巴西最大的银行刚刚在区块链上押下了另一注，而这一次的项目背后有真正的监管支持。拉丁美洲最大的私人金融机构 Itaú Unibanco 与数字资产基础设施公司 OpenAssets 合作，在巴西范围内测试代币化证券，该试点由该国的金融与资本市场协会（ANBIMA）监督。该项目将研究如何在区块链轨道上发行、交易和结算债券及投资基金，而这一切发生在巴西迅速成为将传统金融工具上链试验最活跃的国家之一之际。
Summary
要点速览
- 管理总资产超过5620 亿美元的 Itaú Unibanco 正与 OpenAssets 合作，开展面向巴西资本市场的代币化试点。
- 该试点由巴西金融与资本市场协会 ANBIMA 运行，使用封闭的许可制区块链，不涉及真实金融交易。
- ANBIMA 从超过 50 家金融机构、投资公司和科技供应商提交的 39 个方案中，批准了20 个用例进入试验。
- 公司债（债券，debentures）和管理型投资产品是本次评估的主要金融工具。
- OpenAssets 此前完成了1000 万美元融资，由 Valor Capital Group 领投，Tether 参投。
Itaú Unibanco 与 OpenAssets 启动区块链代币化试验
此次合作将 OpenAssets 的代币化基础设施与 Itaú 在资本市场的深厚经验相结合，而这种组合正是整个试验的核心。两家机构并非从零开始重建一套全新的体系，而是测试现有机构标准能否在不被破坏的前提下，围绕基于区块链的发行与结算进行调整。
合作细节
根据安排，OpenAssets 在测试阶段提供技术底座，而 Itaú 则利用其作为该地区最大银行之一的地位，为机构级数字资产管理制定可行标准。总部位于圣保罗的这家贷款机构在规模上具有明显优势：根据有关该交易的报道中引用的标普全球数据，其管理的总资产超过 5620 亿美元。这一规模至关重要，因为如此庞大的银行愿意以自身名义和资产负债表参与区块链试点，会向仍在观望代币化的小型机构释放强烈信号。
代币化项目目标
项目的既定目标很直接：评估通过区块链技术发行、交易和结算债券和投资工具的潜力，并对一旦走出受控沙盒后所需的监管与运营框架进行压力测试。OpenAssets 和 Itaú 将构建技术概念验证，研究代币化架构与标准，并制定合规框架，以便未来支撑更广泛的数字市场基础设施。该计划特别关注在金融机构现有监管要求之下，如何发行、结算和管理代币化固定收益工具和投资基金。
ANBIMA 试验项目的结构与范围
这并不是两家公司的私下小项目，而是巴西金融业协会主导的一项更大规模、协调一致的行动的一部分，目的是在真正投入资金之前，先搞清楚代币化工具应当如何运作。
监管管理与审批
ANBIMA 负责整体统筹，并对参与方进行了严格筛选。4 月，该协会从 50 多家金融机构、投资公司和科技供应商提交的 39 个方案中，批准了 20 个用例进入试验阶段。这一筛选过程表明，ANBIMA 试图将试点聚焦在具有真实商业相关性的场景上，而不是对所有提案一概放行。
测试环境与用例
关键在于，目前所有试验都尚未涉及真实资金流动。试点运行在一个封闭的许可制区块链网络之上，处于受控测试环境中，这意味着在整个试验过程中不会发生任何真实金融交易。公司债（当地称为 debentures）和管理型投资产品是本次评估的核心场景。该项目也借此机会梳理，如果银行和资产管理公司未来要在真实环境中运行此类基础设施，究竟需要哪些技术协议和监管框架。
这种区分为何重要？因为封闭沙盒能让 ANBIMA 及其参与方在不冒客户资金风险的前提下，找出运营层面的漏洞——例如结算不匹配、合规缺口、托管问题等。全球其他监管机构在批准真实代币化债券发行之前，也采用过同样的逻辑。
这也不是 Itaú 第一次接触分布式账本。该行早在 2023 年就参与了巴西央行的 Drex 项目，该项目探索利用数字货币和代币化资产进行区块链交易。那段早期经历很可能让 Itaú 更早意识到机构级区块链项目通常会在哪些环节跌倒。
巴西在代币化证券领域的领先地位日益凸显
巴西走到今天并非偶然。该国悄然构建了全球最活跃的代币化项目管线之一，涵盖债务工具、面向零售的加密平台，甚至在一个颇为另类的案例中，还包括牲畜。
巴西其他互补的区块链计划
2025 年 7 月，贷款机构 VERT Capital 表示，计划将价值 10 亿美元的债务工具和应收账款转换为可在 XDC Network 上部署的代币。大致同一时间，加密货币平台 Mercado Bitcoin 披露，计划使用 XRP Ledger 将 2 亿美元资产代币化。在更为非传统的一端，巴拉那州的农业生产者将一群 10 头奶牛代币化，并通过与 B3 证券交易所系统相连的平台，使这些代币可以交易。综合来看，这些项目表明，市场愿意在截然不同的资产类别上进行试验，而不仅限于传统固定收益。
这种本地势头与全球趋势相呼应。根据 RWA.xyz 的追踪数据，在公共区块链网络上流通的代币化现实世界资产，其总价值在一年内实现了超过一倍的增长，从 2025 年 8 月的大约 189 亿美元攀升至目前的 383 亿美元。美国国债仍是全球主导类别，占据其中逾 160 亿美元。在这一背景下，巴西在受监管的代币化证券方面的推进，使其在这一快速扩张的全球市场中成为区域内的重要参与者——同时也提高了拉丁美洲最大银行能否为其他机构树立运营模板的 stakes。
OpenAssets 的融资与市场观点
OpenAssets 也不是刚刚起步、急于证明自己的新玩家。去年，该公司完成 1000 万美元融资，用于扩展其代币化平台，由 Valor Capital Group 领投，Tether 以及 Itaú Unibanco 创始家族成员参投。这一融资背景将 OpenAssets 与如今支持 ANBIMA 试点的一些金融圈层联系在一起，也在一定程度上解释了为何 Itaú 会在众多基础设施供应商中选择这家合作伙伴。
OpenAssets 董事长兼首席执行官 Gabor Gurbacs 将此次合作视为巴西准备走出理论阶段的证据。“巴西在金融服务领域展现出卓越的创新能力，使其成为推动代币化从概念测试走向现实落地的理想环境，”Gurbacs 表示。他还指出，巴西更广泛的市场正在从早期试验阶段，逐步转向实用、可用的系统。
这种转变能否如 Gurbacs 所描述的时间表那样发生，将取决于 ANBIMA 批准的 20 个用例在测试结束后能带来怎样的结论。就目前而言，拉丁美洲最大银行出现在由监管机构主导的代币化沙盒中，本身就是一条重要新闻——这表明巴西金融业主流力量认为，值得为基于区块链的结算体系进行建设，而不是仅仅在场外观望。
常见问题
Itaú Unibanco 与 OpenAssets 启动的代币化试验目标是什么？
该试验旨在在受控监管框架内，利用区块链技术创建、交换和处理债券及投资工具。
谁负责管理巴西的代币化试验项目？
该项目由巴西金融与资本市场协会（ANBIMA）管理。
测试项目使用的是哪种类型的区块链网络？
测试在一个封闭的许可制区块链网络上进行，不涉及真实金融交易。
本次试验评估的重点金融工具有哪些？
公司债（debentures）和管理型投资产品是关键评估场景。
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