Visa 首席执行官 Ryan McInerney 在公司 7 月 28 日的 2026 财年第三财季财报电话会上，被问到了一个尖锐的问题：Open USD 是否会威胁到 Tether 的 USDT 和 Circle 的 USDC？他的回答既谨慎又耐人寻味。“未来，Visa 将继续保持多币种、多链布局，”McInerney 说道。“我们的角色不是挑选赢家。”用两句话，他重新定义了整个 Visa 稳定币战略——不是把 Open USD 视为押注对象，而是把自己定位为无论谁获胜都要使用的基础设施。
Summary
要点总结
- Visa 将在各类稳定币之间保持中立，采取多币种、多链策略，而不是押注单一代币。
- Open USD 得到超过 140 家全球公司的支持，其中包括万事达卡（Mastercard）、Coinbase、贝莱德（BlackRock）和谷歌（Google），计划于 2026 年晚些时候推出。
- Visa 稳定币平台（Visa Stablecoin Platform）于 7 月 16 日上线，初期提供对 Open USD 的铸造、销毁、托管和转账功能的访问。
- 截至 2026 年 3 月，Visa 的稳定币结算活动在九条区块链上的年化运行规模约为 70 亿美元。
- Open USD 尚未正式发行；尚未公布确切上线日期、初始供应量或确认的交易规模。
Visa 的多币种、多链稳定币战略
Visa 并不是那种你会预期对自己参与推出的稳定币保持“中立态度”的公司。但 McInerney 在财报电话会上的表述非常明确：Visa 的目标是帮助客户“安全且大规模地接入稳定币生态系统，而不论最终被广泛采用的是哪一种稳定币、哪一条网络、哪一套基础设施”。
这是一种具有战略意义的姿态。McInerney 并没有把 Visa 的分发能力完全押在 Open USD 上，而是把这家支付巨头定位为更广泛稳定币市场的连接纽带——瑞穗（Mizuho）的分析师将这一角色形容为“稳定币中的稳定币”。在这种框架下，Visa 获取的价值并非来自某一个代币的胜出，而是来自所有代币都需要通过同一套轨道系统进行流转。
瑞穗分析师 Dan Dolev 和 Alexander Jenkins 在一份报告中指出，数字美元的激增实际上可能会增加对一个能够将它们互联起来的中心化网络的需求，使单个稳定币之间越来越可以互换，而 Visa 则变得愈发不可或缺。这是一个反直觉的论点：稳定币把市场切分得越碎片化，Visa 反而获益越多。
Visa 已经通过其结算、银行卡和资金流转产品支持多种稳定币。McInerney 的表态也证实，Visa 对 Open USD 的支持并不附带排他性条款——甚至与排他性都沾不上边。
Open USD 联盟与治理模式
Open USD 由独立联盟 Open Standard 支持，该联盟已汇集了超过 140 家参与的全球公司——其中包括万事达卡（Mastercard）、Stripe、Coinbase、贝莱德（BlackRock）、纽约梅隆银行（BNY）以及谷歌（Google）。该稳定币计划于 2026 年晚些时候推出，不过 Open Standard 尚未公布确切日期、初始流通量或确认的交易规模。
不同于 USDT 和 USDC 的经济模型
Open USD 背后的设计理念使其有别于当前占主导地位的代币。Tether 掌控 USDT 的储备管理，而 Circle 管理 USDC 的经济模型，Open Standard 的模式则依赖独立治理和由合作伙伴主导的储备监督。企业可以在没有费用和没有规模上限的情况下铸造和赎回 OUSD，大部分储备收益将回流给负责分发代币的合作伙伴，而不是集中到某个中心化发行方。
这种收益分成结构是 Open USD 作为分发型产品的核心吸引力。如果得以实现，它会让银行、金融科技公司和支付公司在经济上更有动力通过 OUSD 而不是竞争对手的稳定币来路由业务活动。至于这种激励是否足够强大到可以改变行为模式，则完全是另一个问题。
“合作伙伴支持”的现实
方舟投资（ARK Invest）研究员 Lorenzo Valente 在听完财报电话会后，对这种合作伙伴支持的深度提出了质疑。“越来越明显的是，OUSD 合作伙伴的承诺更像是一份软性的意向书（soft LOI），而不是一场战略性押注，”Valente 在社交媒体上发文表示。“他们当然会支持它。但支持 OUSD 与真正投入可观资源、分发能力或资产负债表来帮助它获胜，是完全不同的两回事。”
这只是外部分析师的解读，而不是 Visa 或 Open Standard 披露的条款。两家公司都尚未公布任何关于联盟成员资本承诺、分发目标或最低交易义务的数据。
Visa 稳定币平台与市场地位
