在加密市场的衍生品角落里正发生着一些不同寻常的事情：一家闪存芯片制造商已经成为永续合约交易中最火热的名字。Sandisk 股票永续合约已经超越了加密交易所追踪的所有其他与股票挂钩的合约，根据 WuBlockchain 分享并由 crypto.news 证实的数据，截至 8 月 17 日，其未平仓合约规模达到 17.3 亿美元。这使得 SNDK——而不是某个迷因币或比特币代理——成为整个加密衍生品领域中规模最大的单只股票永续合约。
Summary
要点速览
- 截至 8 月 17 日，Sandisk（SNDK）股票永续合约的未平仓合约规模达到17.3 亿美元，在加密市场追踪的所有股票永续合约中居首。
- 在该时间截面上，SNDK 的未平仓合约约为 SPCX 9.28 亿美元的1.86 倍，为 SKHX 4.93 亿美元的3.51 倍，尽管 crypto.news 随后报道，依据 Loris Tools 数据，在 32 家被追踪的平台上，SKHX 的未平仓合约已升至约 13.5 亿美元，从而缩小了差距。
- SNDK 永续合约 24 小时交易量达到25.1 亿美元，涨幅 248%，几乎是美光同期 3.2 亿美元成交量的八倍。
- Susquehanna（SIG）和 IMC 分别是 Cboe Options 和 EDGX Options 上 SNDK 期权的指定主做市商，而 Citadel Securities 则是 SNDU ETF 期权的主导做市商。
- Jane Street 在 8 月 5 日提交的 Schedule 13G 文件中披露，受益持有 740.94 万股 Sandisk 股票——占股本的 5.0%。
创纪录的未平仓合约让 SNDK 登顶股票永续合约
SNDK 17.3 亿美元的未平仓合约规模不仅仅是一个庞大的数字——它是加密交易平台上单只股票永续合约有史以来记录到的最大持仓规模。仅这一点就表明，交易员在处理半导体和存储芯片敞口的方式正在发生转变：越来越多的资金并非通过券商买入股票，而是通过完全建立在加密基础设施上的股票永续合约未平仓头寸来押注 Sandisk 的股价。
与其他股票永续合约的比较
根据 WuBlockchain 8 月 17 日的快照，SNDK 的未平仓合约约为 SPCX 9.28 亿美元的 1.86 倍、为 SKHX 4.93 亿美元的 3.51 倍，从而巩固了其对这两只与 SpaceX 和 SK 海力士挂钩合约的领先地位。不过这一差距并未持续太久。Crypto.news 随后报道，依据 Loris Tools 对 32 家平台的统计，SKHX 的未平仓合约已升至约 13.5 亿美元，SPCX 约为 9.677 亿美元——将 SNDK 的优势缩小到约为 SKHX 的 1.3 倍、SPCX 的 1.8 倍。即便在这种收窄之下，SNDK 仍然位居榜首，凸显出在这一市场角落中杠杆头寸变化之迅速。
交易量领先存储板块同业
未平仓合约只讲述了故事的一部分。据报道，SNDK 永续合约 24 小时交易量达到 25.1 亿美元——较此前 24 小时窗口跃升 248%，在 Loris 追踪的所有永续合约中排名第四，仅次于比特币、以太坊和 Solana。相比之下，与美光挂钩的永续合约在同一时间窗口内仅产生约 3.2 亿美元成交量，这意味着 SNDK 的成交量几乎是其在存储板块中最接近对手的八倍。SNDK 的交易量也超过了存储板块中大多数其他标的，包括美光（MU），进一步强化了交易员关注度在这一单一代码上的高度集中。
这一切并非孤立发生。基于股票、商品及类似传统资产的永续合约总未平仓规模在 7 月已突破 20 亿美元，而在春季时仅在约 3.5 亿至 5 亿美元区间徘徊——这一趋势表明，加密交易所正稳步构建与现实世界资产挂钩的 24 小时不间断衍生品市场。
做市商在传统期权与加密衍生品之间架桥
SNDK 永续合约活动激增的背后，是一批熟悉的华尔街流动性提供者，其中有数家也活跃于数字资产交易。Cboe 的代码目录显示，Susquehanna（SIG）是 Cboe Options 上 SNDK 期权的指定主做市商，而IMC则在 EDGX Options 上担任这一角色。这些指定决定了谁在 Sandisk 股票的挂牌期权一侧提供流动性——它们并不必然意味着这两家公司直接为加密永续合约做市，但它们的存在凸显出传统期权基础设施与加密衍生品如今已紧密并行。
