乌拉圭农村的一场电力纠纷刚刚抹去了 Tether 在稳定币业务之外最大胆的一笔押注。根据路透社的一项调查，这家 USDT 背后的公司向乌拉圭佛罗里达省的两个比特币挖矿场投入了约 1.2 亿美元，却在与国有电力公司爆发Tether 比特币挖矿纠纷后被迫关闭：纠纷升级为拖欠账单、全面断电以及数十人被裁。该事件已被 The Block 证实，罕见地展示了当合同条款和电价问题迟迟得不到解决时，一个清洁能源挖矿项目可以多么迅速地崩塌。
Summary
要点概述
- Tether 在乌拉圭佛罗里达省的两个比特币挖矿场共投资约 1.2 亿美元，每个场址约 6000 万美元。
- 由于与乌拉圭国有电力公司 UTE 就场址可获得的电力额度产生合同纠纷，项目最终崩盘。
- 在 Tether 的本地实体 Microfin 累积近 500 万美元欠费后，UTE 于 2025 年 7 月 25 日切断了场址电力供应。
- 停运导致公司在当地的 38 个岗位中有 30 个被裁撤。
- 乌拉圭 98% 的电力来自可再生能源，主要是水电和风电，但电价依然过高，难以维持挖矿业务的竞争力。
Tether 在乌拉圭的 1.2 亿美元比特币挖矿押注
Tether 于 2023 年 5 月进入乌拉圭，将该国定位为其挖矿雄心的理想跳板，理由是其以可再生能源为主的电网以及稳定的政治环境。公司表示，将通过一家持有当地牌照的实体投资能源生产并运营可持续的比特币挖矿业务，不过当时几乎没有披露具体的财务细节。
路透社援引一名前承包商的评估称，总投资约为1.2 亿美元，平均分配在佛罗里达省农村的两个场址上。Tether 从未公开披露这笔押注的规模。为了便于理解，这一数字约占乌拉圭全年外商直接投资总额的6%，而路透社估算乌拉圭全年外资约为 20 亿美元。根据 The Block 的报道，一名前承包商称乌拉圭被规划为 Tether 在将挖矿业务扩展至巴西、巴拉圭和阿根廷之前的“第一步”。
据路透社采访的前承包商表示，项目初期运行顺利并产生了收入。正是这种早期成功，使得最终的崩盘格外引人注目：场址在技术或运营层面并没有失败，问题始于文书工作。
电力合同纠纷及其对运营的影响
项目崩盘的核心，是对电力合同中一个数字含义的根本分歧。Tether 将该数字理解为可在需求增长时上调的最低电力配额；而 UTE 则将同一数字视为不可突破的硬性上限。这一解读差异最终成为撕裂整个合作关系的断层线。
据路透社报道，随着挖矿设施的用电需求增加，场址有时会连续数天得不到足够的电力供应。早在 2024 年 11 月，双方的分歧就已出现，而在左倾的亚曼杜·奥尔西总统于 2025 年 3 月就任并任命 UTE 新领导层后，矛盾进一步激化。一名前承包商告诉路透社，新任高层在谈判中态度更为强硬，不过 Tether 和 Microfin 并未就合同条款的相关置评请求作出回应。
事态随后迅速升级。Tether 的乌拉圭法律实体 Microfin 于 2025 年 5 月停止支付电费，并在次月告知 UTE 其终止合同的意向。UTE 随后批准了修订后的合同文件，试图挽救项目，但据路透社查阅的会议记录显示，Tether 代表并未出席签署。
在修订协议迟迟未签且账单仍未支付的情况下，UTE 于 2025 年 7 月 25 日切断了两个挖矿场的电力供应。当地媒体 El Observador 报道称，Microfin 的欠款已接近500万美元，月度电费约为 200 万美元，债务规模已超过公司此前缴纳的担保金。
挖矿停运的后果
Tether 于 11 月 25 日通知乌拉圭劳工部门将彻底停止运营。据 Teledoce 报道，此次关闭导致公司在当地的 38 个岗位中有 30 个被裁撤。UTE 之后对路透社表示，Microfin 已于 12 月结清所有欠款，在挖矿场永久停摆的同时，也了结了这场纠纷的财务部分。
重要性何在：对于一家在 2025 年报告利润超过100亿美元、且自有投资组合规模超过 200 亿美元的公司而言，1.2 亿美元的损失在财务上微不足道。但这暴露出 Tether 在将业务从稳定币扩展至能源、挖矿和基础设施等领域时面临的真实执行风险——在这些领域，本地监管关系和合同执行力与资本同样关键。
可再生能源背景与持续的挖矿策略
