当美国和英国财政部坐在一起规划稳定币监管协调的未来时，这一信号很难被忽视。两国政府联合发布了10 项建议，旨在使它们在稳定币、代币化资产和资本市场方面的监管方式更加一致——这表明，跨大西洋在数字金融领域的合作正从愿景走向有结构的行动。
Summary
要点概览
- 美国和英国财政部发布了 10 项联合建议，其中有 5 项专门针对数字资产监管。
- 一个由私营部门主导的小组将用一年时间测试跨境代币化的应用场景。
- 支付型稳定币应以高质量流动性资产按一比一的比例全额储备，与美国 GENIUS 法案中的原则相呼应。
- 英格兰银行、FCA、SEC 和 CFTC 被要求就代币化资产及结算问题寻找共同的监管路径。
- 美国 GENIUS 法案和英国加密资产监管框架都计划于 2027 年生效，而稳定币牌照仍受各国本地规则约束，尚无互认安排。
对齐稳定币与代币化监管的联合建议
这些建议源自特朗普总统 2025 年对英国进行国事访问期间设立的一个工作组。建议本身不具有法律约束力，但勾勒出两国在构建各自数字资产框架时打算共同推进的方向。
在这 10 项建议中，有 5 项直接聚焦数字资产。总体来看，这是迄今为止最具结构性的尝试之一，旨在在全球两大金融体系之间搭建桥梁，围绕数字货币应如何运作、如何获得支持以及如何跨境流动达成共识。
聚焦数字资产与私营部门测试
其中一项更为具体的提议是，由私营部门主导的小组用一年时间测试跨境代币化应用场景。目标是超越政策措辞，进入真实世界的试验——找出当代币化资产在美英市场之间流转时存在的摩擦，以及哪些标准可以解决这些问题。
这些数字资产相关建议还推动监管机构朝着对代币化证券如何实现最终结算，以及稳定币和代币化货币市场基金等工具是否可以作为清算所合格抵押品的共同理解迈进。这些都是决定代币化能否在机构市场规模化的基础设施层面实际问题，而不仅仅是理论设想。
稳定币储备原则与多元货币生态系统
在稳定币设计方面，联合声明表态明确：支付型稳定币应至少以一比一的比例由高质量流动性资产全额支持。这一原则直接呼应了美国已签署成法、计划于 2027 年生效的联邦稳定币立法——GENIUS 法案。
建议还倡导工作组所谓的多元货币生态系统——在这一金融环境中，稳定币、代币化银行存款以及其他形式的数字货币并存，而不是在不一致的规则下相互竞争。这一表述承认数字货币不会是单一形态，监管需要在不人为偏袒某一工具的前提下，容纳不同类型的工具。
监管合作以及美英当局的角色
英格兰银行、FCA、SEC 和 CFTC 被点名为预期要在代币化资产的监管处理和结算标准方面达成共识的监管机构。这一点颇为引人注目：这不仅是一个双边政府倡议，还明确将大西洋两岸的主要金融监管机构纳入其中。
对巴塞尔委员会加密资产敞口的技术中立审查
第五项数字资产建议要求两国共同倡导对巴塞尔委员会如何处理银行加密资产敞口进行技术中立的审查。当前的巴塞尔框架因对与加密相关资产施加保守的资本要求而受到批评，这些要求可能并未真实反映其风险特征。技术中立的方法意味着规则应基于资产在经济上的功能而非技术实现方式来一致适用。
这一推动对两国银行具有现实影响。如果对代币化存款或代币化证券的巴塞尔处理仍然比其传统等价物更为严苛，就会在监管上对机构采用形成抑制——无论稳定币法律如何规定。
实施时间表与牌照条件
两套监管体系正朝着同一时间点收敛。美国正在推进 GENIUS 法案的实施，目标是在2027 年生效；与此同时，英国自身的加密资产监管框架计划于2027 年 10 月正式生效。这种时间上的重叠并非偶然——两国也在关注欧盟，其 MiCA 规则自 2024 年底起已全面生效，并计划在 2027 年进行修订。
尽管存在对齐努力，这些建议仍未迈向互认。获得美国牌照的稳定币若要在英国运营，仍需符合英国规则，反之亦然。两国是在并行推进，而非合并其牌照制度。
这一缺口很重要。缺乏互认意味着希望在两地同时运营稳定币的公司将面临重复的合规成本。英国财政部经济事务大臣露西·里格比（Lucy Rigby）此前在 5 月曾表示，更紧密的对齐“很可能会采取某种形式的互认或协调”，但已发布的建议尚未走到这一步。
行业反应及其对跨大西洋合作的意义
Coinbase迅速对这一框架表示欢迎。该公司欧洲政策负责人凯蒂·哈里斯（Katie Harries）将这些建议描述为“跨大西洋合作的关键时刻”，并强调两大金融中心有机会“通过代币化重新构想全球资本市场。”
这一反应反映了更广泛的行业立场：加密公司一直在推动监管清晰度和跨境一致性，而一个协调的美英框架——即便不具约束力——也以对机构采用至关重要的方式降低了不确定性。
其战略意义超越稳定币本身。如果英格兰银行、FCA、SEC 和 CFTC 真正能够在代币化资产结算和抵押标准方面实现协调，就为一个法律瓶颈更少的跨大西洋代币化资本市场奠定了基础。那项为期一年的私营部门测试任务，正是为了在监管机构被要求将规则写入法规之前，对这一愿景进行压力测试。
随着两国国内监管框架预计在 2027 年底前最终落地，而欧盟已在 MiCA 规则下运行，未来 18 个月将至关重要。问题在于，美国和英国能否行动足够迅速——并保持足够紧密的协调——从而塑造全球标准，而不是仅仅追赶它们。
常见问题
美英关于稳定币的联合建议主要目标是什么？
这些建议旨在对齐两国在稳定币和代币化资产方面的监管，推动由私营部门主导的小组测试跨境代币化应用场景，并构建一个多元货币生态系统，使稳定币、代币化银行存款和其他形式的数字货币在一致原则下并存。
哪些监管机构参与了美英在数字资产监管方面的合作？
英格兰银行、FCA、SEC 和 CFTC 是主要监管机构，被赋予任务以在代币化资产、最终结算以及数字资产作为清算所抵押品的使用方面寻找共同监管路径。
稳定币牌照是否会在美英之间实现互认？
不会。这些建议并未建立稳定币牌照的互认机制。在一国获得牌照的稳定币，如要在另一国运营，仍必须满足该国的监管要求。
建议中由私营部门主导的小组有何重要意义？
该小组将用一年时间积极测试跨境代币化应用场景，为监管机构提供真实世界的证据，以支持进一步的监管对齐和两大市场之间的务实合作。
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