美国财政部提出了一项详细提案，以界定在新的联邦法律下谁被视为稳定币发行方，在关键最后期限已被日历抛在身后之际，仍推动《GENIUS 法案》稳定币规则向前发展。该举措于周一公布，为在监管机构尝试敲定最终版本规则之前，开启60 天公众反馈窗口奠定基础，该规则将规范支付型稳定币在美国境内的运作方式。
Summary
要点速览
- 财政部根据《GENIUS 法案》提出了稳定币发行方的联邦定义，标志着该法律实施的首个重大步骤。
- 现已开启60 天公众意见征询期，之后财政部将推进最终规则的制定。
- 支付型稳定币不会被自动视为证券，因为财政部表示它们承担的是支付和结算功能。
- 包括Tether在内的海外发行方，预计将面临关于规则如何适用于在美国境外运营公司的严格审查。
- 该法案的一年立法制定期限已于 7 月届满，而 1 月 18 日的生效日期仍在逼近。
美国财政部提出稳定币发行方的联邦定义
财政部的提案首次在正式规则语言中明确说明，发行美国支付型稳定币在实际意义上意味着什么，以及哪些企业属于该法律的适用范围。这是迄今为止最清晰的信号，表明监管机构正试图将《GENIUS 法案》宽泛的条文转化为可操作的日常合规标准，而该行业此前一直在有限的联邦监管护栏下运作。
财政部长 Scott Bessent 将这一努力定位为推动监管确定性的更广泛举措的一部分，他表示，政府正在努力“为企业在美国进行创新和发展提供所需的监管确定性，巩固美元作为世界储备货币的地位，并保持美国作为全球加密资本的地位。”
支付型稳定币与证券的区分
该提案的核心举措之一，是在用于支付的稳定币与传统上作为证券监管的工具之间划出一条清晰界线。财政部表示，其参考了既有的证券法律，作为研究基础，因为这些法律是“长期存在的法律体系，处理其他金融工具（如证券）在发行、要约和销售方面的问题，包括离岸活动。”即便如此，该部门明确表示，并不打算简单地将这些规则照搬到稳定币发行方身上。
聚焦支付与结算功能
这一区分为何重要？因为它决定了发行方将受到多严格的监管，以及跨境支付活动是否会陷入类似投资产品的合规泥沼。财政部认为，《GENIUS 法案》“清楚地表明，支付型稳定币旨在作为一种有效的支付和结算手段，包括跨境支付”，并补充说，若过于僵硬地适用传统投资规则，“可能会挫伤这一目标”。换言之，该部门正试图构建一个针对稳定币实际使用方式量身定制的框架，而不是强行将其塞进一个“证券形状”的盒子里。
公众意见征询期与监管流程
该提案为稳定币发行方、金融机构和公众开启了一个 60 天的窗口，以便在财政部起草最终规则前发表意见，这一过程很可能在意见征询结束后仍将持续数月。此举是在财政部于 2025 年 9 月发布预先通知之后进行的，当时的通知为本周一更为详细的提案奠定了早期基础。
60 天意见征询窗口开启
一旦意见征询期结束，财政部将面临更艰巨的任务，即审阅反馈并回答提案本身嵌入的数十个解释性问题。在规则最终敲定之前，每一个问题都需要得到解决，而财政部已为部分更为紧迫的问题设定了 10 月中旬的答复期限。
关于海外发行方与合规性的疑问
这正是稳定币市场中最大牌参与者面临复杂局面的地方。预计财政部将特别关注海外稳定币发行方，包括行业领头羊 Tether，因为该部门仍需决定，国内要求究竟如何适用于设在美国境外的公司。这个问题对市场具有实质影响：仅 Tether 一家就占据了全球稳定币流通量的巨大份额，而联邦政府对海外发行方的任何立场，都可能重塑这些代币在面向美国用户的平台上的处理方式。
实施时间表与国会背景
立法制定时钟已经有一次走完而未完成任务，而第二个最后期限也正迅速逼近。《GENIUS 法案》最初要求各机构在通过后一年的时间内完成关键规则的制定，但这一目标在 7 月悄然失效，仍未完全落实。日程表上的下一个固定时间点是该法案的生效日期，预计为 1 月 18 日，而目前看来，届时所有规则都已完全敲定的可能性正日益降低。
错过 7 月最后期限与 1 月 18 日生效日期
当新规则在法律生效日期之后落地时，监管机构通常会设置过渡期，让行业参与者有时间调整，而不是立即面临执法压力。鉴于财政部在定义、海外发行方处理方式以及合规时间表等方面仍有大量基础工作要做，这一模式在本案中似乎也很可能重演，规则在真正完成之前仍需时间。
与《数字资产市场明晰法案》的重叠
更添一层不确定性的是，财政部的立法制定工作与国会审议《数字资产市场明晰法案》同时进行，该法案可能会改写《GENIUS 法案》的部分内容，包括如何对交易所上稳定币持有人的奖励计划进行处理。然而，在参议院未能在 8 月休会前启动关键投票后，该法案的前景变得岌岌可危。这种重叠让财政部处于一个尴尬位置：在立法者可能仍会在“墨迹未干”前修改法律的情况下，试图在现行法律下敲定详细规则。
对于一个多年来一直呼吁监管明晰的行业而言，这一阶段呈现出一幅喜忧参半的图景。财政部的提案显示出朝着可行联邦框架迈进的实质性进展，但错过的最后期限、关于海外发行方的悬而未决问题以及国会尚未定案的变更叠加在一起，意味着规范支付型稳定币的规则仍然远未定型。
常见问题
美国财政部在《GENIUS 法案》下提出的稳定币规则有哪些关键特征？
财政部的提案界定了稳定币发行方，并根据支付和结算功能区分支付型稳定币，将其排除在传统证券规则之外。
《GENIUS 法案》稳定币规则提案的公众意见征询期有多长？
该提案开启了为期 60 天的公众意见征询期，供相关方在财政部最终敲定规则前提交反馈。
像 Tether 这样的海外稳定币发行方会受到新的《GENIUS 法案》规则影响吗？
会的，财政部计划对包括 Tether 在内的海外稳定币发行方进行严格审查，以确定联邦要求如何适用于它们。
《GENIUS 法案》稳定币规则实施面临怎样的时间压力？
2026 年 7 月敲定规则的最后期限已被错过，但该法案的生效日期仍为 2027 年 1 月 18 日，届时部分规则很可能尚未完成。
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