美国商品期货交易委员会（CFTC）已要求受监管的预测市场平台停止使用美式“moneyline”投注赔率，此举为这一本已在为“谁有权监管它”而斗争的行业带来了新的压力。根据彭博社报道，这份CFTC 预测市场警告以信函形式发给该机构监管的实体，指示它们在挂牌、宣传或招揽投注时遵守联邦法律并避免“具有欺骗性”的做法。该信件日期为 2026 年 8 月 7 日，发出之际，CFTC 正在同时努力锁定对这一已膨胀为数十亿美元业务的行业的联邦专属管辖权。
Summary
要点速览
- CFTC 警告受监管的预测市场平台不要使用美式 moneyline 投注赔率，理由是担心其构成“具有欺骗性”的做法。
- 该机构引用的一项研究发现，与预测市场常见的以美分计价方式相比，moneyline 式赔率会鼓励更多的风险承担。
- Kalshi 确认将按信中截止日期履行要求，并称自己为“联邦监管的交易所”。
- CFTC 主席 Michael Selig 在过去一年中一直坚持宣称对预测市场拥有排他的联邦权力，包括对多个州提起诉讼。
- 该机构正在推进正式的规则制定，以巩固这一权力，而各州则主张本地博彩法律仍然适用。
CFTC 对美式 Moneyline 投注赔率的警告
CFTC 信息的核心很简单：平台需要停止像体育博彩那样呈现投注方式，并且必须在触犯联邦欺诈规则之前完成调整。彭博社报道，这些信函要求受监管实体遵守法律，并在挂牌、宣传或招揽合约时取消 moneyline 式的格式。
投注赔率格式的定义与对比
美式赌博赔率，也称为 moneyline 赔率，显示投注者在100 美元下注时可以赢得多少，并用正负号标记。一笔“-150”的投注，例如，表示热门方，而“+150”则标记潜在回报更高的劣势方。相比之下，为获得监管批准而设计的预测市场，会以美分为单位给合约定价，这些价格直接映射到隐含概率。一份以 50 美分交易的合约意味着大致五五开的概率。这种以美分计价的结构可以通过简单的数学换算成美式赔率：低于 50 美分的价格对应正数，高于 50 美分的价格对应负数。这一区别之所以重要，是因为 CFTC 监管的是类似交易所的合约，而不是体育博彩式的赌注，把两种格式混在一起会模糊监管者竭力保持清晰的一条界线。
将 Moneyline 赔率与更高风险投注联系起来的研究
CFTC 的反对并不仅仅出于审美层面。根据信中引用、并由彭博社报道的一项研究，美式投注方式在体育博彩中比基于概率的定价更容易推动人们承担更高风险。这项研究为该机构提供了行为学上的理由，将 moneyline 格式视为不只是外观问题——它把赔率展示本身框定为可能驱动 CFTC 所称其“反欺骗行为规则”旨在防止的那类投机性、高风险投注的因素。
监管权与执法行动
在赔率格式警告背后，是一场关于究竟谁来监管这一行业的更大争斗。由主席 Michael Selig 一贯推动的 CFTC 立场是：该机构对预测市场拥有排他的联邦管辖权——没有例外。
CFTC 主席 Michael Selig 的管辖权主张与法律行动
在过去一年中，Selig 一直以足够强硬的姿态坚持这一立场，甚至起诉了数个试图对预测平台主张自身权力的州。这并非小小的程序性争议。各州认为，提供与体育相关合约的平台实际上是在经营赌博业务，应当受本地博彩和赌博法律约束。CFTC 的反驳是，这些是联邦监管的衍生品市场，原则上与其已监管的其他交易所交易合约并无不同。这正是为什么关于赔率格式的这份CFTC 预测市场警告不只是合规脚注——它是该机构通过一封封信强化其对这一领域拥有唯一监管权的主张。
在各州反对声中的规则制定努力
Selig 还发起了正式的规则制定程序，以将这种管辖权写入规章，认为无论各州博彩法规如何，CFTC 的法定权力都足以覆盖这一行业。各州并未退让，这种紧张关系也没有迅速缓解的迹象。为什么这件事的重要性超出了华盛顿的监管地盘之争？因为结果将决定预测市场是依据一套全国统一的联邦规则运作，还是面临各州各不相同的限制，从而重塑平台如何设计合约、宣传赔率以及向新州扩张。
对预测市场平台的影响及其回应
至少目前，有一个主要平台选择不加抗争地配合。一位 Kalshi 发言人确认该交易所直接遵循 CFTC 指导，并表示：“作为一家联邦监管的交易所，Kalshi 遵循 CFTC 指导，并将在信中规定的截止日期前履行要求。”
Kalshi 对 CFTC 指导的合规
考虑到平台与其联邦监管机构之间关系的重要性，这一合规信号颇为引人注目。Kalshi 愿意配合的态度支撑了一个更广泛的叙事：领先的预测市场宁愿在 CFTC 监管之下运营，也不愿冒着面对更加混乱、多州并行监管环境的风险。
市场增长与各方立场
这种偏好并不难理解。像 Polymarket 和 Kalshi 这样的平台在短时间内已成长为数十亿美元规模的业务，两者都公开支持由 CFTC 监管其运营，而不是采用逐州监管模式。即便是一个会就赔率格式和体育博彩监管发出尖锐警告的单一联邦监管者，也比数十套各不相同的州级博彩框架更具可预期性。不过，并非所有人都认为仅有联邦监管就足够。参议员和部落博彩监管者已开始推动立法措辞，以保留各州对体育博彩的权力，并防止预测市场侵入这一管辖范围——这表明，Selig 的规则制定推进和法律胜利并未解决联邦与州之间谁应掌控权力这一根本问题。
围绕 Kalshi 遵守 CFTC 要求以及美式 moneyline 赔率的冲突，实际上是对更大问题的一场代理战：预测市场最终会被当作金融交易所来监管，还是至少在某种程度上被视为受州赌博法约束的体育博彩业务。这一答案将在未来多年塑造广告规则、产品设计和市场准入。
常见问题
什么是美式 moneyline 投注赔率？
它们通过正负号来表示在100 美元下注时的潜在赢利，与直接使用与隐含概率挂钩的美分价格的预测市场不同。
为什么 CFTC 警告预测市场平台不要使用美式 moneyline 赔率？
因为 CFTC 引用的一项研究发现，moneyline 赔率会在体育博彩中鼓励更多风险承担，而当这种格式被应用于预测市场合约时，监管机构认为其可能具有欺骗性。
CFTC 如何执行其对预测市场的监管权？
CFTC 正在向受监管实体发送警告信，推进规则制定以澄清其权力，并已起诉若干州，以捍卫其所谓对该行业拥有的联邦专属管辖权。
是否有预测市场平台对 CFTC 的警告作出回应？
有。Kalshi 确认其遵循 CFTC 指导，并将在信中规定的截止日期前履行要求。
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