这些数字很难被忽视。在短短 17 个月内，加密交易所上的传统金融（TradFi）已经从一个小众试验，发展为一个每月产生数千亿美元交易量的市场——而一份新的 CoinGecko 报告清楚地表明，传统金融与加密基础设施之间的融合正在以多么快的速度加速。
Summary
关键要点
- 根据 2025 年 1 月至 2026 年 5 月的数据，加密交易所在现货和永续产品中共上线了多达 358 种现实世界资产（RWA）。
- RWA 永续合约的交易量在 2026 年 5 月达到 3470 亿美元，较 2025 年初的 2.3 亿美元增长了 1472 倍。
- 在 2026 年的 TradFi 永续交易中，币安以 35.9% 的市场份额位居首位，领先于 MEXC 和 Hyperliquid。
- SpaceX 是交易量最高的 Pre-IPO 资产，2026 年 5 月的月度交易量为 3.05 亿美元，其 Pre-IPO 价格最终在纳斯达克开盘价的 5% 区间内完成定价。
- 尽管增长迅猛，代币化股票的交易量仍然只占传统股票市场交易量的 不到 1%。
加密交易所上现实世界资产的扩张
加密交易所目前提供的资产广度已经大幅扩展。在 CoinGecko 报告所覆盖的 17 个月期间，各大交易所合计上线了多达 358 种 RWA，涵盖股票、ETF、大宗商品、外汇以及 Pre-IPO 合约——这个数字在两年前看起来都还相当激进。
现货与永续 RWA 上线的规模与多样性
MEXC 是迄今为止最激进的上线方，新增了 199 个现货 RWA 和 159 个 TradFi 永续合约，合计 358 个资产。Gate 以 224 个产品位居其后——包括 146 个永续合约和 78 个现货资产——而 WEEX 上线了 84 个现货和 108 个永续资产，总计 192 个。平均来看，各交易所的现货 RWA 上线数量为每个平台 37 个，而永续合约则为每个平台 75 个。
各交易所差异化的上线策略
并非所有交易所在把握 RWA 机会时采取了相同的路径。Hyperliquid 和 Aster 只通过永续合约进行上线，完全跳过了现货。被追踪的 12 家主要中心化交易所中，有五家——HTX、币安、Crypto.com、Coinbase 和 OKX——也在其 TradFi 策略中优先发展永续合约而非现货，在整个观察期内仅上线了一到两个现货 RWA。
这种分化很重要。它表明，对大多数主流平台而言，代币化传统资产的真正商业机会在于衍生品，而不是直接所有权。永续合约允许交易所在无需托管和处理底层资产复杂监管的情况下，为用户提供股票、大宗商品或 Pre-IPO 公司的价格敞口——这使其成为快速扩张时阻力最小的路径。
RWA 永续合约交易量激增
在交易量方面，故事变得格外引人注目。加密交易所上的RWA 永续合约交易量增长了 1472 倍——从 2025 年初的 2.3 亿美元增至 2026 年 5 月的 3471.7 亿美元。仅在 2026 年年初至今，交易所就已经处理了超过 1.32 万亿美元的 TradFi 永续合约交易量，远超 2025 年全年 1042.1 亿美元的水平。
从 2025 年初到 2026 年 5 月的指数级增长
拐点出现在 2025 年 11 月，当月 RWA 永续合约交易量达到 263.9 亿美元，首次超过现货 RWA 的 177 亿美元。自那以后，两者之间的差距迅速拉大。到 2026 年，TradFi 永续合约产生的交易量已经超过现货 RWA 的 8 倍。
领先交易所及其市场份额
在这 17 个月期间，币安共处理了 4986.6 亿美元 的 TradFi 永续合约交易量。其月度市场份额在 2025 年平均为 24.6%，并在 2026 年升至 35.9%，成为单一平台中份额最大的交易所。MEXC 以 3238.6 亿美元位居其后，今年的平均市场份额为 22.8%；Hyperliquid 则录得 2723.9 亿美元的交易量，其平均份额从 2025 年的 6% 增长到 2026 年的 19.8%。
Hyperliquid 的发展轨迹尤为值得关注。它在观察期初还是一个小众的去中心化平台，如今已成为获取代币化 TradFi 敞口的三大主导平台之一——这一转变既反映了更广泛的散户需求，也体现了其在 Pre-IPO 和股票永续合约上的先发优势。
代币化股票永续合约的增长与范围
代币化股票永续合约在 2026 年的交易量已经超过 2025 年全年的总和——而这一年还远未结束。代币化股票的月度交易量在 2025 年 7 月起步时为 8.3117 亿美元，到 2026 年 5 月已达到 340 亿美元，在不到一年的时间里增长了近 40 倍。
