比特币在 Coinbase 上已经折价交易超过两个月，价差仍未收窄。根据CoinGlass 数据，Coinbase 比特币溢价指数已经连续78 天处于负值区间，这是自该指数开始追踪美国与国际交易所之间价格差以来最长的一次连续记录。
Summary
要点总结
- Coinbase 比特币溢价指数已连续 78 天为负，创下有史以来最长纪录。
- 根据 CoinGlass 的最新读数，该指数目前为 -0.1145%。
- 该指数追踪 Coinbase 与其他主要交易所之间的 BTC 价格差，被视为美国比特币需求的代理指标。
- 分析师表示，持续的折价表明美国买盘较弱，或本土机构卖压更重。
- 即便在 7 月美国比特币 ETF 重回净流入的情况下，这一负溢价走势仍在持续。
Coinbase 比特币溢价创纪录的负值走势
Coinbase 比特币溢价已在水下徘徊近三个月，标志着该指数有史以来最深、持续时间最长的一次折价。CoinGlass 的数据显示，最新读数为 -0.1145%，这证实比特币在 Coinbase 上的成交价仍略低于其他主要交易所。
据 Cointelegraph 报道，这一折价自 5 月 19 日以来一直存在。该媒体前一日援引同一 CoinGlass 数据集时指出，当时负值走势已持续 77 天，读数为 –0.1369%。如今价差已拉长至 78 天，表明这并非短暂波动，而是美国比特币市场的一种持续状态。
值得注意的是，这并不是该指数首次连续数周处于负值区间。此前最长的一次负值期为 40 天，从 1 月 16 日持续到 2 月 24 日，其间比特币价格从约 95,000 美元跌向 65,000 美元。本次 78 天的走势几乎将此前纪录翻倍，尽管这一次的价格波动相对温和。
Coinbase 比特币溢价指数实际衡量的是什么
Coinbase 比特币溢价指数衡量的是 Coinbase 与其他主要全球交易所之间的BTC 价格差，交易者普遍将其视为衡量美国买家入场积极程度的粗略指标。当读数高于零时，通常意味着比特币在 Coinbase 上的价格更高，往往被解读为本土需求强劲的信号。
持续为负则讲述了相反的故事。这意味着比特币在 Coinbase 上相对国际平台处于折价状态，暗示推高价格的买盘更多来自美国以外，而非美国国内。这正是过去 78 天里一直延续的模式。
为何负值的 Coinbase 比特币溢价对美国需求很重要
如此长时间的走势，对于试图判断加密货币需求集中在哪一侧的市场参与者而言，具有实质意义。持续的负溢价表明，这并非几天内就会自我修复的暂时失衡，而是美国投资者需求疲软或 Coinbase 上卖压相对更强的体现。
10x Research 研究主管 Markus Thielen 在接受 Cointelegraph 采访时直言不讳：与全球交易场所的数据相比，Coinbase 上的折价表明，美国金融机构的卖出活动仍然强于买入兴趣。这一解读指向的是机构参与者在主动削减比特币头寸，而非进行增持。
令这一走势更为醒目的，是其与 ETF 市场的反差。根据 Sosovalue 的数据，美国现货比特币 ETF 在 7 月重回净流入，当月吸金 1.7243 亿美元，扭转了 6 月的大规模资金流出。然而，这股重新回暖的资金流动势头仍不足以将 Coinbase 溢价拉出负值区间，这暗示 ETF 买家与 Coinbase 现货交易者当前的行为模式截然不同——前者通过受监管基金增加敞口，后者则在交易所本身仍为净卖出。
这种背离才是数据背后的真正故事。创纪录的折价与 ETF 资金回流并存，说明美国市场并非单边看多或看空，而是在谨慎回归的机构渠道与仍在净卖出的 Coinbase 现货参与者之间出现分化。这一价差究竟会收窄还是扩大，将在很大程度上决定哪一方最终主导比特币的下一步走势。
常见问题
Coinbase 比特币溢价指数衡量什么？
它衡量 Coinbase 与其他主要交易所之间的比特币价格差，为观察美国本土平台与国际平台之间的相对需求提供一个窗口。
负值的 Coinbase 比特币溢价指数意味着什么？
这意味着比特币在 Coinbase 上相较其他交易所处于折价状态，通常被视为美国买盘偏弱的信号。
是什么原因可能导致 Coinbase 比特币溢价指数持续为负？
分析师认为，这与美国投资者需求疲软或 Coinbase 上更强的卖压有关。10x Research 的 Markus Thielen 指出，美国机构的卖出似乎正在压倒买入需求。
当前这轮负值走势已经持续了多久？
截至最新的 CoinGlass 读数，该指数已连续78 天为负，创下有史以来最长纪录，超过了此前 1 月至 2 月间持续 40 天的负值走势。
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