欧洲的加密行业即将迎来迄今为止最严苛的运营压力测试。在2026 年 7 月 8 日，欧洲证券和市场管理局（ESMA）启动了一项针对加密托管的共同监管行动（Common Supervisory Action）——这一职能位于企业保护客户资产方式的核心——标志着 ESMA 对加密托管的审查从监管理论果断转向强有力的执法现实。
Summary
要点概述
- ESMA 于2026 年 7 月 8 日发起协调一致的共同监管行动，使加密托管服务在整个欧盟范围内受到直接审查。
- 审查时间为2026 年下半年至 2027 年上半年，综合报告预计将在 2027 年下半年发布。
- 各国主管当局将对目前在 MiCA 下注册的280 家获授权服务商中的一部分样本开展基于风险的审查。
- Ripple 于2026 年 7 月 6 日获得卢森堡金融监管委员会（CSSF）授予的完整 CASP 授权，可在由 30 个国家组成的欧洲经济区范围内开展业务。
- 西班牙国家证券市场委员会（CNMV）确认不会为未获牌照的加密平台延长期限，表明整个欧盟在执法立场上正在趋于强硬。
ESMA 在 MiCA 框架下启动针对加密托管的共同监管行动
这一时间安排是刻意为之。MiCA 的过渡期已经结束，获授权服务商名录已扩展至280 家公司，ESMA 现在希望了解，这些获得授权的公司是否真正建立了其牌照所隐含的运营控制机制。托管审查正是这一核查过程——结构化、协调一致，并旨在在欧盟层面而非零散的国家层面形成审查结论。
使这一行动具有重要意义的，不仅是其范围，还有其意图。ESMA 明确将其界定为对数字运营韧性以及加密资产服务提供商的回应，这两者在其自身的基于风险的监管议程中被视为双重优先事项。监管机构并非在调查某一特定失败事件，而是在整个受监管行业刚刚完全纳入监管之际，对其进行一场前瞻性的全面审计。
托管审查的范围与重点
共同监管行动聚焦于托管风险真正存在的技术和治理层面。审查内容包括治理安排、密钥与存储管理、交易控制、事件检测与响应、智能合约风险以及对第三方服务提供商的依赖。这些领域分别直接对应托管机构如何代表客户持有、转移和保护加密资产。
仅密钥管理一项——即如何生成、存储和保护私钥——就构成整个加密技术栈中最具影响力的运营风险之一。该领域的治理失败并非抽象的合规问题，而是潜在的客户资金损失。ESMA 决定将这些控制措施纳入结构化审查，表明监管机构已经以一种早期、更通用的监管框架所不具备的方式，理解了加密风险的技术特异性。
第三方依赖同样是一个颇具指向性的重点领域。许多托管机构依赖外部技术提供商来提供核心托管基础设施，而这种外包链条可能引入超出获授权公司直接控制范围的脆弱点。将其纳入审查范围，弥补了一个本可能演变为监管盲区的缺口。
时间表与报告安排
审查时间为2026 年下半年至 2027 年上半年。综合报告随后将在2027 年下半年提交给 ESMA 的监管委员会（Board of Supervisors）。这一顺序安排至关重要：审查结果将推动欧盟层面的监管趋同，帮助确保在某一成员国获授权的托管机构，与在另一成员国获授权的机构，面临相同的韧性要求。
各国监管机构的风险导向监管与 MiCA 执法最新进展
各国主管当局将在其管辖范围内开展审查，针对获授权服务商中的基于风险的样本，而非全部机构进行检查。此种设计使得实质性监管仍由成员国监管机构执行，同时又将结果回流至欧盟层面——这与自 MiCA 推出之初就确立的分工架构一脉相承。
各国主管当局在审查中的角色
将监管注意力集中在基于风险选取的样本，而非每一家注册公司，既务实又具有战略意义。这使各国监管机构能够将资源聚焦于韧性缺口可能造成最大损害的领域，同时通过统一的方法论确保所得数据在跨境层面具有可比性。正是这种可比性，使 ESMA 能够在本质上由 30 多个国家分别开展的审查基础上，构建出可信的全欧盟视图。
这一行动出台之际，MiCA 的执法力度正在明显增强。西班牙 CNMV排除了对未获牌照加密平台的任何延期可能，其主席 Carlos San Basilio 明确表示不会对最后期限作出任何例外安排。这一立场与 ESMA 的托管审查相叠加，勾勒出监管机构在同一时间朝同一方向行动的图景——这并非偶然的协调，而是一个自始至终旨在实现趋同结果的框架所带来的可预见后果。
获授权加密资产服务提供商的当前状况
MiCA 名录已扩展至在过渡期结束后共 280 家获授权服务商，高于此前的 243 家，将托管机构、交易所和代币发行方广泛纳入统一的欧盟监管架构之下。渣打银行（Standard Chartered）、FalconX 和 Sygnum Europe 位列新近上榜公司之中，塞浦路斯在最新一轮审批中以 6 项新授权领跑。
在 ESMA 公告发布前两天，出现了一项更具影响力的个别授权。Ripple 于 2026 年 7 月 6 日从卢森堡 CSSF 获得完整 CASP 授权，从而获准在整个由 30 个国家组成的欧洲经济区范围内运营。对于 Ripple 这一规模的公司而言，该牌照不仅仅是合规打勾项——而是通往全球最大单一受监管加密市场的通行证。
托管审查为 ESMA 提供了自企业从各国过渡性注册转入统一欧盟名录以来，对其韧性控制的首次结构化评估。对于目前处于 MiCA 监管边界之内的 280 家获授权服务商而言，问题已不再是它们是否受到监管，而是其托管业务的运营现实是否真正符合其授权所假定的标准。
常见问题
ESMA 的加密托管审查重点是什么？
该审查重点评估获授权加密资产服务提供商的数字运营韧性，并将托管服务作为核心焦点。其涵盖治理安排、密钥与存储管理、交易控制、事件检测与响应、智能合约风险以及对第三方服务提供商的依赖。
在每个欧盟成员国中，谁负责开展托管审查？
各国主管当局根据 ESMA 协调制定的统一方法论，在其各自管辖范围内对获授权加密资产服务提供商开展基于风险的审查。
在 MiCA 框架下注册的获授权加密资产服务提供商有多少家？
在过渡期结束后，MiCA 名录中包含 280 家获授权加密资产服务提供商，涵盖整个欧盟范围内的托管机构、交易所和代币发行方。
Ripple 是否已获授权在 MiCA 执法框架下运营？
是的。Ripple 于 2026 年 7 月 6 日从卢森堡 CSSF 获得完整 CASP 授权，从而获准在由 30 个国家组成的欧洲经济区范围内运营。
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