交易最活跃的标的是 英伟达和特斯拉，这与它们在传统市场中深受散户青睐的地位相一致。美光表现尤为突出，其月度交易量从 2026 年 4 月的 7.3621 亿美元飙升至 2026 年 5 月的 131.6 亿美元，增长了 17 倍——这一激增与 AI 相关需求密切相关。SK 海力士和三星等非美国公司也出现在数据中，但活跃度明显较低。
Bitget 在 2025 年底最初占据了代币化股票永续合约交易量的大部分份额，但随后被 Hyperliquid 和币安超越，截至 2026 年 5 月，币安掌控了 43.65% 的交易量份额。
不过，更广阔的背景则显得相对冷静。尽管增长迅猛，代币化股票的交易量仍然不到传统股票市场交易量的 1%。基础设施正在快速扩张，但对底层资产类别的渗透仍处于最早期阶段。这一差距也代表了未来潜在空间的上限——以及将定义下一阶段市场格局的竞争压力。
Pre-IPO 代币化资产交易动态
直到 2025 年第四季度，Pre-IPO 永续合约交易基本保持低迷。然后情况发生了变化。在 2025 年 4 月至 5 月之间，Pre-IPO 永续合约交易量从 6051 万美元跃升至 7.0144 亿美元，增幅高达 +1059.26%——这一激增部分源于交易所间竞争加剧，部分则来自对高关注度上市项目的预期。
交易量激增与交易所竞争
自 2025 年 11 月以来，Hyperliquid 几乎垄断了 Pre-IPO 永续合约市场，但随着 OKX、WEEX 以及最终币安的入场，这一主导地位迅速瓦解。币安尽管仅在 5 月 21 日才推出其 Pre-IPO 产品，却很快成为这一品类的头部平台。Bybit 和 Kraken 则在 6 月开始上线 Pre-IPO 资产。曾在 Hyperliquid 上提供 Pre-IPO 市场的 Ventuals 则完全关闭了其业务，使相关合约不再可访问。
SpaceX Pre-IPO 定价与市场收敛
SpaceX 在 Pre-IPO 永续合约交易中占据主导地位，2026 年 5 月的市场占有率为 43.55%，月度交易量为 3.05 亿美元，其纳斯达克上市日期为 6 月 12 日。在上市前，各平台的 Pre-IPO 定价差异显著——SPCX 永续合约在币安和 WEEX 上约为 170 美元，而 Coinbase、Gate 和 OKX 则将价格定在接近 155 美元。
随着上市日期临近以及更多信息公开，各大交易所的价格在 6 月 10 日前后逐步收敛至 160–165 美元区间。在上市前的两天里，价格同步突破 180 美元。上市当日，市场迅速消化新的定价信息，导致波动显著。Pre-IPO 价格最终以 157 美元的平均水平收盘——较 SpaceX 在纳斯达克 150 美元的开盘价高出 4.67%。
这种在实际开盘价 5% 区间内的收敛程度在分析上具有重要意义。它表明，即便缺乏传统交易所那样正式的价格发现机制，只要有足够多的竞争平台参与，加密原生的 Pre-IPO 市场也能给出相对准确的定价。未来在市场关注度较低的 IPO 中，这一结论是否仍然成立仍是一个悬而未决的问题——也可以说，是摆在代币化 Pre-IPO 基础设施面前最有趣的压力测试。
常见问题
自 2025 年以来，加密交易所共上线了多少现实世界资产（RWA）？
根据 CoinGecko 2026 年的报告，自 2025 年 1 月至 2026 年 5 月，加密交易所在现货和永续产品中共上线了多达 358 种 RWA。
哪些交易所在代币化传统金融资产的永续交易量方面处于领先地位？
币安、MEXC 和 Hyperliquid 在代币化 TradFi 资产的永续交易量方面处于领先地位。币安在 2026 年的市场份额最大，达到 35.9%，在这 17 个月期间共处理了 4986.6 亿美元的 TradFi 永续合约交易量。
与 2025 年相比，2026 年代币化股票交易量发生了怎样的变化？
2026 年代币化股票永续合约的总交易量已经超过 2025 年全年的水平，从 2025 年 7 月最初约 8.31 亿美元的月度交易量增长到 2026 年 5 月约 340 亿美元——增幅接近 40 倍。
关于 SpaceX Pre-IPO 代币化资产交易，有哪些值得关注的地方？
SpaceX 是交易最活跃的 Pre-IPO 市场，2026 年 5 月的月度交易量为 3.05 亿美元。尽管在其纳斯达克上市前，各平台的定价差异显著——价格区间在 155 至 170 美元之间——但 Pre-IPO 价格最终在 SpaceX 实际纳斯达克开盘价 150 美元的 5% 区间内完成定价。
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