Hyperliquid 启用了一个新机制，将日常稳定币储备转化为其自身代币经济的燃料。针对 USDC 的 Hyperliquid AQAv2 激活已于 8 月 26 日上线，把一部分储备收益从稳定币发行方重定向至协议援助基金，该基金使用这部分收入在公开市场上回购 HYPE。
Summary
要点速览
- Hyperliquid 于 8 月 26 日为 USDC 启用 AQAv2，将储备收益收入导向其援助基金。
- Coinbase 作为金库部署方，Circle 作为技术部署方，两者各质押了 500,000 枚 HYPE 以开启该框架。
- 稳定币部署方会将经成本调整后的储备收益约 90% 分配给 Hyperliquid 协议。
- 市场预估潜在年收入在 1.35 亿至 1.6 亿美元之间，但 Hyperliquid 尚未确认这一数字。
- 首笔拨付至援助基金的款项计划于 10 月 3 日进行，此前有 30 天的收益累积期和 8 天的转账延迟。
Hyperliquid 为 USDC 启用 AQAv2 框架
简而言之：Hyperliquid 现在要求特定稳定币合作伙伴上缴其储备产生的大部分收益，这笔资金会直接流入一个专门用于回购 HYPE 的基金。这不仅改变了交易所从账面稳定币中获取价值的结构方式，而不仅仅是依赖交易手续费。
激活日期与机制
AQAv2——即“对齐报价资产（aligned quote asset）第二版”——已于 8 月 26 日在 USDC 上线。与早期版本不同，这一版本扩展到了并非 Hyperliquid 独占的稳定币，这意味着即便 USDC 在其他区块链和平台上自由流通，也可以接入该框架。核心思路很直接：在 Hyperliquid 生态中持有的 USDC 储备所产生的收益不再完全归稳定币发行方所有，其中大部分会被导入援助基金，由该基金用于购买 HYPE。
Coinbase 与 Circle 的角色
两家公司分担了运营职责。Coinbase 作为金库部署方，负责管理储备结构，并持有大部分 USDC 资金所在的指定金库地址。USDC 的发行方 Circle 则作为技术部署方，运行保持 USDC 在 HyperEVM 与 HyperCore 之间流动的跨链基础设施。为激活该框架，两家公司合计质押了 500,000 枚 HYPE——某种意义上的保证金，且后果真实可见。如果 Coinbase 的金库地址资金不足以覆盖协议的自动收入扣减，其质押就可能被削减。与此同时，Circle 需要确保其关联的 HyperEVM 合约保持可靠，因为那是连接两套系统中 USDC 活动的底层管道。
收入分成与资金分配结构
AQAv2 的核心是一项收入分成安排：Hyperliquid 获取 USDC 储备所产生收益的大头，同时以一种既能为用户保留流动性、又能捕获收益的方式拆分底层资金。这种在收益捕获与运营稳定性之间的平衡，是该框架值得关注之处。
储备收益分成比例
根据新条款，稳定币部署方会将约 90% 的经成本调整后的储备收益收入直接分配给 Hyperliquid 协议。这是一个相当可观的比例，也体现了 Hyperliquid 在希望在其交易所获得分发与流动性的稳定币合作伙伴面前所拥有的议价能力。需要注意的是，这一收益分成比例与下文所述的资金分配比例是两套不同的机制，不应混为一谈。
USDC 在金库与智能合约之间的资金拆分
在实际层面，参与 AQAv2 的 USDC 资金在两个位置之间流动：Coinbase 的金库地址与一个关联的 HyperEVM 智能合约。拆分比例为 1:9，大约 90% 的资金存放在金库地址，剩余 10% 存放在 HyperEVM 合约中。系统交易会在每个 HyperEVM 区块期间对这两个地址进行再平衡，这一设计旨在在为用户保留足够流动性的同时，让大部分储备在其他地方产生收益。再次强调，这一 90/10 的资金拆分与 90% 的收益分成是两套不同的机制——前者决定资金放在哪里，后者决定谁从中获利。
收入累积与转账时间安排
收入并非即时转移。它以 30 天为一个周期进行累积，在一个周期结束后，资金还需要额外 8 天才会自动到达援助基金。这个内置的延迟为系统留出时间完成结算计算，然后 HYPE 回购才能动用这条新的收入来源。
AQAv2 收入的财务影响与用途
这一切在机制之外的意义何在？因为它改变了 Hyperliquid 回购“火力”的来源。协议不再只依赖交易手续费，而是新增了一条与其生态中 USDC 存量挂钩的、更为稳定的收入来源——这在协议收入结构上是一种微妙但重要的多元化。
预估年收入与市场前景
Digital Asset 援引的市场估算显示，AQAv2 框架每年可能产生1.35 亿至 1.6 亿美元的收入；不过，“这一数额并非 Hyperliquid 提供的官方预测”。对于一个已经通过交易手续费为回购提供资金的协议而言，这个数字相当可观。但必须强调的是，这只是市场预测，而非公司预期——Hyperliquid 并未确认固定的年度支付或保证收益，实际数字将随 USDC 供给、利率水平以及运营成本而波动。
援助基金对 HYPE 代币的运作方式
