大多数人工智能投资者的目光都锁定在芯片股和云基础设施上。但富兰克林邓普顿的 Sandy Kaul认为，他们看错了地图的重点区域。她的观点是：人工智能对区块链的影响可能会定义下一轮主要投资主题——而提前布局的窗口已经打开。
Summary
要点总结
- 富兰克林邓普顿的 Sandy Kaul 认为，相比半导体和云计算，区块链网络和加密资产可能成为下一波重要的 AI 投资主题。
- 具备自主性的 Agentic AI（代理型 AI）无需人工输入即可自主行动，会产生传统支付系统难以高效处理的微交易。
- 公共区块链网络提供可编程交易、密码学身份以及几乎即时的结算，非常适合机器与机器之间的支付。
- Robinhood 在 5 月推出了 AI 驱动的投资工具，允许智能代理替用户交易股票和进行消费。
- Circle CEO Jeremy Allaire 将 AI 和区块链视为一股正在融合的技术浪潮，而不是两条彼此独立的趋势。
为什么 AI 投资故事可能还有“第二章”
第一波 AI 投资逻辑很直接：押注“卖铲子的人”。随着生成式 AI 的扩张，半导体公司、超大规模云服务商和数据中心运营商吸收了巨量机构资本。这套逻辑行之有效。但身为富兰克林邓普顿数字资产与创新负责人，Kaul 警告说，那些被这一叙事牢牢锚定的投资者，可能正在错过下一阶段。
她的论点围绕 AI 架构的一种特定演进展开。生成式 AI通过生成内容来回应提示；而Agentic AI（代理型 AI）的运作方式不同——它会以最少的人类参与自主完成任务。一个 AI 代理可以代用户预订行程、比价、购买算力、检索数据，甚至管理整套软件工作流，而无需等待人类点击“确认”。
这种差异对支付世界有着巨大的影响。
Agentic AI 与微交易难题
当数以百万计的 AI 代理开始大规模进行交易——为一次 API 调用、几分之一秒的算力或访问某个特定数据集付费时，这些交易的金额往往只有几分之一美分。这正是现有金融基础设施失灵的地方。当处理费用超过转移金额时，传统支付网络在经济上就变得不合理。信用卡网络、银行转账和传统结算系统从未被设计用来处理这种高频、低于一美分的商业活动。
这就是 Kaul 认为区块链天生要填补的结构性缺口。
区块链：AI 代理支付的基础设施
公共区块链网络通过一系列传统系统所不具备的特性来解决微交易难题：可编程交易、密码学身份验证，以及近乎即时的结算——且无需银行或卡组织作为中介。持有数字资产的 AI 代理可以直接通过区块链“轨道”相互支付，以极低成本实现实时价值结算。
这对投资的含义非常直接。如果自主代理在大规模上采用基于区块链的支付方式，对底层网络的需求就会上升——而支付网络手续费的原生加密货币的需求也会随之增加。交易量的上升会为开发者激励、网络安全以及构建在这些网络之上的去中心化应用带来更多收入。这种正反馈循环，是只关注 AI 硬件的投资者无法捕捉到的。
从理论走向实践
这一论点已经开始在现实中成形。Robinhood 在 5 月推出了 AI 驱动的投资工具，允许智能代理代表用户交易股票和进行消费。CEO Vlad Tenev表示，AI 代理最终将匹敌人类交易员的能力——这一说法把区块链基础设施从一种投机性资产类别，重新定位为自主金融的潜在“底层管道”。
OpenAI 和 Anthropic 已经在竞相构建越来越自主的系统，使其能够在软件环境中自主导航并独立完成复杂任务。
Circle 与统一的技术变革
Kaul 的论点在 Circle CEO Jeremy Allaire 的思考中得到了有力呼应。在一篇近期文章中，Allaire 认为，Agentic AI 与区块链的崛起并非两条平行趋势，而是一股正在汇聚的技术力量。他的框架是：AI 正在把知识型工作的成本推向接近于零，而区块链和可编程数字货币则在同步压缩支付、结算和经济协作的成本。
这意味着，未来原生于 AI 的公司，可能根本不会通过传统公司结构来运作。Allaire 设想，企业将在链上运行，以代币代表所有权和治理权，而软件定价将从按月订阅演变为按任务计费——在这种模式下，AI 代理既是数字服务的买方，也是卖方。这是一种与当下截然不同的经济架构。
这对关注 AI 的投资者意味着什么
这一论点的分析分量值得细细咀嚼。通过英伟达等芯片制造商布局 AI 的投资者，随着模型训练和推理规模的扩大，确实捕获了真实价值。但 AI 采用的下一阶段——代理在数字经济中自主进行交易——需要的是另一层基础设施。区块链网络、可编程货币和原生加密货币正是这一层。
随着自主 AI 系统能力的增强，机器与机器之间的交易量将以传统支付系统在结构上无法承载的方式增长。这并非纯粹的猜测，而是工程层面的约束。
对投资者而言，Kaul 提出的关键问题不是“要不要相信 AI”，而是他们的 AI 敞口是否真正覆盖了 AI 采用所需的完整技术栈——还是仅停留在硬件和云这一层，而忽视了其下方的支付与结算基础设施。
富兰克林邓普顿本身已经在围绕更广泛的区块链论点采取行动。其 Benji 代币化平台截至 7 月中旬，已在多条公共区块链上分发约 24.4 亿美元资产（数据来自 RWA.xyz）——这表明，全球最大资产管理公司之一，正把公共区块链基础设施视为严肃的运营环境，而非边缘试验。
常见问题
什么是 Agentic AI？它与生成式 AI 有何不同？
Agentic AI 能以极少的人类输入自主完成任务，例如预订行程、管理软件工作流或购买算力。相比之下，生成式 AI 是通过生成文本、图像或代码等内容来回应提示。关键差异在于“主动性”：Agentic AI 会主动行动，而生成式 AI 只是被动响应。
为什么传统支付系统不适合 AI 代理之间的微交易？
许多 AI 代理之间的交易金额非常小——有时只有几分之一美分，例如为一次 API 调用或一秒钟的算力付费。传统支付网络收取的费用往往会超过交易本身的金额，使其在这种高频、低金额的商业场景下在经济上不可行。
区块链网络如何有利于 AI 经济中的机器间支付？
公共区块链网络提供可编程交易、密码学身份以及无需银行或卡组织作为中介的近乎即时结算。这使得 AI 代理可以持有数字资产，并通过区块链“轨道”以极低成本直接相互支付——这种结构正是为 Agentic AI 所产生的自动化、高频商业活动而设计的。
AI 与区块链融合会带来哪些投资机会？
随着自主 AI 代理采用基于区块链的支付方式，底层网络及其原生加密货币的需求可能会随 AI 采用一同增长。目前只关注 AI 硬件和云服务商的投资者，可能忽视了区块链基础设施这一额外且潜在重要的途径，无法充分参与 AI 下一阶段增长。
本文在人工智能协助下完成，并由编辑团队进行审核。