一条相关的脉络贯穿于 T-REX 2X Long SNDK Daily Target ETF，即代码为 SNDU 的产品。MIAX 的文件显示，在该杠杆 ETF 期权推出时，Citadel Securities被任命为首席主导做市商，为围绕 Sandisk 相关产品运转的参与者网络再添一家大型电子交易公司。
重要性何在：当在传统股票期权流动性中占主导地位的同一批公司，也出现在与同一只股票相关的“加密邻接”工具周围时，这表明传统衍生品市场与加密永续合约之间的界限正在变得越来越模糊。对于试图判断这些活动究竟有多少源自真正的加密原生需求、又有多少是机构期权交易台溢出效应的人来说，这种趋同尤为重要。
Jane Street 在 Sandisk 的机构持股
持股记录为这一图景再添一层。Jane Street 于 8 月 5 日提交的Schedule 13G 文件显示，截至 7 月 30 日，该公司受益持有740.94 万股 Sandisk 股票——恰好占公司股本的 5.0%。Jane Street 是全球最大的电子做市商之一，也是最早涉足数字资产交易的传统金融机构之一，这使得其出现在 Sandisk 股东名册上，不再只是一个简单的被动投资脚注。
这一持股规模使 Jane Street 在 Sandisk 披露的机构持有人中占据一席之地，而此时市场对该股及其相关衍生品的兴趣正从多个维度同步升温。一家大型做市公司既持有有意义的股票头寸，又与股票永续合约未平仓规模的爆炸式增长并行，这种重叠正是那些试图判断流动性与信心究竟来自何处的交易员往往会重点关注的信号。
是什么驱动了标的股票
衍生品的激增并非凭空出现。Sandisk 股价在 8 月 14 日美股交易时段收于 1,641.11 美元，当日上涨 7.37%，成交量约 2,100 万股——这一走势恰好发生在加密永续合约活动最新一轮跳升之前。尚无确凿证据表明某一单独公告与永续合约未平仓规模的上升存在直接关联，但时间点与一系列公司层面的更新相吻合。
Sandisk 公布的第四财季营收为 89.7 亿美元，环比增长 51%，GAAP 净利润为 69 亿美元。整个财年的营收达到 202.5 亿美元，董事会还将股票回购授权额再扩大了 140 亿美元。在 8 月 13 日的投资者日上，公司表示，八项新的商业模式协议如今已覆盖预计 2027 财年约一半的比特出货量，以及 2028 财年约三分之二的出货量；管理层同时预计，从 2028 财年至 2030 财年，营收将实现中到高十几位数百分比的增长，并表示在对业务进行再投资之后，预计会将 100% 的剩余现金返还给股东。这些是公司目标而非有保证的结果，但有助于解释为何交易员会同时涌入该股及其衍生品。
值得记住的是，这些合约本质上是什么：合成价格敞口，而非股权。SNDK 股票永续合约不附带表决权、股息或对 Sandisk 本身的所有权——它们只是通过建立在加密交易所基础设施上的衍生品结构来跟踪该股价格。随着 SNDK 每日永续合约成交量攀升至数十亿美元，对于任何试图区分真正的公司基本面动能与伴随其左右的杠杆投机的人来说，这一区别变得愈发重要，而非不重要。
常见问题
Sandisk 未平仓合约达到 17.3 亿美元有何意义？
这代表其在所有股票永续合约中未平仓规模最高，使 SNDK 在 8 月 17 日快照时按这一指标成为加密市场中最大的股票永续合约，即便之后像 SKHX 这样的对手缩小了差距。
谁是促成 SNDK 期权交易的主要做市商？
Susquehanna（SIG）和 IMC 分别是 Cboe Options 和 EDGX Options 上的主做市商，而 Citadel Securities 则是相关 SNDU ETF 期权的主导做市商，该 ETF 跟踪对 SNDK 的杠杆化日度敞口。
Jane Street 与 Sandisk 有何关联？
Jane Street 受益持有 740.94 万股 Sandisk 股票，这一 5.0% 的持股在 8 月 5 日提交的 Schedule 13G 中披露，同时该公司也是活跃于传统股票及数字资产市场的主要电子做市商。
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