一旦 AQAv2 收入进入援助基金，就会被用于在公开市场上购买 HYPE。该基金已经接收了 Hyperliquid 大部分的交易手续费收入，因此这条与稳定币挂钩的收入会作为一条额外且独立的资金流叠加其上。需要注意的是，这并不意味着：激活公告只确认了储备收入会进入基金，但并未表示通过这种方式买入的每一枚 HYPE 都会立刻被销毁。Hyperliquid 更广泛的代币政策允许基金持有的代币通过单独、经批准的协议操作被永久销毁——但“回购”和“销毁”是两个不同的步骤。回购会在基金持有期间将 HYPE 从活跃流通中抽离；销毁则会将其从总供应中彻底抹除。混淆这两者，可能会对 HYPE 实际流通供应收缩的速度产生误导性认知。
首次收入转账的时间安排
首个 AQAv2 收入周期与框架激活同日开始，即 8 月 26 日。由于存在实施宽限期，Hyperliquid 预计首笔拨付至援助基金的转账将在 10 月 3 日进行。此后，后续付款将遵循同样的节奏——每次 30 天的累积期，随后是 8 天的转账窗口。
Hyperliquid 上 USDC 的规模与支撑基础设施
储备基数的规模，是这一整套机制“咬合有力”的关键所在。Hyperliquid 上的 USDC 供应已达到约 50 亿美元，为储备收益的累积提供了庞大的资金池。正是这种规模，让分析师看到了 AQAv2 的可观收入潜力：即便在 50 亿美元基数上只有温和的收益率，一旦套用 90% 的分成比例，也能转化为相当可观的美元金额。HYPE 本身在激活后交易价格接近 82 美元，不过该框架真正的考验，将在 10 月支付周期落地、机制在实践中得到验证之后才会显现。
Hyperliquid 启用 AQAv2 的重要意义
从更宏观的角度看，Hyperliquid 启用 AQAv2 标志着去中心化交易所对其流经的稳定币进行变现方式的一次更广泛转变。Hyperliquid 不再只把 USDC 视为结算资产，而是将其视为部分归协议所有的、可产生收益的资源。对于 Coinbase 和 Circle 而言，参与其中意味着承担新的运营责任——以及新的削减风险——以换取与加密领域增长最快的衍生品平台之一更深度的整合。对于 HYPE 持有者而言，这一安排为回购新增了一条资金渠道，在交易手续费收入之外，叠加了一条与平台上稳定币采用程度直接挂钩的储备收益收入。
这一模式是否会成为其他交易所效仿的模板，很大程度上将取决于 10 月 3 日那笔支付的实际表现，以及最终收入是否能接近分析师提出的 1.35 亿至 1.6 亿美元区间。
常见问题
Hyperliquid 为 USDC 启用 AQAv2 的主要目的是什么？
Hyperliquid 启用 AQAv2，是为了将 USDC 稳定币储备收益收入导入其援助基金，以支持 HYPE 代币回购。
在 Hyperliquid 上管理 USDC AQAv2 的关键公司有哪些？
Coinbase 作为金库部署方负责管理储备结构，而 Circle 作为技术部署方运营技术与跨链基础设施。
USDC 储备收益收入如何与 Hyperliquid 协议进行分成？
稳定币部署方会将 Hyperliquid 上流通的 USDC 所产生、经成本调整后的储备收益收入约 90% 分配给协议。
AQAv2 的首笔收入何时会到达援助基金？
首笔支付计划于 10 月 3 日进行，此前有自 8 月 26 日起算的 30 天收益累积期以及 8 天的转账延迟。
{“@context”:”https://schema.org”,”@type”:”FAQPage”,”mainEntity”:[{“@type”:”Question”,”name”:”Hyperliquid 为 USDC 启用 AQAv2 的主要目的是什么？”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”Hyperliquid 启用 AQAv2，是为了将 USDC 稳定币储备收益收入导入其援助基金，以支持 HYPE 代币回购。”}},{“@type”:”Question”,”name”:”在 Hyperliquid 上管理 USDC AQAv2 的关键公司有哪些？”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”Coinbase 作为金库部署方负责管理储备结构，而 Circle 作为技术部署方运营技术与跨链基础设施。”}},{“@type”:”Question”,”name”:”USDC 储备收益收入如何与 Hyperliquid 协议进行分成？”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”稳定币部署方会将 Hyperliquid 上流通的 USDC 所产生、经成本调整后的储备收益收入约 90% 分配给协议。”}},{“@type”:”Question”,”name”:”AQAv2 的首笔收入何时会到达援助基金？”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”首笔支付计划于 10 月 3 日进行，此前有自 8 月 26 日起算的 30 天收益累积期以及 8 天的转账延迟。”}}]}
本文在人工智能协助下完成，由编辑团队审核。
