作者：Arthur Firstov，Mercuryo 首席商务官

上个月，拥有 118 年历史、总部位于爱丁堡、管理约 2860 亿英镑资产的投资公司 Baillie Gifford 做了一件此前从未有英国受监管基金管理人做过的事——推出了一只完全运行在链上的债券基金。Baillie Gifford 增强收益基金（BAGEY）本身就是基金，而不是包裹在现有产品之上的代币。区块链是其登记簿，原生发行在 Solana 和以太坊上，由 BNY 负责托管和代币化，NatWest 担任托管银行。对于一个多年来一直在争论机构是否会真正信任公共区块链来承载真实资产的行业来说，这个问题如今已经有了答案。

BAGEY 标志着一个更广泛转变的到来，这一点已经在网络数据中显现出来。Solana 的现实世界资产（RWA）价值在 6 月突破了 30 亿美元，创下新高，而累计代币化股票交易量突破 100 亿美元，日度代币化股票交易量创下 6.83 亿美元的纪录。Backpack Securities 在公司 IPO 当天就在 Solana 上挂牌了代币化的 SpaceX 股份。机构资本正日益将 Solana 作为其主要结算基础设施，超越了单纯追逐投机性收益的时代。

机构真正押注的技术逻辑

这种信心源于协议层面的真实进展。Solana 正在推进的Alpenglow 升级，目标是实现亚秒级、约 150 毫秒的最终确认时间，这对任何类似机构结算的场景都至关重要——在这些场景中，等待确认是一种成本，而不是一种新奇体验。与此同时，网络的 P-Token 标准 SIMD-0266 旨在将代币转账的计算成本降低 95% 至 98%，今年早些时候已上线测试网，主网部署目标定在 2026 年晚些时候。3 月，Solana 基金会推出了 Solana Developer Platform，这是一层 API，将 20 多家基础设施提供商整合在一起，分为发行、支付和交易三大模块，Mastercard、Worldpay 和 Western Union 已被列为早期用户。

这套为银行、卡组织和基金管理人设计的基础设施，使其能够与 Solana 无缝集成，有效屏蔽底层链的复杂性。这正是 Baillie Gifford 所代表的受众，也正是该基金最终落地于此的原因。

建设者已经在这里

基础设施故事往往占据头条，但建设者的故事可以说更加重要。Colosseum 的 Solana Frontier 黑客松于 5 月结束，就提交数量而言，这是迄今为止规模最大的加密黑客松：来自 150 多个国家的逾 1 万名参与者、2,857 个最终项目，以及 250 万美元的风险投资资金专门用于下一期加速器项目。这些就是将定义 Solana 生态下一阶段的初创公司管道，涵盖支付、RWA 工具和消费金融等领域。

但一次黑客松胜利，甚至一个真正优秀的产品，并不能解决这些团队持续遇到的摩擦点，尤其是如何在传统银行账户与链上生态之间顺畅地移动流动性这一难题。一家初创公司可以在 Solana 上构建技术上极其优雅的借贷市场或支付通道，却仍然会卡在每一轮周期都卡住的同一个点：用户需要把银行账户余额转换为链上流动性，或者再把它转换回去的那一刻。

法币入口：新 Solana 初创项目缺失的一块

来自 Colosseum 黑客松的 2,857 支团队都面临同一个早期决策：新用户究竟如何把资金打进产品。DeFi 协议、支付应用和兑换平台必须把这一功能当作“前门”，而不是后续的某个功能模块。如果没有一种快速、合规的方式将现金转换为 SOL、USDC 或应用所依赖的任何资产，产品的其他部分就永远得不到测试，因为用户压根过不了第一屏。

越来越多的创始人会在第一天就为此做设计，而不是事后再补。更新一代的 Solana 原生平台，例如兑换平台Swapter，就是这类应用的例子：它们需要将法币到加密货币的转换直接嵌入产品内部，而不是把用户引导到别处先买好加密货币。对于任何想要面向零售用户的 Solana 初创公司来说，集成法币入口正逐渐成为“入场门槛”，而不是上线后再考虑的可选附加功能。

这正是 Mercuryo 工作的切入点所在：为 Solana 原生初创公司——无论是兑换平台、DeFi 协议还是消费钱包——提供可嵌入的法币入口和出口，让他们可以直接集成，而无需从零开始搭建合规、KYC 和银行合作关系。对于一个专注于核心产品的小团队来说，这意味着可以在数周内就开始为付费用户办理开户，而不是在第一笔交易清算之前先花上几个月时间搞牌照和银行对接。

没有可达性的流动性只是一个数字

这一点在市场顶端同样成立。渣打银行预计，代币化现实世界资产市场到2028 年将膨胀至 2 万亿美元，而 BAGEY 是这一发展轨迹早期且可信的验证点。但对于投资者而言，代币化债券基金只有在其收益最终能够结算到运营账户时才有用；而一家新 Solana 初创公司的链上金库，只有在它能以对方实际使用的货币向供应商、承包商或服务商付款时才有意义。把资产搬上链这一技术成就，与再把价值从链上搬回来的商业成就，是两个不同的问题，而这个行业在历史上一直更擅长解决前者，而非后者。

同样的法币入口和出口逻辑既可以向上扩展，也可以向下延伸。让新 Solana 初创公司能够为其首批用户办理开户的合规、受监管的银行和卡组织通道，正是让像 BAGEY 这样的基金最终能将收益结算到投资者账户中的那套基础设施。它远不如某个重磅产品发布那样吸睛，但正是这一层决定了所有这些流动性和机构信誉，能否真正触达其目标人群。

下一个约束是可达性，而不是基础设施

过去一年里，Solana 一直在回答技术和机构层面的问题：它的结算速度是否足够快，能否承载受监管资产，严肃的资本是否会信任它。BAGEY 与网络在吞吐量和代币化方面的升级一起，对这三点都给出了答案。现在悬而未决的问题是分发问题：当数以千计的新团队从 Colosseum 等加速器项目中走出，而像 BAGEY 这样的机构产品又不断加深链上流动性池时，究竟哪些团队能够真正把这些流动性在链上与现实经济之间来回搬运。

这才是今年值得关注的基础设施问题。那些把法币入口和出口当作核心基础设施，而不是上线前临时加上的附属功能来对待的公链、基金和创始人，才有机会把 Solana 的“机构时刻”转化为持久的日常实用价值。