从纸面上看，乌拉圭几乎是围绕清洁电力建设挖矿业务的完美选择。根据乌拉圭工业、能源和矿业部的数据，可再生能源在 2025 年为该国提供了 98% 的发电量，以水电和风电为主。这一数据正是 Tether 在 2023 年初入场时对外宣传的卖点。
但可再生能源产能充沛并不意味着电价低廉。比特币矿工的核心竞争力在于能否获得持续、低成本的电力，因为专用挖矿设备需要全天候运行。路透社援引行业专家指出，乌拉圭电网稳定、连接性强，但这也带来了价格溢价，使其在挖矿领域的竞争力不及周边市场。
自 2024 年 4 月比特币减半以来，这种成本压力进一步加剧：区块奖励减半迫使运营商转向更高效的机器、更低电价的地区，或转型至人工智能和高性能计算等负载。乌拉圭的撤退正处于这一更广泛的行业挤压之中，在这种环境下，决定场址能否存活的最终因素是利润空间，而非电力来源。
尽管遭遇挫折，Tether 仍在该地区其他国家持续布局。公司继续将比特币挖矿视为其多元化战略的一部分，强调包括萨尔瓦多在内的部署，并收购了可再生能源生产商 Adecoagro 的70%股权，以利用其富余电力进行挖矿。Tether 还发布了用于挖矿业务的开源操作系统，收购了挖矿金融公司 Antalpha 8.2% 的股权，并与嘉楠科技和 ACME Swisstech 合作开发模块化挖矿系统。与此同时，Tether 的 USDT 稳定币仍以约 1830 亿美元的流通量领跑市场。
乌拉圭的经历为任何盯上富含可再生能源市场的加密挖矿参与者提供了一个清晰教训：获得清洁电力本身并不能保证项目可行。电价、合同约定电量以及这些条款在纸面上被界定得有多清晰，往往决定了投资能否回本——Tether 似乎正把这一教训带入其在南美及其他地区的下一轮挖矿布局中。
常见问题
为什么 Tether 在乌拉圭的比特币挖矿项目会失败？
项目失败的主要原因是与乌拉圭国有电力公司 UTE 在电力合同条款上的纠纷，最终导致拖欠账单和被切断电力供应。
Tether 在乌拉圭挖矿业务中投资了多少资金？
Tether 在乌拉圭佛罗里达省的两个挖矿场共投资约1.2 亿美元。
可再生能源在 Tether 乌拉圭投资策略中扮演了什么角色？
乌拉圭 98% 的电力来自可再生能源，这一特点最初吸引了 Tether，希望将比特币挖矿与可持续能源相结合，但高昂的电价削弱了项目的竞争力。
尽管在乌拉圭受挫，Tether 是否仍在继续进行比特币挖矿？
是的，Tether 仍在包括萨尔瓦多在内的其他地区推进比特币挖矿，并持续扩大其在南美的能源和挖矿相关投资。
{“@context”:”https://schema.org”,”@type”:”FAQPage”,”mainEntity”:[{“@type”:”Question”,”name”:”为什么 Tether 在乌拉圭的比特币挖矿项目会失败？”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”项目失败的主要原因是与乌拉圭国有电力公司 UTE 在电力合同条款上的纠纷，最终导致拖欠账单和被切断电力供应。”}},{“@type”:”Question”,”name”:”Tether 在乌拉圭挖矿业务中投资了多少资金？”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”Tether 在乌拉圭佛罗里达省的两个挖矿场共投资约 1.2 亿美元。”}},{“@type”:”Question”,”name”:”可再生能源在 Tether 乌拉圭投资策略中扮演了什么角色？”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”乌拉圭 98% 的电力来自可再生能源，这一特点最初吸引了 Tether，希望将比特币挖矿与可持续能源相结合，但高昂的电价削弱了项目的竞争力。”}},{“@type”:”Question”,”name”:”尽管在乌拉圭受挫，Tether 是否仍在继续进行比特币挖矿？”,”acceptedAnswer”:{“@type”:”Answer”,”text”:”是的，Tether 仍在包括萨尔瓦多在内的其他地区推进比特币挖矿，并持续扩大其在南美的能源和挖矿相关投资。”}}]}
本文在人工智能协助下完成，由编辑团队审核。
