美国证券交易委员会正着手将 SEC 加密货币交易所监管纳入正式法律基础，在其 2026 年统一监管议程中新增了三项明确聚焦加密领域的规则制定项目。此举表明，在主席保罗·阿特金斯（Paul Atkins）的领导下，该机构正从政策声明和执法“暂缓”转向具有约束力的规则——而时间已经开始倒计时。
Summary
要点速览
- SEC 在其 2026 年统一监管议程中新增了三项加密规则，目标都是在 2026 年 7 月发布拟议规则公告（NPRM）。
- 这三项规则分别涵盖加密资产发行（RIN 3235-AN38）、券商资本与客户保护要求（RIN 3235-AN48），以及加密市场结构修正案（RIN 3235-AN49）。
- 目前尚未公布任何拟议规则文本；2026 年 7 月的日期是目标时间，而非最终提交时间。
- 该议程紧随 SEC 2026 年 6 月发布的战略规划，其中特别将数字资产规则制定列为首要任务。
- 国会同时在就《CLARITY 法案》进行谈判，这是一项市场结构法案，须在 2026 年 8 月 7 日最后期限前进行参议院全体表决。
三项规则，一个清晰方向
三项提案均处于“拟议规则阶段”，每一项的拟议规则公告（NPRM）目标日期均为 2026 年 7 月——在联邦议程数据库中记录为“07/00/2026”。这意味着 SEC 已经承诺了一个公开的规则制定时间表，而不仅仅是表达方向性偏好。对于多年来一直在深度法律不确定性下运营的交易所、券商以及机构级加密参与者而言，这一差别至关重要。
第一项规则，编号为 RIN 3235-AN38，针对数字资产的要约与销售，且可能包括豁免与安全港条款。这可以说是三者中影响最大的一项：它将界定何时加密发行会落入证券法适用范围，并有望开辟路径，使合规代币发行在无需完全满足注册要求的情况下得以进行。
第二项规则，RIN 3235-AN48，将修订券商净资本规则 15c3-1 和客户保护规则 15c3-3，以及记录保存规则 17a-3 和 17a-4——所有这些修订都将专门针对其在加密资产领域的适用性。通俗地说，任何代表客户持有或清算数字资产的公司，都需要满足更新后的资本缓冲和托管标准，以适应加密资产所带来的独特风险。这将直接影响券商在处理数字资产时如何安排其资产负债表结构。
第三项规则，RIN 3235-AN49——加密市场结构修正案，将修订《交易法》中规范另类交易系统和全国性证券交易所上加密交易的相关规则。SEC 直接阐明了其意图：在持续打击不法行为者的同时，为“加密资产的发行、托管和交易提供清晰的道路规则”。
为何这些提案此时尤为重要
SEC 的 2026 年监管议程将此前仅停留在意向声明层面的优先事项正式化。该机构在 2026 年 6 月发布的战略规划草案中，将数字资产规则制定列为首要任务，而主席阿特金斯——相较其前任加里·根斯勒（Gary Gensler），对加密的态度明显更为友好——一直主张应当制定更清晰、更具针对性的规则，而不是依赖执法主导的监管模式。
阿特金斯在 7 月 7 日的声明中表示，该议程体现了对“将更多产品引入美国境内、为使用加密资产进行资本募集制定清晰道路规则，以及明确市场参与者如何在链上托管并促成代币化证券交易”的承诺。与根斯勒的做法相比，这一转变十分鲜明。在根斯勒任内，SEC 曾对多家大型加密公司采取执法行动，并坚持认为许多加密货币属于证券——这一立场招致了行业参与者和立法者的广泛批评。这些执法案件中的大多数此后已被撤销。
对于市场而言，从非正式指引转向编号在册的规则制定项目，其重要性怎么强调都不为过。交易所、托管机构和券商如今拥有了一个可以据以规划的正式监管时间表，即便具体规则文本尚未公布。这个规划窗口本身就具有实际价值——企业可以在最终文本出台前，提前评估合规架构。
国会这一变量
SEC 的规则制定推进并非在真空中进行。国会正同步就《CLARITY 法案》展开谈判，这是一项市场结构法案，尚未获得参议院全体表决，并面临 2026 年 8 月 7 日的最后期限，之后立法者将进入夏季休会。《CLARITY 法案》涉及的诸多问题与 SEC 的 RIN 3235-AN49 所瞄准的内容高度重叠——尤其是哪些数字资产应归入证券与商品监管权限之下，以及交易场所应如何受到监管。
这种重叠带来了真正的协调挑战。如果国会在 SEC 最终敲定其提案之前通过《CLARITY 法案》，该机构可能需要根据新的法定语言重新调整其规则。如果 SEC 先行一步，国会则可能不得不围绕一个已经启动的规则制定进程进行立法。无论哪种情况，这两条路径都在并行推进，而它们的汇合——或碰撞——将塑造美国加密市场最终的监管架构。
可以肯定的是，曾经定义了加密行业大部分成长阶段的监管真空，正从宾夕法尼亚大道两端同时收缩，其速度之快超出了许多业内人士的预期。
常见问题
SEC 计划在 2026 年提出的三项与加密相关的规则是什么？
它们涵盖加密资产发行（RIN 3235-AN38）、券商资本与客户保护规则（RIN 3235-AN48），以及加密市场结构修正案（RIN 3235-AN49）。
SEC 计划何时发布拟议的加密规则？
三项规则均处于拟议规则阶段，目标是在 2026 年 7 月发布拟议规则公告（NPRM）。这些日期是目标时间；SEC 尚未公布拟议规则文本。
加密市场结构修正案的目的是什么？
其目的是厘清在另类交易系统和全国性证券交易所上，加密资产发行、托管和交易的监管框架，为市场参与者提供更大的确定性。
SEC 拟议的加密规则可能如何与正在进行的国会立法相关联？
国会正在就《CLARITY 法案》进行谈判，这是一项市场结构法案，须在 2026 年 8 月 7 日最后期限前进行参议院全体表决。该法案与 SEC 的提案在诸多方面存在重叠，这意味着两项进程可能会根据先后顺序相互强化，或使彼此变得更加复杂。
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