联邦监管机构表示，湾区一家私人借贷公司的两名前高管运营了一场类似庞氏骗局的计划，耗尽了数百名普通投资者的退休储蓄。本周提交的SEC 庞氏骗局指控称，Mark D. Hanf 和 Hoai-Nam Chu Phan 误导大约 190 名主要为散户的投资者，让他们向房地产基金投入超过 8,000 万美元，而检察官表示这些基金从未产生过他们承诺的回报。
Summary
要点概述
- SEC 指控 Pacific Private Money Group LLC 前首席执行官 Mark D. Hanf 和其子公司前首席运营官 Hoai-Nam Chu Phan 证券欺诈。
- 大约 190 名主要为散户的投资者（其中许多是退休老年人）在 2021 年 12 月至 2025 年 11 月期间投入了逾 8,000 万美元。
- 据称，新投资者的资金被用来向早期投资者支付回报，而 Hanf 被指控个人侵占了超过 700 万美元。
- 未偿还投资总额接近 1.21 亿美元，但截至 2026 年 2 月，可回收资产估计不足 1,700 万美元。
- 两人均同意接受判决，禁止其今后再违反证券法；美国加州北区联邦检察官办公室同时提起了刑事指控。
SEC 指控加州逾 8,000 万美元的类庞氏骗局
美国证券交易委员会于 2026 年 9 月 1 日宣布，已在加州北区联邦地区法院提起民事诉讼，指控 Hanf 和 Phan 策划了一起与位于加州诺瓦托的 Pacific Private Money Group LLC 相关的发行欺诈。这是今年较为引人注目的SEC 加州执法行动之一，原因在于损失规模巨大且受害者多为高龄人士。
向约 190 名主要为散户的投资者进行欺诈性募资
根据 SEC 的起诉书，该计划大致从 2021 年 12 月持续到 2025 年 11 月。在此期间，Hanf 和 Phan（后者也被称为 Nam Phan）从约 190 名投资者处筹集资金，其中绝大多数是散户而非机构。SEC 表示，相当一部分投资者是退休老年人，他们将自己的积蓄托付给一个看起来像是简单明了的房地产借贷工具。
对资金用途的虚假陈述及类庞氏支付结构
投资者被告知，他们的资金将用于发放或购买以房地产作担保的贷款，并承诺可获得与该借贷业务挂钩的优先或固定回报。监管机构称，事实并非如此。相反，Hanf 和 Phan 经常将新投资者的资金挪用于向早期投资者支付回报——这是类庞氏骗局的典型特征——而不是分配来自基金借贷业务的真实利润。这与监管机构在拆解其他私募基金时看到的套路如出一辙：承诺的收益从未由真实盈利支撑，只能依靠源源不断的新资金维系。
资金侵占与骗局瓦解
除了被指采用庞氏结构外，SEC 还表示 Hanf 将投资者资金挪作个人用途——这一细节在与Pacific Private Money 欺诈案相关的更广泛欺诈指控之外，又增加了一项直接盗窃的指控。
逾 700 万美元被挪作个人用途
起诉书称，Hanf 将超过 700 万美元的投资者资金挪作个人使用，监管机构表示，这笔钱从未进入投资者以为自己在资助的房地产借贷业务。
2025 年秋季投资者集中赎回引发骗局崩溃
该运作在 2025 年秋季开始瓦解，当时一波投资者要求赎回资金。SEC 旧金山地区办公室副主任 Jason Lee 直言不讳地表示：“随着众多投资者在 2025 年秋季要求赎回资金，而被告没有足够资金满足这些请求，这一涉嫌骗局开始瓦解。”
几乎所有庞氏式结构都是在这一刻暴露的——只要新存入资金多于赎回请求，数学上就能勉强维持。一旦赎回激增，整个安排就会在自身重压下崩塌。
投资者损失惨重，可回收资产有限
资金缺口的规模十分惊人。Lee 指出，“尽管两个私募基金的未偿还投资总额接近 1.21 亿美元，但截至 2026 年 2 月，这些基金的可回收资产总额估计不足 1,700 万美元。”他补充说，这“对众多投资者而言构成了毁灭性的损失”。换言之，投资者最多只能收回其投入资金的一小部分——投资总额与实际剩余资产之间存在逾 1 亿美元的缺口。
法律行动与执法结果
SEC 的民事案件与平行的刑事案件现已同步推进，这表明当局对这起涉及一家曾自我定位为可靠私人放贷机构的房地产投资骗局高度重视。
依据《证券法》和《交易法》条款提出的 SEC 指控
起诉书指控 Hanf 违反了 1933 年《证券法》第 17(a) 条以及 1934 年《证券交易法》第 10(b) 条及其 10b-5 规则。Phan 则被指控违反《证券法》第 17(a)(1) 和 (3) 款，以及同一《交易法》和 10b-5 规则的相关条款。这些是 SEC 在发行欺诈案件中常用的反欺诈工具，其在本案中的适用凸显了该机构的观点：这是一场蓄意的虚假陈述，而非简单的管理不善。
同意判决与待定的罚金裁定
在未承认指控事实的前提下，Hanf 和 Phan 均同意接受需经法院批准的判决，该判决将永久禁止他们违反联邦证券法，并禁止其参与任何证券的发行、购买、要约或销售——涉及其个人账户交易的情形除外。关于对 Hanf 追缴非法所得、判付判决前利息及民事罚金，以及对 Phan 判处民事罚金的具体数额，将在委员会提出动议后由法院择期裁定。
美国联邦检察官办公室提起的平行刑事指控
在一项协调行动中，美国加州北区联邦检察官办公室宣布对两人提起刑事指控。在大规模欺诈案件中，同时推进民事与刑事程序十分常见，因为这既允许监管机构寻求经济赔偿和禁令，也让检察官可以追究潜在的刑事监禁责任。
此案对私募基金投资者的意义
这一执法行动发生在私人房地产基金日益受到散户青睐的时刻，部分原因在于它们承诺的回报看起来比波动剧烈的公开市场更稳定、更固定。这正是投资者称自己当初听到的推介——而监管机构则称，这恰恰被证明是虚假的。对于正在权衡类似私募项目的退休人士和其他散户投资者而言，此案提醒人们：未注册基金中所谓固定或优先回报的承诺，往往隐藏着只有在赎回请求堆积、资金捉襟见肘时才会暴露的风险。
这同样向更广泛的私募基金行业发出了信号：监管机构正在关注这些工具内部不同投资者群体之间的资金流向，尤其是在新资金似乎被用来支撑对早期出资人的支付，而不是投入到基金声称持有的资产之中时。
常见问题
在本案中被 SEC 指控的主要个人是谁？
Pacific Private Money Group LLC 前首席执行官 Mark D. Hanf 和其子公司前首席运营官 Hoai-Nam Chu Phan 被起诉。
SEC 称本案涉及哪种类型的计划？
SEC 称本案涉及一项类庞氏骗局，新投资者的资金被用来向早期投资者支付回报。
共筹集了多少钱，来自多少名投资者？
从大约 190 名主要为散户的投资者处共筹集了逾 8,000 万美元。
2025 年当投资者提出赎回请求时发生了什么？
该计划开始瓦解，因为被告没有足够资金满足赎回请求。
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