Visa 在这一领域最具体的动作出现在7 月 16 日，当时公司推出了 Visa 稳定币平台（Visa Stablecoin Platform）——一个为银行、金融科技公司和加密企业提供稳定币铸造、销毁、托管和转账服务的托管环境。Open USD 是该平台首个支持的资产，但 Visa 已表示，更广泛的多稳定币接入是长期设计的一部分。
该平台与 Visa 现有的稳定币结算、挂钩银行卡和资金流转服务相连接，这意味着机构可以使用 Open USD——或其他受支持的稳定币——而无需自行搭建钱包基础设施、安全系统或资金管理职能。这大幅降低了任何考虑采用稳定币的金融机构在技术层面的摩擦。
70 亿美元与九条区块链
支撑这一平台的规模并不小。Visa 在 6 月报告称，其稳定币结算活动在 2026 年 3 月时已达到约 70 亿美元的年化运行规模，且在单一季度内增长了 50%。该结算试点目前已覆盖九条区块链，包括以太坊（Ethereum）、Solana、Base、Polygon、Avalanche、Stellar、Canton、Arc 和 Tempo——相较最初的有限试点范围有了显著扩展。
这种运营广度为 Visa 在稳定币基础设施领域带来了真正的公信力。它并非只是在理论层面讨论稳定币采用，而是已经每年处理数十亿美元规模、以稳定币结算的交易。
Open USD 采用面临的挑战与依赖因素
Open USD 的入市将面临一系列现实世界的考验，而联盟规模本身并不能回答这些问题。其采用情况将取决于储备安排、监管合规、上线后的实际合作伙伴集成情况以及客户需求——这些都尚未在大规模层面得到验证。
这一代币的宣布确实动摇了一位既有玩家。Circle 股价在 6 月 30 日下跌了 17.5%，大致与 Open USD 公告的时间相吻合，不过罗素指数（Russell）成分股调整也对这一下跌有所贡献，因此很难精确隔离 OUSD 的市场影响。瑞穗因 OUSD 带来的威胁下调了对 Circle 的评级，而伯恩斯坦（Bernstein）分析师则将 Circle 的目标价下调至 140 美元，但认为 OUSD 对 Circle 业务的影响最终会逐渐淡化。
尚无链上活动
由于 Open USD 尚未发行，目前没有经过验证的链上活动，也没有可与 USDT 或 USDC 对比的实时市值和交易量。该代币目前只是一个由大型联盟支持的规划中产品——这确实是一个真实的基础，但尚不能算作市场验证。
McInerney 在财报电话会上间接承认了这一缺口。“尽管我们在这次电话会以及其他场合频繁谈论稳定币，但稳定币实际上尚未在少数用例（例如与稳定币挂钩的银行卡）之外实现规模化，”他说。对于一家已经运营着年化 70 亿美元稳定币结算业务的公司首席执行官来说，这是一个坦率的观察——也表明在任何新进入者真正有机会挑战 USDT 的主导地位之前，这个市场仍有相当大的发展空间。
Visa 已通过其平台为 Open USD 打造了首条接入路径。同时，它也明确表示会支持任何其他成功者。对 OUSD 而言，这意味着可以接入 Visa 的基础设施，却无法获得 Visa 的排他性背书——拥有分发优势，却缺乏决定性的机构承诺。
常见问题
Visa 在 Open USD 等稳定币方面的策略是什么？
Visa 采取中立的多币种、多链策略，旨在帮助客户接入多种稳定币，而不是选定单一赢家。首席执行官 Ryan McInerney 在公司 7 月 28 日的 2026 财年第三财季财报电话会上确认了这一立场。
有哪些机构支持 Open USD 稳定币联盟？
Open USD 得到全球 140 多家公司的支持，包括 Visa、万事达卡（Mastercard）、Stripe、Coinbase、贝莱德（BlackRock）、纽约梅隆银行（BNY）和谷歌（Google），并以 Open Standard 这一独立联盟的形式组织。
Open USD 何时上线，其治理模式如何？
Open USD 计划于 2026 年晚些时候上线，采用独立且由合作伙伴主导的治理模式。不同于 USDT 和 USDC 由发行公司掌控储备管理，Open Standard 的模式会将储备收益分配给参与的合作伙伴。目前尚未公布确切上线日期、初始供应量或确认的交易规模。
Visa 如何将 Open USD 集成到其服务中？
Visa 于 7 月 16 日推出 Visa 稳定币平台，初期在这一托管环境中提供对 Open USD 铸造、销毁、托管和转账功能的访问。该平台还与 Visa 现有的稳定币结算、挂钩银行卡和资金流转服务相连接，同时保持与其他稳定币的兼容性。
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