessen Horowitz、红杉资本、摩根士丹利和 Ark Invest。”}},{“@type”:”Question”,”name”:”Kalshi 何时考虑进行 IPO？”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”Kalshi CEO Tarek Mansour 证实，公司正在考虑 IPO，但明确表示在 2027 年之前不会进行公开上市。”}}]}
本文在人工智能协助下完成，由编辑团队审核。
